【上周基金市场回顾】

1、基金净值数据：

基金业绩评价周报数据

2、基金业绩点评：

王群航：场内分红行情局部活跃 场外指基难买
场内基金：分红行情局部活跃
场外基金：指基也不是好买的

没有排名就找不到好基金
股基上周涨幅0.19%  指基表现差距大
两级债基上周0.09%涨幅 南方现金增利业绩领跑
封基顺势上涨　　

银河证券基金研究中心专区 王群航个人专区

3、一周基金资讯

基金周刊：第三方支付起程渠道突围"路"并不好走

【投基策略】

国金证券基金研究中心周报：敏感关口 维持组合中等风

    本周市场谨慎观望情绪进一步蔓延，投资者讨论关注的焦点即在于何时加息以及通胀程度是否会超出预期，在政策面尚未明朗之际，紧张情绪持续压制市场走势。对于阶段市场，我们认为如果出现如期的紧缩政策，则利空释放，如果出现超预期的紧缩政策，虽然可能意味着当日的激烈调整，但是将迎来更长的政策真空期，当一切都明朗化之后，被压抑的市场情绪有望出现逆转。因此，在当前敏感关口，投资者对于基金/基金组合风险选择上，建议继续维持中等风险水平。从持仓结构的角度，从经济环境、政策环境来看，无疑还是有利于消费股和新兴产业股，甚至在较长时间里其发展速度都会快于传统行业，因此对此关注较多的基金仍可作为核心配置。当然从目前公募基金的持仓结构来看，多数基金都将大消费、新兴产业作为核心配置，在基金行业配置差异较小的状况下，建议从选股能力出发进行比较，选择投资管理能力较强的基金。此外，市场震荡背景下对于投资者择时也带来较大难度，在投资方式上投资者可以选择定投基金等方式对市场波动进行平滑。

银河证券基金研究中心李薇：战略性投资高折价基金
折价封基蕴藏分红潜力
    由于CPI高企，央行不断提高存款准备金率，市场预期近期可能还会加息，加上12月资金面一般来说比较紧张，不少企业资金需要回笼做账，因此我们对股市预期较为谨慎。但在股市预期谨慎时期，我们建议继续战略性投资高折价基金，同等条件之下同个类型基金中重点投资高折价基金。如果是企业投资者，在高折价基金中可选择高分红的基金进行长期战略投资。折价率在牛市中是财富增值的杠杆和加速器，在熊市中是抵御风险的防守垫。目前高折价基金包括折价的传统封闭式基金（股票仓位上限比例80%）、折价的创新型封闭式基金（股票仓位上限比例100%）、折价的杠杆基金和折价的LOF基金。

    对于传统折价封闭式基金投资策略建议，仍然建议普通投资者坚持以战略性投资高折价基金为主。折价封闭式基金适合中长期稳健投资，也适合新增资金适度长线买入。建议结合每只基金的仓位和行业配置特点并结合策略进行优化和选择。杠杆基金方面，建议短线把握能力强的客户，以高折价的杠杆基金为主要持仓与建仓对象，并做好波段操作，尤其注意控制短线风险。ETF基金投资策略上，充分掌握各只ETF基金的行业属性，短线把握能力强的投资者则在大盘蓝筹ETF基金、中小板ETF基金和中证500指数LOF基金做适度转换性交易。

海通证券倪韵婷：加息扩大部分封基折价率
    10月加息至今一个月有余，加息对于固定收益类基金的负面影响逐步呈现。对于封闭式基金而言，受加息影响较大的是债券型封闭式基金和创新基金中的低风险份额，这两类基金在加息后二级市场折价明显扩大。

【基金研究】

上海证券基金评价研究中心 李艳 王乐乐
规模对业绩影响分析:中等规模基金市场优势突出
    影响基金业绩的因素较多，其中选证能力、择时能力和风险控制能力对单个基金的影响较为重要。
　　综合来看，中等规模基金在行业配置灵活程度、仓位控制变化程度、现金使用效率等方面相对较高，因而具有较好的抗跌性和增长性。长期来说，在平均意义下，中等规模基金具有一定的优势。


全景基金品牌研究中心 黄昉 肖峰
基金系QDII管理人的投研能力"合格"程度尚难恭维
    出海三年左右的QDII产品，仅有1/3能让初始投资者享受资产溢价，2/3的产品仍让初始认购者处于套牢之中；按成立时间比较，面值之上产品皆成立于08年，07年成立的产品仍然损失惨重，累计单位净值皆在8毛之下，缩水幅度最高者超30％。以此来看，让持有人赚钱的基金系QDII产品屈指可数，让国内投资者获取全球市场收益的初衷，大多数还停留在理想阶段

晨星(中国)研究中心梁锐汉：走进主题投资基金
    公募基金作为A股最重要的机构投资者之一，主题投资也成为很多基金选择的投资策略之一。但是要严格界定哪些基金属于真正或者纯粹的主题投资基金却非常困难，因为基金经理往往同时采取多种投资策略，而且在不同的市场环境中所采取的策略组合也不一样。
　　我们选择了部分在名称标题中标明主题投资的基金来观察，虽然受到市场环境和基金经理个人风格的影响，在实际的投资操作中未必完全采用主题投资风格，但主题投资都是这些基金重要的投资策略。
　　

【个基点评】

国金证券

聚焦灵活配置型基金:"新兴＋消费"风格基金吸引力

   在前期国金的基金专题报告中，我们认为混合型基金（包括灵活配置型和积极配置型品种）相对灵活的资产配置方式，在目前市场处于相对均衡的格局中，具有“攻守兼备”的特征。

震荡市选择中小盘成长风格基金
    在紧缩预期对市场继续压制的背景下，短期市场或将延续震荡格局，权重股虽然难有出色表现，但相对较低的估值水平使指数大幅下跌的概率也较小。在基金组合风格选择上，建议继续维持中等风险水平，同时侧重中小盘成长风格的产品。短期股票选择难度较大，建议仍从选股能力出发进行产品选择。从持仓结构角度看，继续侧重投资受紧缩冲击较小的行业板块，比如业绩增长确定性较强的板块、高成长性促使估值具备突破潜力的行业板块，对这些持有较多的基金可关注。
嘉实回报

   嘉实回报基金属于股票型基金，根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于中高风险/收益的基金品种，建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

泰达宏利成长

   泰达宏利成长属于股票型基金，根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于中高风险/收益的基金品种，建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

华商阿尔法

   华商阿尔法设立一年多时间里取得了突出的管理业绩。从量化分析的结果来看，无论是FMAM绩效分解对其业绩归属的分析还是考察重仓股各个季度表现，华商阿尔法的选股能力均较为突出，契合了产品构建高阿尔法组合的投资目标。

易方达中小盘

   易方达中小盘基金属于股票型基金，根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于高风险/收益的基金品种，比较适合具备较强风险承受能力的投资者。

张剑辉个人专栏

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