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南方基金:创业板高成长预期未兑现 注意风险控制
来源:富国基金 发布时间:2013年09月02日 17:54 作者:杨德龙
    海外方面,美联储可能推出量化宽松政策的预期导致资金从新兴市场回流发达经济市场,亚太股市普遍下挫,而美国可能单方面对叙利亚动武,导致油价上升,全球股市波动。从经济数据来看,美国经济仍在复苏通道。美国公布8月24日当周就业数据,初请失业金人数小幅下降,数据当前所处水平仍表明劳动力市场正在扩张,为QE减码提供了新的助力因素,小幅利空。但是,同时公布的GDP数据显示美国经济复苏强劲,第二季度实际GDP同比升幅上修至2.5%,经济扩张速度好于初值水平,主要因出口和商业投资上修,复苏质量较高,表明美国经济以更加强劲的势头步入2013年下半年。
    国内方面,统计局发布了工业企业盈利情况数据。前7月全国规模以上工业企业利润数据显示,1-7月份,全国规模以上工业企业实现利润总额30032.2亿元,比去年同期增长11.1%,增速与1-6月份持平,其中,主营活动利润31346.8亿元,比去年同期增长5.1%,增速比1-6月份回落2.1个百分点。从结构来看,仅少数行业有所改善,企业整体盈利水平仍然较低,表明当前经济企稳质量仍然不高。而上市公司中报公布接近尾声,被市场寄予高成长厚望的创业板表现一般,所有公司上半年营业总收入共计1020.5亿元,同比增长20.67%;但累计实现净利润共计只有122.29亿元,较去年同期仅仅增长1.57%。这也是本周创业板跑输主板的一个重要原因。
    资金面,央行公开市场继续收长放短。8月最后一周,公开市场实现净投放415亿,令8月份实现单月净投放2150亿,较7月份净投放量增加逾七成,公开市场连续第五个月实现净投放。显示央行仍有意维持一个松紧适中的流动性格局,既有保增长意愿也有调结构空间,严格执行了中央和国务院的经济工作方针。但适中的流动性环境也制约了股市的上涨空间,导致做多热情不够。
    政策面,李克强总理强调,经济复苏仍然形势复杂,特别是新兴市场国家面临很多挑战,因此中央政策未来还会对稳增长有所侧重。而李克强总理在8月28日主持召开的国务院常务会议,决定进一步扩大信贷资产证券化试点,有助于在货币增速稳定的背景下盘活存量,既有稳增长又有调结构、控风险的思路,长期利好股市。
    8月30号,证监会表示批准中金所挂牌上市5年期国债期货合约,拟定2013年9月6日上市交易。从国外市场经验来看,国债期货推出对股票市场的负面冲击有限,不会像股指期货一样带来市场的资金分流。实际上,国债期货推出主要影响债券市场,预计将给市场带来两类投资机会:一是受益于国债期货交易费用的上市公司,二是受益于套期保值的上市公司。同时国债期货推出带来的金融创新预期也将给金融股带来估值提升。
    从PMI的情况来看,8月份工业景气度继续呈现逐渐回升的态势,新订单及预期指数显示需求和预期回暖的迹象,粗钢产量的同比增速有所回升,工业生产处于回升态势。下半年经济增长最大的不确定性依旧来自于制造业,需求和预期的回暖明显快于生产的回暖速度,可见去产能的压力仍然较大,预计短期内补库存依然会进行,拉动短期的工业生产及经济增长,但其可持续性依然难以确定。预计8月主要宏观经济数据继续改善,其中工业增加值、消费品零售、进口和出口的同比增速小幅上升,但是固定资产投资增速小幅放缓。CPI通胀将保持平稳,PPI跌幅继续收窄。
    总体而言,当前经济复苏质量仍然一般,而创业板的高成长预期并没有兑现。因此投资策略上,要注重风险控制,配置低估值周期股和代表改革方向的自贸区领域,严格控制成长板块可能出现的大幅回调风险。(全景网特约/南方基金 杨德龙)
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