| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年04月09日 09:57 |
作者： |
江沂 |
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□本报记者 江沂
2010年基金年报已经公布完毕，除了惯常的基金年报项目，对比来看，还能发现一些隐藏问题。比如从机构持有人看，据天相投顾统计，除了保本及债券型基金，机构持有的比例较中报数据都有所上升，值得注意的是，货币市场基金成了增仓幅度最大的品种，年末机构增仓比例达到70.03%,较2010年中报数据增加了8.29个百分点。
但是从单只基金的持有人情况看，则可以发现有些较为特别的现象，如一只中小基金公司的股票型基金，在中报公布的持有人结构看，机构持有的比例仅为32.52%，而在年报中，机构持有比例跃升为96.5%，下半年突击入驻的。有理由怀疑，这只基金突击在年底“冲规模”，借机构资金来使公司规模排名更为靠前。根据天相投顾统计，这样下半年突击冲击业绩的基金并非只有这么一只，越是中小基金公司，对机构资金的依赖更为严重，其中机构持有份额最高的基金为信诚基金，机构持有比例也达到55.91%，万家基金机构持有份额比例达到43.14%。
高度依赖机构资金的“支持”，这也意味着，公司管理规模的变化同样高度依赖机构资金的申购赎回。这与目前大部分的基金公司业绩考核机制有关，不少基金公司大股东对管理层的业绩考核机制采用的是“规模至上”的原则，年前定下规模增长的目标，年终考核中重点考察完成情况，但目前看，规模的增长与业绩表现有很大的关联关系，在2010年震荡市中，并非每一个公司都可以跑赢市场，因而基民的选择也各有不同，因此并非每个公司都能够实现份额的稳定增长，事实上，从份额看，尽管2010年各个基金公司加大了发行的力度，但市场基金持有的总份额却没有得到增长，这就意味着，有相当部分的基金公司面临份额下降的命运。
正因为如此，据笔者了解，2010年借机构资金“冲规模”的心态仍然存在，特别是一些中小型基金公司，由于走直销渠道的基金份额并不需要支付购入的手续费，机构申购资金首选直销渠道，在2010年下半年，基金直销比例直线提高，甚至占了销售比例的50%以上，这也在一定程度上说明，“冲规模”的猖獗程度。
事实上，在特定的时间“冲规模”向来是金融行业的惯例，但从资产管理行业看，“冲规模”的弊病却显而易见，由于大量资金的冲击，基金经理为了保证近来资金的保值，难免需要采取保守的策略，对于基金持有人来说，意味着需要付出原本不需要付出的机会成本，另一方面，资金短期进入，势必需要逐步撤出，为了掩护其撤出，基金经理同样需要预留更多的现金，这部分现金不能参与投资，却要分薄持有人在期间的收益，因而，这将明显损害持有人的利益，而这一切，是在悄悄进行中，持有人可能根本不知道发生了什么。
是时候对“冲规模”做出一些限制了!
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