| 来源： |
鹏华基金 |
发布时间： |
2010年09月20日 16:58 |
作者： |
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克莱德·麦格雷戈（Clyde McGregor）是奥克马股票收益和固定收益混合基金（Oakmark Equity and Income fund）以及奥克马全球基金（Oakmark Global fund）的基金经理，并且是哈里斯协会（Harris Associates）许多独立帐户的管理者。麦格雷戈1979年开始投资生涯，于1981年加入哈里斯协会，他拥有威斯康辛大学麦迪逊分校企管硕士学历。
成功管理奥克马股票收益和固定收益混合基金
奥克马股票收益和固定收益混合基金创建于1995年，麦格雷戈则一直是该基金的经理。截止2009年，该基金的年均收益为10%，相比于其基准晨星平衡基金指数每年高7%，也比同期的标准普尔500指数高7个百分点。在过去10年里，该基金年均收益8%，而同期的基准指数收益接近0%。而且在过去的记录中，奥克马股票收益和固定收益混合基金每年的收益总是处于所有同类基金的前列。
运作该基金的克莱德?麦格雷戈是个纪律严格的选股专家。他不断地比较股票与股票之间，股票与债权之间的价值。通常情况下，投资组合会相对少的投资于股票的平均比例为50%，但该比例最高可以达到66%。
在2008年，该基金损失了16%，而标准普尔500指数则下降了37%。在经济不好的环境下，他会选择重点投资于那些产品和服务的销售在任何环境都有存在理由的公司。在危机时，他持有很多低成本能源生产商，如XTO能源和EnCana公司；几家消费必需品公司，比如帝亚吉欧（Diageo）、雀巢和康尼格拉食品公司；他还持有保健医疗公司，包括Covidien公司、美敦力（Medtronic）和美国实验室公司。
麦格雷戈说，他建立了一个比正常“久期短”的股票投资组合。这是一种固定收益投资的说法，他的意思是，他通过倾向投资于现金红利类的股票来减少组合的风险。因此，他的股票投资组合的平均红利率比正常高，他也很乐意地持有这些股票，如雅芳和雀巢公司。对于该基金，他一般每年更换组合中65%的股票以寻求“久期短”的股票投资组合。
奥克马全球基金：尽量保持简单
麦格雷戈管理的第二只基金是奥马克全球基金，该基金自1999年8月推出，麦格雷戈主要负责该基金在美国国内的投资，国外投资则有基金副经理迈克尔?威尔奇为他提供帮助。
截止2005年的六年里该基金有16％的年均回报，而同期的基准指数摩根士丹利资本国际指数（Morgan Stanley Capital International World index）则下跌了2％。成功的背后是一个个的策略，该基金的特色是：
▼采取严谨价值投资策略，追求长期绝对报酬。
▼投资价值遭严重低估之个股，且其管理团队以公司持有人为主。
▼运用严谨独立基本面研究，发掘具成长价值之企业。
▼以现金流分析为主要依据，将私募基金运作方式套用于公开市场，借此估算企业内在价值。
▼针对汇价高估之货币适时进行防御避险措施。
▼分散投资各国与不同产业，达成风险管理目的，如此即不需牺牲选股。
不像其同类中的很多基金，麦格雷戈不谋求在投资数字比例分配上的安全。“我们希望把我们最多的钱投资到最好的策略中，而不是拥有200或300只股票稀释这些策略想法的质量。”麦格雷戈认为，你覆盖的公司越多，关于每家公司知道的越少。
这种集中投资的方法意味着奥克马全球基金投资组合中从来没有超过50只股票。目前，它拥有十多个国家的40多家公司的股份。由于是长期价值投资者，麦格雷戈通常持有股票3年至5年的时间。
对于该基金，他一般不依赖于定量分析来挑选世界各地上市的数以万计的公司。相反，他和他的19名分析师通过国家地区分析和实地考察来谨慎建立投资组合。例如，他们的一些投资理念来源于已经在组合中的公司的推荐。
另一种方法：间接对一个国家下投资赌注。比如中国，麦格雷戈非常看好中国的发展，但是他认为像中国移动一样的企业缺乏必要的安全边际。“这些企业都是由政府部门或半政府部门拥有并运行，”他说，“外国少数股东是处于最下端的。”相反，他认为投资中国的机会存在于像英国酒精饮料公司帝亚吉欧（Diageo）和宝马这样的公司。他指出，在宝马轿车在中国销售的利润率是在美国销售类似型号的两倍。
（文章摘自鹏华基金《鹏华杰出投资者文摘》）
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