| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2010年12月20日 17:42 |
作者： |
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市场点评
弱平衡下关注外围市场冲击
尽管11月CPI同比5.1%的涨幅超预期，上周末央行出台的紧缩政策却低于市场一直担忧的加息预期，这直接导致了大盘在周初的大涨，但正如之前所提及，在接近年关之际，国内资金面日趋紧张， 12月16日财政部、央行进行了本年度最后一期中央国库现金管理商业银行定期存款招标，招标利率在众多商业银行的追捧下被推升到5.4%，再次刷新了今年的纪录，上周连续四天的大盘回落也正反映了短期资金面因素对市场的影响。当前市场处于相对焦灼的弱平衡状态，一方面经济走势上出现了见底反弹的迹象，11月份工业增加值同比增长13.3%，较上月高出0.2个百分点，另一方面， 我们担心国内通胀压力即使在12月份有所回落，短期内也很难趋势性向下，来自央行政策方面的紧箍咒将显著存在。而此时更需要注意的风险是来自外围市场的冲击，欧债危机似乎有向欧元区核心地带扩散的迹象。今年9月底，穆迪已经将西班牙主权信用评级由最高的3A级下调至AA1级，12月15日，穆迪再次宣布将西班牙政府债券评级由“AA1”级纳入“负面”观察名单，并警告可能会下调2011年西班牙的主权信用等级，由于西班牙经济在欧盟的重要程度远高于希腊和爱尔兰，因此该趋势的发展值得密切关注，尽管欧盟在12月16日的峰会上宣布同意设立7500亿欧元永久救助基金，但显然未来市场与政府政策之间还将有更多的博弈。
基金经理论市
上周沪深两市出现上涨，其中，上证综指1.85%，深圳成份指数上涨2.40%。上周市场交投相对活跃，其中，上半周周期类个股表现突出，而下半周则中小市值个股有所表现。但纵观全周热点相对散乱，个股行情格局明显。而影响上周市场的主要因素是市场原来预期的加息政策没有兑现，而仅仅上调的准备金，在这种环境下，市场对未来加息的预期逐步得到缓解。随着CPI 指数屡创新高，目前市场对于通胀成因的判断存在一定分歧。当前有两个比较有代表性的观点。一是， 认为未来持续性的通胀压力不会太大，只是部分商品价格上涨带来的结构性通货膨胀。二是，认为目前通胀压力主要来自于大宗商品价格上涨，是一种输入性的通胀。我们认为目前输入性通胀风险确实存在，而且如果明年大宗商品价格进一步走高，国际油价持续不断上涨，对于中国的通胀压力就不能轻视。展望未来，我们认为在接下来的时间很难走出向上的突破的行情，由于大盘蓝筹的估值相对偏低，股指下跌空间可能有限，因此近期股指区间震荡的可能性较大。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
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