| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年04月02日 10:27 |
作者： |
江怡曼 |
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60家基金公司旗下656只基金的2010年年报3月31日全部披露完毕，基金公司去年盈利状况及投资策略等信息一一“显山露水”。
“对投资者而言，在基金年报出来之后可以做一些分析，基金仓位和行业配置变化等都值得关注，这里面都能找到一些投资的线索。”银河基金公司股票投资总监钱睿南日前接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。
而从各家基金披露的年报来看，通胀明显影响各基金2011年的操作思路，通胀管理成为投资决策的核心问题。
对后市看法分歧大
“基金经理对过去的总结和对未来的展望我们都会看，因为基金经理对市场的看法一般都是看一整年的，所以这个相对于重仓股而言会有更好的时效性。”钱睿南称。
年报显示，各家基金公司纷纷对高通胀表示担忧。华夏基金认为，通货膨胀以及围绕着通胀管理的各项应对政策，是决定A股后市走势的核心因素。今年以来，正是因为通胀仍然保持高位，货币政策取向偏于紧缩，使得A股一直震荡整理，未出现趋势性机会，更多的是阶段性机会和结构性机会。未来如果通胀有所回落，市场信心将显著增强，届时由于经济和企业盈利增长仍然强劲，再加上股市整体估值较为便宜，有可能出现较大的整体性投资机会，这一时点有望出现在下半年。
南方基金对后市的看法相对更为悲观。认为国内在面临输入型和结构性通胀压力的同时，还面临经济增速放缓的挑战，上市公司业绩增速也可能放缓，进而压制A股估值水平。
嘉实基金也指出，经济增速在去年下半年反弹之后会继续回落，未来市场将在增长与通胀的预期变换中踯躅前行。
除了市场大势，各大基金公司对后市热点看法的分歧更大，甚至出现了“背道而驰”的情况。
这方面，各基金主要可以分为“两大阵营”，一方为“低估值周期股”的拥趸，另一方则为“转型与成长股”的粉丝。
其中，华夏基金的王亚伟显然是“低估值周期股”的拥护者。他在基金年报中表示，2011年应针对市场由于过分关注政策而导致的错误定价现象，运用反向投资的原则，回避中小盘以及医药、食品等热门行业的高估值品种。与此同时，大盘蓝筹股的风险释放充分，其中，尤其看好供求形势较好、估值更便宜的部分周期性行业如水泥、家电，以及存在重估机会的金融、地产行业。
鹏华价值基金经理程世杰亦认为，从目前的估值水平来看，大盘股特别是周期股的相对估值优势较为明显，至少从风险防范的角度看继续调整的空间相对有限。
广发基金则表示，在流动性收紧的情况下并不看好周期股，操作上重点布局泛消费和经济结构调整行业，其中，医药、食品、纺织服装、商业、TMT以及建筑等稳定成长类股票更是被他们所推崇。
“重仓股”乃反向指标？
除了后市研判之外，对于投资者而言，最关心的应当就是各家基金公司的“重仓股”。
国金证券基金研究中心分析师张宇接受记者采访时表示，由于年报在时间上具有较大的滞后性，且基金公司在年初调仓动作较大，这类重仓股有时候会成为“反向指标”。
某基金公司内部人士则表示，这个要具体情况具体分析，如果同家公司下的多只基金重仓了一家公司，那么说明这家公司在该基金公司内部受到了较大的认可，值得投资者分析。
“相对于中报（基金会在中报和年报中披露其全部持股数据），如果在年报中基金持股比例占公司的流通股比例增加较快的话，总体上说明公司的前景比较好，基金对公司未来的成长有信心。”华安证券资深分析师张兆伟表示。
从这个角度来看，从基金持股比例的变化入手寻找公司，或者能为投资者带来一些线索。
Wind统计显示，相对于去年中报，在年报中基金持股所占流通股的比例增加的前10名中，中小板和创业板公司各占了7名和3名，主板上市公司没有一家入选。
其中，基金持股比例增加最快的当数华星创业（300025.SZ），其在去年下半年内，基金持股比例由0.04%上升到了45.82%，增加了45.78个百分点。紧随其后的分别是星辉车模（300043.SZ）和日海通讯（002313.SZ），其在年报中相对中报的基金持股比例分别上升了41.78个百分点、37.34个百分点。
此外，之后的7家公司分别为劲胜股份（300083.SZ）、建研集团（002398.SZ）、远望谷（002161.SZ）、兴森技术（002436.SZ）、星网锐捷（002396.SZ）、天虹商场（002419.SZ）、小天鹅A（000418.SZ），它们在年报中相对中报增加的基金持股比例分别为36.89个百分点、33.79个百分点、33.32个百分点、30.06个百分点、29.07个百分点、28.20个百分点、27.42个百分点。
而从基金持股比例增长最快的前10名到前20名，也几乎被中小板和创业板的公司占据，其中中小板的公司为6家，创业板的公司为3家，仅东方金钰（600086.SH）一家主板上市公司，该公司去年中报中基金的持股比例仅为0.66%，而到了年报中为24.95%，增加了24.29个百分点。
而在基金持股比例减少最多的20家公司中，共有4家主板公司、14家中小板公司、2家创业板公司（未考虑限售股上市带来的稀释作用）。其中更是不乏在去年曾被市场所热捧的消费类公司。如消费板块中的燕京啤酒（000729.SZ）去年下半年基金持股减少了29.55个百分点。
银行股二季度或有戏
值得注意的是，从年报来看，银行股去年下半年遭到了基金的普遍减持。Wind统计数据显示，中国银行（601988.SH）、中信银行（601998.SH）、工商银行（601398.SH）、交通银行（601328.SH）、招商银行（600036.SH）去年年底相对于去年年中基金的持股占流通股比例分别减少了0.21个百分点、0.23个百分点、0.47个百分点、2.37个百分点、3.04个百分点。
这一比例变化最大的当数宁波银行（002142.SZ），其年中的基金持股比例为26.36%，年末这一数据下降到了7.20%，下降了19.16个百分点。
对于最近两周银行股的亮眼表现，中信建投分析师魏涛认为：“从行业层面来看，这波行情属于业绩驱动的估值修复，还有几家银行的业绩没公布，预计其业绩增长也存在超预期的可能，银行估值修复的行情将进一步延伸，4月份银行板块存在机会。”
“二季度，银行板块股价既有明显的向上动力，但也受到一定阻力。”中投证券研究员张镭认为，向上动力来自资产质量、监管政策负面因素的缓和以及银行盈利的持续上行，上行的阻力则来自于央行对流动性的持续收紧。
附表_基金持股占流通股比例上升前十
名称 持股占流通股比(%)（年报） 变化值（中报）
华星创业 45.82 0.04 45.78
星辉车模 52.89 11.11 41.78
日海通讯 41.48 4.15 37.34
劲胜股份 44.20 7.31 36.89
建研集团 35.20 1.41 33.79
远望谷 43.42 10.10 33.32
兴森科技 32.11 2.04 30.06
星网锐捷 32.61 3.54 29.07
天虹商场 42.08 13.88 28.20
小天鹅A 51.62 24.20 27.42
附表_基金持股占流通股比例下降前十
名称 持股占流通股比(%)（年报） 变化值（中报）
报喜鸟 34.79 81.11 -46.32
合肥三洋 2.51 47.79 -45.28
黄山旅游 9.23 51.98 -42.75
漫步者 4.24 46.95 -42.71
荣盛发展 16.04 56.06 -40.02
双汇发展 35.58 73.35 -37.77
科远股份 0.06 34.34 -34.28
出版传媒 0.13 34.23 -34.11
天宝股份 0.23 33.91 -33.69
东山精密 30.41 63.12 -32.72
资料来源：Wind资讯
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