| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年06月01日 07:22 |
作者： |
朱李 |
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如果你没参与认购长盛同庆，那么恭喜你，过去半个月你每天晚上应该睡得都还不错。不过接下来，这只折价的创新封基值得在二级市场参与吗？
同庆B：
人民币打折卖，没有风险？
长盛同庆上市两个交易日，同庆B的累计换手率刚刚超过10%，累计成交金额约8.56亿元，折价率仍然停留在6%之上。奇迹没有出现。
折价6%的背景是长盛同庆股票仓位仅1%，也就是说，该基金手里基本全是现金。因此也有人戏称同庆B是“人民币打折卖”。
听上去简直是免费的午餐，但在行动之前还是得温习那两个字：风险。
银河证券的王群航在同庆B上市前曾预计该份额的溢价率将在15%左右。不过最近他修改了对该份额的定价策略，原因在于“不得不因为套利资金的大量介入而要进行调整”。王群航表示，他通过调研得知，同庆B的规模是88.12亿份，大客户的持有总量大约为76亿份，其中一半是打新的套利资金，即40亿，还有约30亿的保险资金。因此，估计同庆B上市之初可能还会有60亿~70亿份的资金在等待出逃。
而到上周为止，同庆B的成交额刚过8亿。信达证券在同庆B上市首日后发布的一份研报中表示，同庆B首日成交约7.44亿份，占机构投资者持有份额的比例很小，“考虑到之前投资者浓重的套利出逃意识”，同庆B在短期内抛盘压力仍旧较大，二级市场价格难有较大起色，可能还会更低，“折价率或能达到10%”。
折价10%，这还不是最严厉的。手持真金白银的散户们更加不客气。一些很把“风险”当回事儿的投资者是这样考虑的：根据基金合同，每6份同庆B就需向每4份同庆A支付每年5.6%的利息，相当于每份同庆B每年支付约3.7%的利息，“一年期存款利息没有3.7%，国债也没有，这3.7%的收益从哪儿来？”因此，一位投资者说：“折价6%等于是免了同庆B一年的利息，我要等三年全免息之后才下手。”
也就是说，他在等待同庆B折价15%以上。
看起来，同庆B至少一时之间是逃脱不了普通封闭式基金的折价命运了。那么，有没有什么因素可以成为它的豁免权呢？
“溢价论”的辩者首先会提出的，也是唯一的证据就是同庆B所带的光环“创新”。所谓“创新”，就同庆B而言，其实也就是杠杆。不少分析师当初给了同庆B溢价的理由就是“国内证券市场对于高杠杆产品的偏爱会令同庆B受到追捧”。
但是，在2600点的点位上，同庆B稍微有点尴尬：如果满仓，基金的净值波动无疑会被放大；如果基金经理进行择时，那么它的杠杆就没有此前外界想象的那么大。
于是，有些投资者意识到，杠杆很重要，但更重要的还是大势以及基金经理的配置，但是也有市场人士指出：“买入折价30%的封闭式基金不也一样有杠杆吗？”
同庆A：
收益稳健 空间有限
说到同庆A就简单许多了。该基金上市首日溢价开盘，成交13.23亿元，换手率高达24.27%，到上周为止溢价3.29%。
王群航认为，长盛同庆A具有固定收益产品的性质，上市之后的溢价率在5％左右较合理。由于预期收益明确，出现非理性抛售行为的可能性不是很大。另外，部分看好同庆A的机构投资者应该也可以抵消长盛同庆A套利资金的卖出冲击。
不过，信达证券则指出，由于同庆A首日溢价即达2.99%，使其二级市场价格继续上涨的空间相对有限，同时也从一定程度上摊薄了其5.6%的年化收益率至4.6%左右，这些都会影响其二级市场交易的活跃度，造成其二级市场价格变化趋缓。因此，信达证券的分析师们给出的建议是，同庆A赚取二级市场差价的空间十分有限，但是将其持有至封闭期结束仍是相对稳健的投资选择。
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