市场点评：数据向好 市场回跌

    中国共产党第18次全国代表大会于上周顺利召开，美国大选也在上周尘埃落定，由这两个世界第二大与第一大经济体的重要政治事件引起的不确定性消除，但并没有给两国资本市场带来支撑，反而相继出现了下跌。上证综指上周五收盘报2069.07点，一周下跌2.27%；深证成指报8356.67点，一周下跌3.72%，当日两市成交仅739.9亿元，接近前期市场低点的低量水平。

    与前期PMI指数所示的趋势相一致，周五公布的宏观经济数据显示10月份宏观经济运行有了明显的改善：10月规模以上工业增加值同比增9.6%，环比增0.81%；10月固定资产投资同比增20.7%，环比增1.94%；10月社会消费品零售总额同比增14.5%，环比增1.34%。另外国家统计局公布10月份CPI同比降至1.7%，创33个月新低，PPI出现了近8个月来的首次回升，同比下降2.8%，环比上升0.2%。

    无论是工业增加值、投资增速、消费增速以及PPI同比以及环比都出现了回升，加上前期与PMI指数所示的库存回升，部分投资者就此认为库存周期调整结束，新一轮补库存已经显现，经济有望触底回升。然而自9月份以来经济先行指标的改善主要来自美国圣诞节出口订单以及三季度以来地方政府扩大基建投资，持续性较弱，后期很可能有反复，所以短期内还难以判定企业启动新一轮补库存周期。尽管如此，虽然短期还难以确认经济见底，但目前去库存周期已经进入中后期，并且在政府换届结束之后，职能部门将工作重心转到经济上来，货币政策有望回归宽松。如果海外市场维持较为宽裕的流动性，美国财政悬崖问题如期得到解决，若有降准及降息等实质性的宽松货币政策出台，届时资本市场将具有趋势性上涨的可能。

基金经理论市

    综合上周市场情况大致判断，由维稳预期与经济短期反弹驱动的市场反弹可能已经进入后半场。

    短期维持谨慎态度，谨慎的原因在于经济需求疲软、处于通缩状态、企业盈利仍在下滑，从上市公司3季报盈利的环比下降可以印证。前期在政策维稳预期、及原材料补库存驱动下，10月份的PMI数据、工业、投资等数据有所反弹，印证了9月开始的补库存趋势，但目前难以判断这种趋势是否具备延续性。从市场的角度来看，资本市场往往会提前反映经济状况，而目前弱势震荡的格局表明市场对经济复苏存在疑虑。

    板块方面，随着消费成长类板块ROE和周期类ROE差值达到历史高峰，后期难以继续扩大，并且这种落差已经在板块股价上得到充分反映，加上机构普遍超配消费成长类板块，而在周期类板块低配，考虑到市场博弈的因素，短期偏周期类板块可能具备相对收益。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）