| 来源： |
卓越理财 |
发布时间： |
2012年01月10日 10:48 |
作者： |
廖佳 |
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2012年的宏观经济将如何发展？面对错综复杂的国内、国外经济环境，投资者应该如何顺应市场、顺应政策来选择适合自己的基金投资策略？
"紧巴巴"的2011年过去了，这一年紧缩的货币政策也"紧缩"了每个投资者的口袋，截至2011年12月8日，沪深300指数下跌超过20%，成为全球最黯淡的市场。而以A股市场为主要投资标的的基金市场也深陷其中，同期晨星开放式基金指数下跌17.12%，晨星封闭式基金价格指数下跌17.74%，而其中股票型基金更是成为重灾区，累积跌幅超过20%。
然而，随着10月以后货币政策的逐步放松，尤其是12月初央行宣布下调存款准备金，不少投资人也开始期盼明年能否在相对宽松的环境下，打一个"翻身仗"。
明年货币政策将进一步放松，有利于债基
虽然不少媒体专家认为2011年整体上是一个稳健的货币政策，但是10月以前的货币政策可以说是紧缩的，10月以后随着通胀的见顶，货币政策也逐步转为稳健，由于目前存在着一定的经济下行的风险，在2012年货币政策仍将进一步放松，但是不再可能像2009年那样全面放松，故而很难再出现2009年那样的大牛市。
具体表现在财政政策上，可能是存款准备金的进一步下调、利率下调或是相关税收政策的改革。以存款准备金为例，虽然12月央行宣布下调存款准备金0.5%，但是仍处于相对历史高位，存在一定下调空间。而在税收方面，减税的可能比较大。10月PMI的下滑说明经济存在一定硬着陆的风险下，而过去那种靠大幅投资拉动经济的模式已不可持续，减税无疑是一种不错的政策。
虽然明年货币政策将整体稳健偏松，但外围欧债危机对国内外贸的影响将会持续到明年1季度，加上国内其它可能存在的因素（例如国际板）等将会持续影响到市场的整体收益，采取保守策略会比较合适，具体来看，债券基金在明年上半年取得正收益的确定性比较强。而随着短期SHIBOR的下调，今年以来一直颇受关注的货币基金很难继续维持如此之高的收益水平。在具体债基的选择方面，可以重点关注普通债券基金，尤其是一些过往业绩好，基金经理经验丰富的债券基金。
关注M1、M2指标对市场的指导
在各项经济指标中，狭义货币供应量M1、广义货币供应量M2作为领先指标，对半年到1年的市场有一定预判作用。以M1为例，从历史经验来看，其与上证指数的长期总体走势比较吻合，具备较高的关联度，一般来说，M1增速如果在10%左右，对于投资股票基金的投资者来说，是比较好的建仓机会。不过，由于A股市场比较复杂，在考虑M1的同时，要结合到政策面、企业自身的盈利、估值等因素，才能更好的把握趋势性机会。
由于目前其他的影响因素过多，A股市场的走势与经济增长存在着较为明显的背离，以今年为例，全年GDP增速达到9%，但是A股市场却"惨遭屠杀"，用各项指标来解读经济比用其解读A股市场更为可靠。而相对来说，一些指标更能为债市提供"信号灯"的作用，以M2为例，M2增速见底一般都预示着债券市场的拐点到来，随后通常都会迎来债券基金的好时光。从今年来看，M2也大致是在9月见底的，随后迎来了债市的反弹，债券基金的净值也迅速"复苏"。
慢熊行情适合定投
由于2011年的行情属于慢熊行情，而明年受到经济下滑的风险以及外围因素的影响也很难出现大牛市，震荡的情形下，加上市场估值已经到达一个比较合理的水平，如果投资者能够把投资周期设定在3年左右，定投会是不错的投资方式。
在定投品种的选择方面，虽然定投能够分摊风险，但是精选基金进行定投仍然很重要。由于国内政策经济形势的变化，很难再出现过去那种整个市场"狂涨"的情形了。而精选基金意味着投资者将手里的钱交给一个经验丰富、对市场把握敏感准确并且负有责任心的基金经理。此外，过往业绩、费率、规模等因素也是投资者需要加以考量的。
在具体投资策略方面，由于之前的信贷政策主要偏向国企和一些大型企业，使得中小企业的成长环境不是很好，但是经过2011年之后，这种趋势将有所变化，政策将会扶持一些具有成长性的优质中小企业，而通常来说，这样的企业盈利能力也比较强，这将是未来的一个不错的投资方向，注重精选个股的投资风格偏中小盘基金会是一个不错的投资方向。投资者可以关注一些善于挖掘这类上市公司的基金，譬如国泰金鹰增长股票、国海富兰克林深化价值等，这些基金在这方面的特征就比较突出，基金经理经验丰富，善于做自下而上的投资，并且换手率也比较低。另外，面对国内相对错综复杂的经济形势，一些基金公司尝试采取多元化的投资策略，期待寻找到不同市场环境下有效的投资方式。譬如，兴业基金在稳健投资、关注安全边际的理念指导下，尝试多元化的投资，如积极参与一些优质上市公司的定向增发获取套利收益等。
针对投资者关注度比较高的指数基金，由于目前市面上指数基金的关联度高达90%以上，而且从国内的实际投资效益来看，在中国主动管理型基金还是略胜一筹，故而指数基金虽然费用低廉，但是比较适合用于做卫星配置。而从一些成熟市场来看，以美国为例，虽然指数基金市场已经比较成熟，但多半也是被用作卫星配置。在具体品种方面，如果投资者不想错过风格轮回，建议在基金组合中配置一部分沪深300指数基金和中证500指数基金。
而对于近期市场上表现较好的债券基金，配置一定量的债券基金能够起到分散大类资产配置的作用，降低组合投资的系统性风险，因而还是有一定必要性的。在具体的债券基金品种选择方面，普通债券型基金相对来说更能起到分散风险的作用，而转债基金、激进配置型债券等其他品种，由于还是与股票市场的关联度较高，因而风险也相对较高。
配置10%左右的黄金QDII
2011下半年以来，受到欧债危机的影响，外围资本市场表现不太理想，而这种困扰短期很难完全消除，因此建议投资者在2012年做大类资产配置时，尽量规避以外围股市市场为投资者标的的QDII基金。而从QDII具体品种来看，现在全球市场的联动越来越显著，虽然是欧美市场的危机，但是新兴市场同样难于幸免，因为即便是经济增长势头相对较好的金砖四国，其很大一部分经济增长都是靠出口欧美，这样的世界经济形势下很难找寻到独立的机会。
但是，对于一些以大宗商品为投资标的的QDII基金，如今年曾"名噪一时"的黄金基金，目前一些黄金基金的净值经过上半年的上涨已经处于一个相对高位，但是从长期的角度来看，配置一定的黄金基金还是不错的。从目前许多国家纷纷采取降息来看，现在全球的货币政策又开始呈现宽松的势头，通胀可能还会卷土重来，从黄金和通胀的正相关性来看，黄金仍会是不错的投资商品。但是由于金价的波动性极强，建议投资者在配置黄金基金时，比例也不宜太高，10%左右比较合适，最好不要超过20%。
插排：由于目前其他的影响因素过多，A股市场的走势与经济增长存在着较为明显的背离，以今年为例，全年GDP增速达到9%，但是A股市场却"惨遭屠杀"，用各项指标来解读经济比用其解读A股市场更为可靠。
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