海外市场概况

    上周市场在美联储可能提前结束QE的影响下，海外下跌。分天来看，周一，美股休市。周二，零售商欧迪办公与OfficeMax有望合并，提振了市场情绪，美股上涨。周三，联邦公开市场委员会(FOMC)公布了1月份议息会议纪要。纪要表明，一些联储成员对每月购买850亿美元资产的计划表示担忧，美股下跌。周四，疲软的地区制造业数据与美联储刺激政策前景的不确定性，令市场承压，美股下跌。周五，在惠普等公司亮眼财报的带动下，美国股市止跌反弹并收高。
 
    整体来讲，美国标普500指数下跌0.28%，道琼斯工业指数上涨0.13%，纳斯达克指数下跌0.95%，德国DAX指数上涨0.90%，日经指数上涨3.57%。
 
    美国：经济仍具备增长的动能

    美联储 1月份FOMC会议纪要发布，关于QE退出时间的讨论分歧很大，引起市场普遍担忧。从金融市场的而表现来看，当日标普500跌了1.2%，10年期国债收益率下降了1.9个bp。具体来看，会议绝多数委员认为量化宽松已经对缓解金融市场形势和刺激经济活动产生效果。许多委员提到压低长端利率有助于房屋和耐用消费品的需求。但许多委员也表达了对继续资产购买潜在成本和风险的不同担忧。就成本而言，一些委员讨论了继续购买资产会增大未来退出策略的复杂程度；一些委员提到通胀风险，另一些委员则指出继续资产购买会鼓励损害金融市场稳定的行为。就风险而言，继续购买是否会加大美联储承受资本损失的风险，联储内部分歧很大。总体来看，普遍承认QE的效果，但对成本和风险的担忧在上升。对于未来QE的走势，一些鹰派成员认为“会在劳动力市场出现显著改善之前减少或停止资产购买”;而一些鸽派成员则提出过早减少或停止量化宽松的潜在成本显著，或者在劳动力市场出现显著改善之前资产购买需要持续。另一些委员则提议美联储延长持有资产的时间期限，作为现有资产购买项目的补充或替代，以提供更宽松的货币环境。对经济走势的看法，与12月的会议纪要相比，此次会议上各委员对美国短期经济增长前景更为乐观，但中期增长预期基本不变，主要反映的是1月初政府在财政悬崖问题上达成了初步协议，财政悬崖对经济增长的负面影响略小于预期。对于去年4季度的负增长，委员会同样认为主要是受到天气等短期因素的影响，私人消费仍旧稳步增长。
 
    联储内部对于何时推出QE的分歧，12月的FOMC会议纪要已经体现了，当12月的会议纪要发布的时候，当天美国长期国债与黄金价格也都有显著的反映。但相比之下，1月的会议，更多的人表达了对QE的担忧。意味着联储内部对QE的成本与风险的担忧不断增长。美联储的这种分歧与含糊，会持续一段时间，短期内对市场的风险情绪亦会有所影响，需要关注伯南克下周的国会呈词和3月份的会议纪要，会提供更多的信息。从目前的劳动力市场与经济增长前景来看，美联储还远没有到必须退出的时候。目前的基本面是，经济复苏还很脆弱，就业市场仍处于温和改善的过程中，而通胀风险并不显著。而且联储对于经济的预期是超过市场的预期，如果经济增长不如美联储预计的乐观，那么今年内美联储维持资产购买仍是大概率事件。但是下半年逐渐减少购买国债数量的可能性在上升。(全景网特约/光大保德信 海外市场一周点评 2013-02-18—2013-02-22）