市场点评：流动性因素影响市场

    上周五上证综指盘中最低触及2001.72点，深证成指则创下自2009年3月17日以来新低。截至周五收盘，上证综指报2014.73点，周跌2.63%，深证成指报8118.15点，周跌2.85%，至此A股市场连挫两周。两市成交量维持在700亿左右的水平，成交十分低迷。

    造成市场下跌的原因可能有很多，从外部环境来看，巴以战端开启，海外市场持续大跌；从国内的情况来看，十八大结束后维稳预期消退，新增信贷数据不如预期等等都是可以引起市场风险偏好下降的原因。在这众多影响因素中，新增信贷数据不如预期恐怕是主导因素。12日央行公布的2012年10月社会融资规模统计数据显示，10月份人民币贷款增加5052亿元，同比少增816亿元，创出13个月新低，占社会融资规模之比仅约为39.2%。尽管公布的10月份社会融资规模达到1.29万亿元，并且央行多次强调社会融资总规模能够更好地衡量对实体经济的资金支持，但市场显然更看重新增信贷数据所代表的流动性宽裕程度。

    回顾历史，流动性历来是四季度末市场的重要的主导因素，主要原因在于年末企业资金的结算、财政存款上缴，加上银行在年末的揽存造成流动性紧张，往往对资本市场形成下跌压力。只有在经济强劲增长的情况下，对企业盈利增长的预期形成的上涨推动力超越流动性因素所造成的压力，才会出现跨年度行情。而目前的情况是经济即使有所企稳，也算不上强劲增长。在这种情况下，若没有超预期的经济政策出台，流动性因素是影响市场的最主要因素，尽管目前市场的估值已经非常低，从中期看具备明显的投资价值，没有流动性支持的市场依然无法摆脱低迷的现状。

基金经理论市

    上周以来，股市阴跌不止，十八大的顺利闭幕也未能给投资者带来足够的信心。目前，从经济基本面看，通胀率已经非常低，给政策刺激腾出了一定的空间。铁路和轨道交通业的大力投资，一定程度上拉动了固定资产投资的增速，而消费也表现出一定的反弹趋势。总的来说，经济基本面还算可以。股市的暴跌，已经不仅仅和基本面相关，而更多地反映了投资者在恐慌情绪蔓延时选择逃离市场。

    上周跌幅较少的行业有公用事业、家电、黑色金属和金融服务，公用事业中的火电股受益于经济低迷，是逆周期股；家电则因为前期业绩表现相对较好；黑色金属和金融则属于估值超低的板块，跌无可跌。上周跌幅较大的板块有信息设备、电子、商贸和食品饮料，信息设备和电子受苹果股价大跌的负面影响，大幅下跌，食品饮料则是投资者不看好明年的白酒销售，商贸股的大跌，主要是受电商的压力所致。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）