截至上周，６０家基金公司旗下５６１只基金三季报全部亮相。这成为投资者探究年末机构动向的第一手资料。
数据显示，伴随着三季度市场的震荡调整，基金小幅调减了股票仓位，并对行业布局进行了较大幅度的调整，减持了金融、地产、采掘、金属非金属等周期性行业，增持了机构设备、医药生物、石油化工、食品饮料和信息技术行业。
但对于四季度，机构操作出现明显分歧，谨慎者认为，第四季度市场仍以结构性机会为主，震荡市仍将持续；乐观者则已重新加大周期性行业的配置，为明年的投资进行积极布局。
基金业绩大幅回落
Ａ股市场在三季度的大幅震荡调整，给基金业绩带来显著影响。
国信证券的研究报告显示，三季度，基金整体业绩大幅回落，单季度利润额为１２１４．４２亿元，环比减少了６４．９％。
根据ＷＩＮＤ资讯提供的数据，报告期内公募基金全行业整体亏损５５０亿元，仅有６家基金公司旗下基金利润总额为正，分别是上投摩根、富国、东方、银华、民生加银、国海富兰克林。利润最高的上投摩根基金公司，三季度实现利润２４亿元，其中亚太优势基金就贡献了２１亿元，这中间既包括本期已实现的收益，也包含本期公允价值变动收益。
与此同时，基金也出现了减仓操作。据国信证券分析师刘舒宇、杨涛、葛新元分析，剔除指数型、债券型、保本型和货币市场型基金外，全部可比偏股型基金持仓为８０．１５％，较二季度下降了３．３１个百分点，考虑由于持股市值随市场下跌而减少，基金有小幅减持股票的操作。
基金普遍有调仓动作
尽管基金在股票投资仓位上变化并不大，但是在行业分布上却作了不小的调整。
据统计，基金在三季度减持了宏观刺激政策收紧可能会影响的行业，减持前五大行业分别是金融保险、房地产、采掘业、金属非金属、社会服务业，减持对象显然以周期性行业为主。同时，基金选择业绩增长较为确定的行业进行增持，前五大行业分别是机械设备、医药生物、石油化工、食品饮料、信息技术。
基金行为直接影响到这些行业的市场表现。第三季，在沪深３００指数下跌５．１１％的情况下，医药生物行业的季度涨幅达到９．６３％，而基金减持的五大行业则明显弱于大盘。
一些基金公司在三季报中也透露了公司的资产布局、行业配置调整方向。银华价值优选股票基金的基金经理陆文俊就表示，７月底以来，基金进行了减仓和结构性调整。９月份以来，随着市场估值水平再次回落到合理范围内，该基金又将仓位提高至相对较高水平。出于通胀的担忧和经济复苏后对资源需求增加的考虑，增持了有色金属股。银华领先策略也在季报表示，三季度基于对宏观经济复苏趋势不改的判断，依然重点配置了经济复苏主线下的中下游子行业，包括汽车、家电、工程机械等。
三季度操作策略较为激进的基金如新华分红，仓位高达８９．３０％，三季度净值增长率为５．７７％。基金经理曹名长透露，出于对经济复苏的信心，在三季度操作上，基金仍然保持了较高仓位，但在品种结构上加大了对确定性增长的金融、医药、零售、ＴＭＴ、食品饮料等行业的配置，同时对部分涨幅较大的周期性行业进行了减持。
据渤海证券统计，在基金三季度重点增长的股票中，按增持股票占流通股比例数排名，三安光电、中联重科、中兴通讯、潍柴动力、天地科技、泸州老窖、双汇发展、新湖中宝、哈药股份、青岛海尔排名前十。
在减持股票中，减持比例最大的是：招商地产、华发股份、万科Ａ、金地集团、博瑞传播、金融街、九阳股份、中国铁建、西山煤电、浦发银行。
四季度有望震荡向上
经过三季度的持续震荡调整，机构认为，目前的估值水平已经回落到比较合理的水平，进一步下跌空间有限。基金公司纷纷预计随着上市公司盈利能力的恢复，Ａ股有望重现震荡向上的走势。
长盛基金研究部认为，非市场化力量（政府投资）的逐渐退出与市场化力量（地产、出口）的逐渐恢复进入交错阶段。这种相互力量的交错不会改变短期经济的趋势，未来仍将看到经济的持续复苏。长盛预计，四季度单季ＧＤＰ同比增速有望回到９．５％－１０％的较高水平。
友邦华泰投资部副总监汪晖认为，明年的经济展望应重点关注两个方面：一是经济增长的动力仍然靠内需增长，但出口开始复苏，明年可能对经济增长的贡献率大幅度提高；二是政策将提前收缩，管理通胀预期成为宏观调控的内容之一，明年货币及财政政策会相对收紧。因此，能否前瞻性地在经济复苏和通货膨胀预期的市场大背景下提前部署，是获取超额收益率的关键。
调仓布局明年市场
基于这样的考虑，一些基金公司在年底的投资布局上表现出了鲜明的个性特征：
长盛基金认为，未来半年股市仍将有较大的上涨空间，参考市场各个行业估值水平的比较，围绕通胀主题，重点配置金融、地产等资产相关性产业以及下游消费类行业。银华基金则将四季度的布局焦点集中到汽车、机械、零售、家电、金融、地产等行业，认为受益于经济复苏、固定资产投资以及内需增长的中游制造业、可选消费行业机会较大。
新华分红基金经理曹名长表示，年底推升市场上升的动力将以经济复苏、企业盈利业绩增长为主线，而明年初可能进一步回到流动性推动上来，基金操作将再以灵活和积极为主。在资产配置上，沿着经济复苏、通胀预期、年底消费旺季、出口回暖四条主线去寻求各行业的投资机会，适当加大对银行、地产、保险、煤炭、化工、工程机械等受益于经济复苏的周期性行业配置。
出于布局“通胀主题”的考虑，广发系基金对通胀概念的资源股重点布局，像锡业股份、江西铜业、驰宏锌锗等个股中都有广发系基金扎堆出现。广发中证５００拟任基金经理邱春杨表示，除２００７年外，其他每年的１０月、１１月似乎都是适合投资者精选个股、合理建仓的时间段。以往年份如果投资者在这段时间建仓，来年往往会有不错的收益。
三季度开基收益率前１０
４８６００１ 工银瑞信全球ＱＤＩＩ １３．５９％
５１９６９６ 交银环球精选ＱＤＩＩ １２．２９％
０７００１０ 嘉实主题精选 １０．１４％
５１９６０１ 海富通海外ＱＤＩＩ ８．１６％
５３０００６ 建信核心精选 ７．９５％
３２０００６ 诺安灵活配置 ７．１３％
１６２２１１ 泰达荷银品质生活 ６．９９％
３４０００７ 兴业社会责任 ５．３８％
１８０００２ 银华保本增值 ５．１２％
１８００１３ 银华领先策略 ４．９３％
基金代码 基金简称 收益率
三季度债基收益率前１０
１８００１５ 银华增强收益债券 ４．２６％
１６０６１２ 鹏华丰收债券 １．９４％
１６６００３ 中欧稳健债券Ａ １．８８％
１６６００４ 中欧稳健债券Ｃ １．７８％
３９５００１ 中海稳健收益债券 １．５１％
２４００１２ 华宝兴业强债Ａ １．４７％
２１３００７ 宝盈增强收益Ａ １．４７％
２１３９１７ 宝盈增强收益Ｃ １．３８％
２４００１３ 华宝兴业强债Ｂ １．３７％
５３０００８ 建信稳定增利债券 １．３１％
基金代码 基金简称 收益率
