| 来源： |
诺德基金 |
发布时间： |
2010年12月13日 08:42 |
作者： |
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中央经济工作会议前夕，市场心态极度谨慎。11月中旬以来的三周，上涨综指总体上在2800-2900的窄小区间内波动，成交量也相对萎靡。CPI高企、各种商品价格“按下葫芦浮起瓢”的上涨态势，使市场对于2011年货币政策的紧缩前景充满了担忧和顾虑。
确实，货币紧缩无论是对经济，还是对股市，都是重大的制约。回首过去这几年，伴随着宏观调控以及紧缩政策的市场下跌，在多数市场参与者心中都留下了深刻的烙印。
但是经济和市场的趋势是动态的，这一轮紧缩和以前的紧缩最大的区别可能是，历史上CPI高企多半伴随着经济过热和总需求的快速扩张，而这一轮CPI的上升，可能更多地跟货币超发相关，而经济并未有明显的过热倾向，总体上的供求关系也基本维持在正常水平。
所以事实上是市场对于通胀问题的关注度较高，而可能忽视了硬币的另一面。“稳通胀、保增长”的政策取向本身就寓意了在不同阶段，政策的重心和着力点是不同的。在通胀预期高企的状态下，调控通胀是压倒一切的任务；但在通胀平稳的状态下，保持一定程度的经济增长，在发展中解决结构调整的问题将是一个持续的政策状态。周小川行长9日在其署名文章中关于“适时适度”调整货币政策的说法，不仅是对“十一五”期间货币政策的总结，也应当是目前货币政策调整的原则性思路。
从现在可以得到的信息来看，11月份CPI显著高于10月份似已成定局，随之而来的存款准备金率和/或利率调整也顺理成章；但同时，更领先的数据表明国庆节后采取的一系列控制物价的措施正在逐步发挥作用，12月以来，通胀预期有所回落。
所以这一两周或许是通胀因素对市场压制最强烈的阶段，这个阶段过去之后，市场的注意力或会转移到经济增长、结构调整等方面来。短期内对市场不必要太过悲观。（全景网特约/诺德基金）
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