| 来源： |
富国基金 |
发布时间： |
2012年02月27日 09:33 |
作者： |
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A股市场：
本周(2.20-2.24,下同)股指收出6连阳，上周末调降存款准备金仍是最大的刺激因素。虽周一的高开低走一定程度压制了做多热情，但其后四天，在新股上市首日高涨、证监会不断释放政策利好、地方政府不断撕开房地产严控包裹、美元横盘下跌大宗商品上涨和希腊获取1300亿欧元贷款援助等等事件推升股指连涨下，出现明显增量入场资金推动的情况。
经济基础仍较孱弱，资金成本周五虽有下降但仍处高位，这使我们依然保持了一份谨慎。但纵论券商和保险等众机构，持有这份担忧的可能占绝大多数，而流动性预期改善、经济加速下行态势结束和早周期行业超预期复苏亦可能是当前看多机构补仓的主导思想。但连涨的态势等同于下跌中跌跌不休一样，将给投资者的操作带来很大的难度，因为很难预期回调会发生在何时，市场的发展方向取决于投资者情绪和信心。
本次的周线6连阳，2000年后这样的情形仅在2006、2007和2009年出现过。通胀顶、政策底、资金底、A股市场底和经济底构成股指向上循环的最基本逻辑，当前处在由资金底和A股市场底向经济底过渡的一个阶段。这个阶段的长短将直接影响股指的高度。
2000年后中国经济周期的向上离不开房地产，本轮上涨亦是市场期待房地产政策放松（本周上海等地变相放松政策）和存准率下调给市场的带来流动性改善预期。房地产股本周上涨9.87%，以水泥为代表的建材行业上涨7.18%，家电上涨7.24%。本周房地产预期向上的引擎再次启动对股指上涨功不可没。
预期的改善和乐观并不能真正的等同于实际，历史趋势不完全照搬当前。由于真正检验经济成色和还需等到3月中上旬，但这给了市场在信心回升和饱满状态下演绎趋势的重要时间档期。而当前的趋势是向上，再继续震荡冲高似乎就应当成为下一周的主旋律。
外围重大事件是美元低迷原油持续上涨，再伴随经济提前复苏预期，刺激了国内煤炭行业上扬动力。种种行业的利好提振也许还在继续。在趋势中前行，上升动力虽存，但股指愈高其升势的动能也将愈弱，我们将随时为即将到来的短期震荡留有充分的准备。
债券市场：
由于银行体系一般性存款流失严重，尽管央行本周暂停央票发行，银行间资金仍延续紧张局面，回购利率维持在高位。
债券市场上，存准率的下调并未改变债市之前的轮动格局，利率类和高等级债券抛压增大，继续调整，随着市场风险偏好的上升，中低等级信用类债券，以及资质较好城投类债券，交投热情高涨，净价一路走高。
宏观经济软着陆可能性加大情况下，预计信用类债券的投资机会仍远未结束。（全景网特约/富国基金）
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