上证指数上周收报于3285.41，涨1.58%，中小板指跌0.13%、创业板涨5.54%。

　　上周是2015年的首个交易周，上证综指周中再度创出阶段新高，但盘中震荡明显增大。周一沪指站在了3300点之上，之后维持在高位震荡；周五大盘在金融、地产板块快速拉升下再度发力上行至3400点，但随后风云突变，迅速回落，急跌近百点。相形之下，创业板指数在节前大幅下挫后，节后迎来了资金回流，创业板指周一大跌后展开连续反弹，周涨幅超6%。

　　从技术图形上看，沪指周K线连续7连阳，7周完成从2500点到3400点的跨越，强势可见一斑，唯一不足的是量能未能配合有效放大。另外，若要突破2009年“四万亿”政策刺激下达到的3478点高点不会一蹴而就，因此出现大幅震荡不足为奇，只是短期阻力较大。与此同时，创业板则与大盘指数形成明显的跷跷板效应。因此，资金调仓引发的宽幅震荡将成为短期行情主基调。

　　从具体行业来看，上周多数收涨。其中家电、汽车、计算机、传媒、煤炭板块涨幅居前，涨幅均在5%之上；建筑、银行、地产板块跌幅均在3%以上，对股指造成拖累。

　　上周五（1月9日），证监会发布股票期权交易试点管理办法及配套规则，批准上交所开展股票期权交易试点，试点期权标的物为上证50ETF，正式上市的时间为2015年2月9日。ETF期权及后续个股期权的推出，为证券行业提供新的业务空间，短期内将进一步提振证券板块情绪。长期来看，股票期权将为A股交易制度的完善提供更多工具，为培育机构投资者提高条件。与期货和其他券商自主设计的场外衍生品相比，由于股票期权在交易所市场交易，且有做市商机制，其具有更加透明、易获取、流动性高的特征。未来随着覆盖标的的持续增加，A 股将逐渐摆脱缺乏做空机制的现状，市场定价机制更加合理。 在上证50ETF中大盘金融股占比较高。A股目前大盘金融股相比小盘股在估值上存在流动性折扣，伴随着股票期权交易的推出，大盘金融股在A 股的流动性折扣将显著降低。大盘股尤其是金融股波动性也可能因此加强。后续个股期权的推出之后，大盘蓝筹股可能会受期权交易的影响，波动性增加，大盘股较小盘股将可能由目前的流动性折价到流动性溢价，相对估值水平可能提高。

　　国家统计局1月9日公布的12月CPI同比增长1.5%，上月同比增长1.4%，符合预期。2014年全年CPI创下五年最低。PPI同比萎缩3.3%，创2012年9月来最低，预期萎缩3.1%，前值萎缩2.7%。PPI同比已连续34个月为负值。

　　经过持续上涨后，部分大盘股上周出现获利回吐。年报未公布前的业绩不确定性也经也加大了该类股票持续上行的压力，从而制约了股指的持续上涨。此外，下周有22只新股密集发行，预计冻结近2万亿资金，短期资金面可能承压。但考虑到国内经济通缩压力加剧及美联储加息预期，上半年尤其是一季度或再次降息。而利率的下行往往是市场走强的基础，且未来两年预计都将处于利率下降的通道内，市场长期向好仍可期。

　　在经济“新常态”下，经济增速放缓但企稳、无风险利率下行、货币政策相对宽松等提升市场整体估值的根本性因素并未发生改变，加之改革也在如火如荼的进行中，在前期低估值品种普涨之后，后市行情或分化。其中在新一轮基础设施建设投资中，铁路投资将扮演重要角色。与此同时，在“一带一路”和高铁外交的大背景下，铁路业成为“走出去”战略的加速推进器。多重利好之下，A股市场铁路板块值得关注。

　　　(全景网特约/汇丰晋信基金)　

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