市场点评：

    上周初市场惯性下跌，然而上证综指在周二盘中跌至1949点之后触底反弹，周三更是在建材、金融等板块的带领下放量大涨2.87%，两市个股普涨。周四市场略微调整后，周五再度拉升，上证综指收涨1.6%，成交量回复到800亿以上。

    在连续的下跌之后市场迎来超跌反弹，这种现象符合市场自身的运行规律，但往往在这种情况下需要对超跌反弹的触发因素进行仔细的分析，以便对市场未来的走势做出合理的判断。综合各方面的信息，多重因素触发市场反弹：从经济层面来看，上周三中国社科院发布蓝皮书称三季度可能成为2012年经济增长的谷底，对2013年的经济增长预期是8.2%，高于市场的普遍预期；从政策层面来看，中央政治局12月4日召开会议提出要保持宏观经济增长的连续性和稳定性，积极稳妥推进城镇化，有序推进农业转移人口市民化，催热城镇化概念；从资金博弈的层面来看，媒体报道在大涨前夕某具有较强市场影响力的卖方策略分析师发出加仓建议，导致投资者入场抢筹。

    宏观经济数据在近两个月持续向好，上周公布的PMI指数以及前期公布的其余经济指标得到相互印证，并且周末公布的CPI数据也回升到2%的水平，可见政府稳增长的政策确实取得了一些成效。然而市场前期并未对此作出反应，主要是对经济增长的持续性存在疑虑，并且在政府换届的背景下，新一届政府的施政纲领与政策取向并不明确。此次政治局会议的召开很大程度上定了基调，即保持经济增长的连续性与稳定性，积极推进城镇化，基本上明确了新一届政府的经济工作方针。由此市场预期明显改观，即原先所担心的经济增速大幅下降很可能不会成为现实，对城镇化进程的预期大幅推升包括水泥等建材在内的强周期行业的估值，从而造就了市场的大幅反弹。

基金经理论市

    上周二上证综指创下4年新低——1949点，随即反弹，周三至周五股指暴涨，市场情绪极为亢奋。市场之所以涨，直接的触发因素是中央政治局会议提出，积极稳妥推进城镇化，大量资金涌入城镇化相关板块。另一方面，股市前期压抑太久，很多个股在1-3个月的时间跌幅就达50%，超跌严重。此外，受明年中央一号文的预期推动，农业板块大幅拉升。

    上周表现较好的行业有建筑建材、金融、农林牧渔和房地产，建筑建材直接受益于城镇化的板块，农林牧渔则是受明年一号文的乐观预期推动。金融和地产属于超低估值板块。表现较差的行业有食品饮料、家电、餐饮旅游和医药生物，市场风格轮换，导致资金全都流向周期板块，消费品股价则大受压制。

    此轮下跌过程中股市反弹多次，最后的结果都是以创新低结束。对于本次的反弹，我们依然谨慎乐观，主要是由于短期内尚看不到实质性的利好，市场可能还会呈结构性行情，高估值的、前景渺茫的、投机资金占主导的行业依然有创新低的可能，而估值超低的板块，例如银行还是有较强的支撑。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）