| 来源： |
汇丰晋信 |
发布时间： |
2011年09月02日 17:59 |
作者： |
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市场评述
本周沪深两市主板市场单边下挫，创业板指数更是跌幅超过5%，种种利空因素叠加导致投资者情绪极度悲观。
继美主权信用债务危机给A股带来冲击之后，“存准基数扩大”的内部压力又接踵而至。首先，央行拟将三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，给市场传递了紧缩的货币政策信号。同时，房地产调控继续加力，二、三线城市的限购举措或将陆续出台，显示了中央调控房价的决心。由此可见政策依然是一个决定性的因素。
尽管8月份中国制造业采购经理指数(PMI)连续4个月持续回落之后止跌回升，表明经济发展企稳的态势，然而一方面，出口、消费、投资等增速均有回落可能，购进价格指数却继续提高，造成企业成本压力继续加大。另一方面，政府更加注重缓解物价过快上涨这一主要矛盾，导致投资者对四季度“通胀回落，经济企稳”的信心有所动摇。
已披露完毕的半年报显示，上半年主板公司利润增速为24%，明显好于此前市场预期；中小板与创业板的业绩增速分别为18%和22%，中小企业抵御系统性紧缩风险能力较弱的特点开始显现。
短期来看，A股受制于资金预期、政策预期以及业绩预期的变化，仍然处于震荡寻底筑底阶段，其间的波动难避，但市场层面的特征和政策上的微妙变化将有助于投资者逐步形成底部共识。目前来看，投资策略仍以谨慎观察为主；投资热点集中在盈利稳定且估值较低、及盈利增长幅度能化解现有估值压力的两类公司上。
债券市场
上周央行将三类保证金存款划入存款准备金缴纳范围，意味着银行将吸纳8000-9000亿元左右的存款，其政策效用可能相当于半年内上调2-3次存款准备金率，由此可以看出央行的紧缩基调仍未变。尽管分批上缴存款准备金可以给银行留有一定的缓冲时间，且每批上缴金额并不很大，但对市场心理层面的冲击较大，令投资者对未来资金面的预期趋于悲观。
本周，公开市场无正回购操作，通过发行央票共计回笼资金20亿元，两期央票均地量发行，利率也与上期持平；本周到期量为270亿元，实现净投放250亿元。
总体而言，债市基本面依然向好，在通胀水平进入下降通道后，将具备一定的投资价值。
（全景网特约/汇丰晋信基金：一周理财速递 2011.08.29 - 2011.09.02)
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