海外市场概况

    上周市场的焦点重新回归经济基本面和企业财报，海外上涨。分天来看，周一，美国12月份二手房签销指数下跌4.3%，12月耐用品订单指数攀升，美股涨跌不一。周二，辉瑞制药与Valero Energy等公司盈利超出预期，推动股市上涨。周三，美国1月ADP私营就业数据好于预期，四季度GDP萎缩0.1%不及预期。美联储宣布维持货币政策不变，并且强调最近几个月来美国经济增长已陷入停滞，美股小幅下跌。周四，企业业绩令人失望，投资者在权衡经济数据，美股小幅下跌。周五，就业数据向好，消费者信心指数提升，ISM制造业指数上涨超过预期，市场情绪得到提振，美股上涨。

    整体来讲，美国标普500指数上涨0.68%，道琼斯工业指数上涨0.82%，纳斯达克指数上涨0.93%，德国DAX指数上下跌0.31%，日经指数上涨2.42%。

    美国：不用担心4季度GDP环比下跌0.1%

    美国2012年4季度GDP环比年率负增长0.1%，远低于市场预期正增长1.1%，自2009年以来美国GDP首次负增长。我们认为不需要过度紧张。首先，从市场反映来看，美股仅小幅下跌0.4%，并没有对此显著低于预期的经济增长表现出恐慌。其次，从政策来看，美联储也表示经济增长的低迷是暂时性的调整，而没有出台也没有透漏出对政策的加码。美联储议息会议并没有任何超出预期的内容。再次，从结构来看，拖累4季度经济增长的主要因素是政府开支和库存调整，政府开支拖累1.3个百分点，库存拖累1.3个百分点。政府开支从增速3.9%转为-6.6%。其中核心波动是国防开支负增长22.2%，可能是由于12年年底财政悬崖的影响。库存方面，一方面3季度库存上涨过快，4季度存在自然调整的因素；另一方面，4季度的财政悬崖对企业积累库存意愿有影响。尽管受到这两方面的影响，经济增长的亮点在私人消费、商业投资及房地产投资，分别环比增长2.2%、8.4%、15.3%，三季度的增长为1.6%、-1.8%、13.5%。这样看来，拖累4季度经济增长的方面更多是短期的因素，而能够拉动经济增长的投资更多是长期因素，但是私人消费方面还需要观察，1月消费者信心指数下滑，储蓄率上升，对消费有负面影响。最后，我们认为大概率上初值会被修正。

    欧洲：欧元区制造业PMI创11个月新高

    欧元区1月制造业PMI终值47.9，创下11个月高点。其中德国较上月大幅提升3.8个百分点至49.8，创下自2009年中以来的最大单月升幅。但法国较上月下滑1.7个百分点至42.9。结合德国ZEW经济景气指数大幅上涨至31.5的水平，11月以来已经两个月大幅上升，反映了德国经济现况的好转。对德国经济的乐观态度可能将传导到市场对整个欧元区的乐观。

    展望后市，美国还有半数企业继续公布12年4季度业绩，市场将关注这些业绩。目前已经公布的企业业绩中，70%以上的公司盈利都好于预期，那么在超预期的企业业绩，利好的经济数据如美国ISM PMI和欧元区PMI等推动下，预计市场情绪还将保持乐观。
    (全景网特约/光大保德信 海外市场一周点评 2013-01-28—2013-02-01)