| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2011年08月15日 17:08 |
作者： |
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大摩华鑫：市场企稳回升
标普70年来首次下调美国国债评级至AA+，此举引发全球市场急剧下跌，毕竟这是一件从来没有发生过的事情，没有历史的参考借鉴， 离场规避风险成为了众多投资者的选择，中国股市也未能幸免，周一上证综指大跌3.79%，周二早盘低开后继续下探。与此同时周二公布的宏观经济数据显示7 月份的CPI 再创新高，达到6.5%，肉类价格依然是推高CPI继续上行的核心因素。然而就是在这样的不利环境下，国内市场表现出与外围市场的特立独行，周二在地产、金融板块的带动下收复失地，并在随后的几天都表现出较强的上行意愿，周四上证综指更是在外围大跌的情况下低开高走1.27%，市场初步显现出企稳回升的态势。
从影响市场的因素来看，预期政策放松和通胀见顶是支持6 月底市场反弹的两大因素，所谓成也萧何，败也萧何，预期的落空大概也是7月下旬到8月上旬市场下跌的主因。虽然7 月份的CPI 再创新高，但市场再次出现通胀见顶的预期，考虑到本轮上涨从2010年6月至今已持续14个月，并且猪肉价格的开始快速上涨始于2010年6月，基数效应将使猪肉同比增速趋于下降，猪肉推动的新涨价因素将趋弱，在粮食等其他农产品稳定的情况下，本轮通胀有望不久出现回落。从经济增长的情况来看，7月工业增加值当月同比增速14.0%，低于市场预期的14.47%，经济领先指标PMI 数据下降到50.7%，接近繁荣与衰退的分界线。国内经济的回落加上国际经济的不景气，调控政策进一步紧缩的可能性也随之降低，加上社保基金大规模入市的消息传来，市场信心得到了恢复。
大摩华鑫每周基金经理论市
上周市场继续下跌，创下本轮调整的新低。7月份宏观经济数据上周披露，但明显外围市场大幅动荡是影响国内市场走势的主导因素，上周三市场传言法国将继美国后被评级机构调降主权信用评级，道指跌幅达到4.62%，上周四美股受就业数据提振又大幅走高，涨幅达到3.95%。国内方面，上证综指周收益率为-1.27%，周成交量有所放大，振幅达到6.72%；中小板指和创业板周收益率分别为0.37%和0.77%。行业方面，食品饮料、农林牧渔、房地产、计算机、医药五个行业涨跌幅排名居前，排名居首的食品饮料周收益率达到4.38%；而通信、煤炭、建材、钢铁、电力设备五个行业在上周则收益率靠后，其中通信行业周收益率垫底，达到-3.55%。市场风格方面无明显特征。
7月份CPI虽创出新高，但市场预期已有调整；工业增加值同比增速在6月显著反弹后又重新恢复到原有的下滑趋势当中；7月份M1/M2同比增速继续回落，当月新增贷款量亦创出年内新低，但其中的中长期贷款量则较上月有所上升，从而中长期贷款占比较上月显著反弹。总体来看，经济类“滞涨”特征仍无趋势变化，紧缩性货币政策尚无明显转向，中长期贷款反弹值得关注。
当前在海外主权信用评级波动冲击下，原来的窄幅震荡格局如期打破并创下新低。出于对全球经济再次放缓的担心，国内紧缩政策的拐点可能提前到来的市场预期再次抬头，我们判断投资者恐慌在大幅波动将趋于稳定，但在通胀局面未有显著改善之前，政策面更大可能将处于观察期，预期短期市场仍将在底部弱势震荡。另外，高铁事件促使国内反思投资模式，投资增速放缓是大概率事件，而欧州债务危机可能再起波澜，未来经济层面仍有较大不确定性。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
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