一、指数本周考验2000点支撑

 上周，沪指最低下探至2018点，再创43个月新低。上证指数下跌4.57%，深成指下跌6.16%，均为年内最大周跌幅。前期外围的宽松政策刺激对A股市场的短期影响基本结束。伴随着指数走低，投资者信心再次受挫。本周指数将考验2000点整数关口支撑。

 宏观经济方面，汇丰银行上周四公布的中国9月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值为47.8%，虽创两个月高位，但已连续第11个月处在荣枯线下方。截至9月18日，已有955家A股上市公司预告了三季报。其中，463家公司业绩同比增长，492家公司三季报预减、预亏。其中，业绩预减30%以上的企业有360家，三季报首亏的企业有61家。预计三季报业绩增速将从中报下滑0.5%扩大至8.7%。目前来看，我国经济增速的下滑，尤其是上市公司盈利能力的下降，仍旧是近期制约股市做多热情的首要因素。

 新股发行方面，本周新股发行增至4家。其中，光一科技和洛阳钼业将于9月24日分别在深市创业板和沪市上市发行。奥瑞金将于9月25日在深市中小板上市发行。腾新食品将于9月26日在深市中小板上市发行。新股发行产生的资金分流压力、地缘政治风险，连同对创业板10月解禁的担忧，可能成为当前市场的利空变量。

 资金方面，上周四央行开展了7天和28天逆回购操作，规模共计1600亿元。该举措一方面结束了之前为期三周的净回笼，一定程度上缓解了货币市场的紧张状态，另一方面也进一步打消了投资者对央行降准或降息的预期。目前，由于季末效应，银行对短期资金需求量大，使得质押式回购量价齐升，市场资金仍显紧张。

 9月第一周市场强劲反弹所带动的投资热情随着上周市场的破位下行已消失殆尽。本周沪指将面临2000点整数关口的考验。虽然当前市场上涨动能有限，但基于上周深幅调整的技术性反弹或帮助指数在2000点形成支撑。

   二、债券型基金投资策略

上周五中债总财富指数收于141.44点，较前周上涨0.22点；中债国债总财富指数收于142.61点，较前周上涨0.37点，中债金融债总财富指数收于141.36点，较前周上涨0.08；中债企业债总财富指数收于123.03点，较前周下降0.04点；中债短融总财富指数收于128.84点，较前周上涨0.06点。总体而言，除企业债微幅下跌外，其他债券种类都有小幅上涨。

上周国债收益率曲线趋于平坦化，中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率收于2.8429%，上行4.17个基点，十年期国债收益率为3.5026%，下行4.86个基点。信用产品方面，收益率曲线平坦化上移。银行间一年期AAA级企业债收益率上行10.09个基点，10年期上行0.49个基点，分别为4.2760%和5.1419%。AA级一年期收益率上行9.09个基点，10年期上行0.49个基点，分别收于5.186%和6.4019%。信用利差方面，长短端均有扩大，总体处于历史高位。1年期AAA级信用利差为1.4331%，较上周扩大5.92个基点，高出历史前四分之一分位数8.55个基点，10年期AAA级信用利差为1.6393%，较上周扩大5.35个基点，高出历史前四分之一分位数8.19个基点。

资金面上，为缓解季末银行存款压力带来的资金面骤紧，上周央行再度加大逆回购投放，全周共发行2350亿逆回购。其中，上周四发行7天逆回购550亿，28天逆回购突破千亿达1050亿，相较上周二的550亿28天逆回购，陡增了逾九成。另外，上周有10亿元票据和50亿元正回购到期。同时，上周有1400亿元逆回购到期。抵消后公开市场共实现资金净投放1010亿元，结束了之前为期三周的净回笼。资金价格方面，央行逆回购利率与上周持平，但7天质押式回购平均利率大幅上涨，周五收于4.4277%，比前周上行106.61个基点，创半年来新高。由于季末效应，银行对短期资金需求量大，使得质押式回购量价齐升，市场资金仍显紧张。

基本面上，央行9月18日公布数据显示，截至8月末，中国金融机构外汇占款余额256400.83亿元，环比净减174.34亿元，创下九个月以来新低。这是今年以来，继4月和7月以后，第三次出现外汇占款负增长的情况。该数据一出炉，立刻重燃了市场对央行降准的预期。但目前央行在货币政策调控风格上偏谨慎，主要是通过逆回购回吐资金而不是降准、降息的手段来释放流动性。此外，外围市场的宽松，如美国的QE3、欧洲的OMT以及日本的QE8，将通过推高国际通货膨胀压力的方式造成投资者对输入性通货膨胀的担忧，很大程度上抑制我国货币当局对于政策的放松调节。

假如央行继续目前的节奏，在资金面维持较紧的情况下，在季末与月末双重压力之下，债市可能在9月底继续调整。对于投资者而言，目前债券收益率已具备一定的吸引力，假如继续调整，正是一个建仓时机。基于以上分析，建议投资者可以趁本轮债市回调期间，挖掘超跌品种。基金配置方面，风险偏好型投资者可关注波段操作能力较强且可参与可转债投资的债券型基金。相对稳健的投资者可以关注中长期高等级信用债占比较高的债基或历史业绩稳健的货币型基金。

   三、QDII基金投资策略

周五（9月21日）美国股市收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数下跌17.77点，收于13579.16点，跌幅为0.13%；纳斯达克综合指数上涨4.00点，收于3179.96点，涨幅为0.13%；标准普尔500指数下跌0.14点，收于1460.12点，跌幅为0.01%。全周道指与纳指均下跌0.1%、标普500指数下跌0.4%。这是美股三周来首次周线收跌。

经济数据方面：（1）在截至9月15日的一周中，美国首次申领失业救济人数降至38.2万，优于经济学家对此平均预期的37.3万，而此前一周该人数则为38.5万，依然高于市场平均预期，这一数据表明目前美国劳动力市场依然疲软。（2）全美地产经纪商协会（NAR）周三（9月19日）发布报告称，美国8月份成屋销量实现增长，且表现超出预期，表明美国住房市场仍在继续缓慢的复苏进程。同时公布的数据显示，美国8月成屋销售较上月增长7.8%，折合成年率为482万套，预期为上升2.0%，折合成年率为455万套；当月成屋销量较上年同期则增长9.3%。

欧洲方面，据《金融时报》报道，西班牙政府正与欧盟就申请援助计划进行商谈。据悉，该计划将允许欧洲央行启动其债券购买行为，并将于下周公之于众。但是，西班牙媒体披露，该国政府对此予以否认，声称政府仅仅是在“研究”欧盟援助西班牙可能提出的条件。该传言提振了市场情绪，欧股周五收高，银行股与制药股领涨。但是全周表现来看，殴股涨跌不一，泛欧斯托克600指数下跌0.1%；英国富时100指数下跌1.1%；法国CAC 40指数下跌1.4%。德国DAX 30指数以及西班牙IBEX 35指数全周分别累计上涨0.5%、0.9%。

大宗商品方面，（1）纽约黄金期货价格收盘上涨，创下6个多月以来的最高收盘价， 周五（9月21日），纽约商业交易所(NYMEX)12月份交割的黄金期货价格上涨7.80美元，报收于每盎司1778美元，涨幅为0.4%，创下6个多月以来的最高收盘价。今年以来，黄金期货价格已经上涨超过13%。（2）截至9月21日收盘，纽约商业交易所(NYMEX)11月份交割的轻质原油期货价格上涨47美分，报收于每桶92.89美元，涨幅为0.5%。但是在全周的交易中，纽约原油期货价格下跌了约6%。

近期，美国经济数据喜忧参半，消息面较为清淡，QE3对股市的推动也没有持续，总体来看，全周美股大部分时间仅是微幅调整。但是我们认为美国经济前景乐观，因此依然看好美国股市中长期的表现。在QDII的投资策略上，我们依然建议重点配置美国权益类市场相关基金，同时关注油气、能源等大宗商品的表现。