过去一周市场主板振幅达到10%，而创业板则是先抑后扬再创历史新高。上证指数报收4308.69，涨2.44%，中小板指与创业板指则分别大涨7.78%、5.78%。

　　从具体行业来看，本周多个行业表现出色。其中农林牧渔、轻工制造、纺织服装、国防军工单周涨幅超过10%；银行、券商、地产连续多周表现较弱，银行更是已连续多周处于涨幅末端。

　　5月10日，央行宣布自2015年5月11日起金融机构人民币一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%。我们认为，这次降息完全符合市场预期。降息的原因仍然是对冲经济下滑，一季度经济已经下滑至7.0%，接近于增长底线。而PPI连续38个月处于负值区间意味着通缩环境对经济的影响不容忽视。降息也符合央行一直倡导的降低社会融资成本的要求，改善实体经济资金成本较高的问题，预计后续仍有降息和降准的需求和空间。

　　本周4月宏观数据陆续公布。经济数据，4月工业增加值同比增速为5.9%，虽较3月回升0.3%，但仍处历史地位。而1-4月固定资产投资（不含农户）同比增速为12.0%，较1-3月回落1.5%，显示出经济下行压力加剧。金融数据，2015 年4 月末，广义货币(M2)同比增长10.1%，比上月低1.5个百分点，狭义货币(M1)同比增长3.7%，比上月高0.8 个百分点。社会融资规模为1.05万亿元，比去年同期少4488亿元。数据表明当前需求仍疲软，后续还需政策加码保稳增长。财政数据，4月财政收入同比增速回升至8.2%，但前四月增速仍偏低；随着经济下行压力加大，财政支出的进度进一步提升，4月支出增幅升至33.2%，为近三年最高。显示出今年以来，财政政策显现出积极的态度，尤其是4月份支出增速超预期，对稳定经济增长起到正面作用。政府仍可采取扩大全年财政赤字预算与进一步盘活存量资金为财政政策操作留继续放松空间。

　　5月19日起，20只新股密集发行，预计募集资金88.15亿元。发行日程上，19日12家，20日7家，21日1家，相应的募集资金规模分别为48.68亿、36.17亿、3.3亿。假设本轮IPO 网上、网下最终申购占比及中签率与4月第二批一致，则冻结资金总规模约为3万亿元。

　　随着新股发行节奏的加快、管理层近期多次表态提示市场局部风险更愿见“慢牛”、融资融券总额增速放缓以及经济疲弱市场难获经济基本面支撑，短期市场或进入敏感阶段，大盘震荡幅度或进一步加大。若成交量继续萎缩，不排除进一步下探寻支撑。而从技术图形上来看，牛市中上证综指的每一次大幅调整最终都将在60日均线处获得支撑。更为重要的是，从中长期来看，整体市场上涨的基础和逻辑没有改变，从更长远的角度看来预计仍将呈现向上的趋势。操作上，建议投资者短期谨慎对待近期涨幅较大的题材股和两融标的个股。

　　（全景网特约/汇丰晋信基金）