| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2012年07月18日 15:25 |
作者： |
冯庆汇 |
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方向逐步明确
第二次紧急降息令市场对于实体经济担忧的情绪不断蔓延，但也有一些投资人士认为拐点正逐步逼近。交银主题基金经理李永兴认为，由于目前宏观经济处于经济增速下滑且通缩风险大于通胀风险的时间点，从投资时钟角度预计是处于买入股票的较好时间点。因为这意味着当前处于价值低估区间，并且随着经济增长和通胀的进一步下滑，政策放松的可能性也进一步加大。预计下半年，随着利率下调带来企业财务成本的下降，房地产市场回暖则带来投资及经济的回暖，市场在下半年可能将逐渐企稳并小幅回升。
从数据分析来看，交银施罗德量化投资部总经理龙向东分析，剔除市场弹性因素，当前市场状况及走势非常类似于2008年至2009年的股市形态。综合沪深300指数、十年期国债收益率表现以及工业增加值和CPI的走势可以看出相似的行情。机构观点显示，卖方对后期看多的家数也明显多于看空方。因此在大类资产配置中，可能相应地向股票资产配置倾斜。
李永兴表示，房地产是上半年各大类行业中唯一景气度上升的子行业。这主要源于房地产调控政策压制后价格下跌导致的刚性需求释放。这可能会进一步扭转对房价的预期，并会相应刺激投资需求的逐渐进场。在房地产政策保持相对稳定的预期下，预计下半年房地产景气度依然会维持在较高水平。
"目前房地产对上游产业链的带动作用尚不明显，"李永兴表示，"但是到了下半年，随着现金流回笼、资产负债率下降以及库存回升，预计下半年开发商将会加大开工力度，向上游传导至工程机械、钢铁水泥、装饰等行业，预计对整个经济增长带动作用将会有所加强。""目前就投资逻辑而言，我们继续关注倾向于那些受益于政策放松、政策敏感性的行业，以及受益于地产景气度恢复而受益的相关行业。"李永兴表示。2012年下半年，虽然前途未卜，反弹机会犹存。目前来看，市场底部或许已经逐步显现，方向逐渐明确，但最大不确定性就是时间和力度。
转型阵痛比较漫长
兴业全球基金副总经理王晓明表示，未来一段时期整体来看指数的机会不大，自下而上选股将是未来一到两年的主流，基本策略方向则是稳定增长加新经济。
王晓明认为，我国经济转型的周期会长于大家的普遍预期，而在这个过程中企业盈利的调整周期也会比较漫长。今年公司整体盈利剔除金融股后出现的负增长在经济转型过程中不可避免，因为只有传统行业的ROE（净资产收益率）降到社会平均水平以下，才有可能完成转型。在这个经济转型的过程中，我们要对企业盈利保持清醒的认识。
"当前弱势的环境下市场出现反转很难，而伴随着经济风险和政策风险的降低，明年出现反弹的几率较大。由于要针对不同的股票进行估值，所以目前市场是否处于底部还不太明确。预计市场结构的调整将伴随未来几年，且指数在短期内不会有很好的表现。"王晓明表示。
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