| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2012年07月17日 08:33 |
作者： |
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大摩华鑫：GDP增速降至8%以下
国家统计局7月13日公布，2012年上半年GDP增速为7.8%，二季度为7.6%，环比增长1.8%。这是继2009年二季度以来，季度GDP增速首次跌至8%以下。2008年遭遇金融危机之后，“保八”作为经济工作的总纲领提出，由此出台大规模的经济刺激计划。时隔境迁，面临经济结构转型的历史重任，中央将2012 年GDP 增长目标定在7.5%，二季度GDP增速仍然在目标值之上，虽然需要未雨绸缪，“将稳中求进保增长放在更加重要的位置”，但已经无需为了更高的GDP增速而放松房地产调控甚至出台大规模的经济刺激。
上周一的市场下跌，以及周四创出的市场新低，都是在数据不明朗的情况下投资者情绪的反映。周一公布的6月份CPI、PPI继续延续下降态势，并且幅度丝毫没有放缓的趋势，印证了经济持续下滑的市场预期，加上海外市场的影响，造成市场的大跌。随后一系列宏观经济数据陆续公布，进出口数据以及6月份信贷均好于预期，工业增加值保持平稳，固定资产投资增速回升，在CPI下降的情况下，实际消费增速获得提升,显示国民经济运行已经出现了缓中见稳的迹象。
较平稳的GDP增长对市场是有利的，在经济缓慢见底回升的情况下，市场波动幅度将减缓。经过今年一季度的政策憧憬与二季度的回归理性，期待经济大幅下滑、政策加码这样的投资逻辑已经不那么受欢迎，市场的关注点已经集中在企业业绩上，对绩差股的炒作降温。在中报披露过后，上市公司整体业绩的回升将会带来市场真正的回暖。
大摩华鑫每周基金经理论市
上周一“石化双雄”和家电板块分别受成品油价格下调预期和个别家电企业骗补贴的负面新闻影响出现大跌，在其的带动下，缺乏中报业绩支撑的周期性板块跌幅较深。周三，受温总理日前在两次经济形势座谈会上的讲话的影响，市场对政策刺激加码产生预期，周期性板块出现反弹。从一周的情况来看，强势板块集中在食品饮料、餐饮旅游、医药等消费类板块，符合我们前几周的判断，中报业绩有保证是支撑其强势的核心逻辑。
6月份的宏观经济数据于上周已经公布完毕，短期政策层面恐怕难有给力的刺激，预计市场行情还是会围绕着中报业绩这一主线进行演绎，个股表现将继续分化。随着7月份中报业绩快报的陆续披露，中报风险将在7月份基本释放。
展望后市，8月份可适度加仓周期性行业，传统上9、10月份为需求旺季，市场会提前开始预期，再考虑到去年三、四季度较低的业绩基数，业绩同环比改善的逻辑将成为支撑股价上涨的重要驱动力。9月份将是兑现预期的时刻，届时经济的回暖程度将是决定股价上涨能否延续的重要因素。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
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