| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2010年12月14日 12:31 |
作者： |
|
| |
市场点评
短期市场遭遇资金面压制
上周各行业涨跌各半，市场处于谨慎心态下的微幅震荡中，主要是出于对11月份通胀数据以及央行采取紧缩政策的担忧。周五晚（12月10日），央行即宣布自12月20日起上调人民币存款准备金率0.5个百分点，为本年内第六次上调。本次冻结资金量3500亿元左右，上调之后大型金融机构存款准备金率达到18.5%，再创历史新高；次日（12月11日），国家统计局出台的11月份居民消费价格（CPI）同比上涨5.1%，Wind资讯统计显示，该同比升幅已连续五个月扩大，达到2008年7月以来新高。总体来看，11月份CPI上升的幅度以及存款准备金率上调的频度都有所超市场预期，资金面的短期趋势不容乐观。据中国票据网的统计报价数据，12月9日国内6个月大额票据月直贴利率达5.4%，较11月初涨幅超过50%。其中，部分大行的6个月期票据月直贴利率已经超过5.8%，创近二年来的新高。该数据也从侧面印证了当前资金面的紧张情况，其原因之一是由于每当接近年关附近的时候，银行信贷额度已经非常紧张，原因之二则是央行今年以来连续执行货币紧缩政策后的效果。另外，本次央行选择了准备金率而不是提高利率说明了量化政策仍然是其首先考虑的政策工具，上周央行直接暂停发行三年央票，主要是因为自央行在10月份加息后，三年央票的一、二级市场利率倒挂幅度越来越大，令机构对其兴趣渐渐消退，显然此时央行无意通过主动上调利率的方式增加央行票据的回笼功能。
基金经理论市
上周沪深两市继续呈现弱势整理走势，其中上证综指轻微下跌0.05%，深圳成指上涨0.14%，两市成交量未有明显变化。纵观两市热点较为散乱，各板块涨跌互现，部分题材概念股表现突出。上周市场偏弱的主要原因就是即将公布的宏观数据存在超预期的可能，特别关注CPI 的走向问题。而对此预期分歧也较大，主要有两种观点：第一，就是CPI 继续创出新高，如果出现这种情况，预计市场会担心管理层会继续推出从紧的政策，如上调存款准备金、发行央票等，但对于加息我们则持有相对谨慎的态度。因为在经济尚未出现过热的前提下，加息控制通胀的效果可能不会太明显。另外一个观点就是CPI 开始出现回落的征兆。如果出现这种情况那么管理层推出的政策就会变得相对温和。两种不同的情形对应不同的行情走势，第一种情形将会抑制股指上涨，市场存在下行风险，第二种情形将十分有利于市场的恢复。我们认为近期市场除了关注宏观数据外，另一个就是中央经济会议的政策指向。我们判断近期市场很难走出向上突破的行情，反而需要关注盘整一段时间后的向下风险，虽然在大盘股估值偏低的情况下，市场未必大幅下跌，但是个股的风险仍需要注意。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
