| 来源： |
国金证券基金研究中心 |
发布时间： |
2010年04月26日 18:12 |
作者： |
王聃聃;张剑辉 |
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基金投资操作建议
短期内侧重防御性配置——开放式基金投资建议
本周市场震荡下跌，政府密集出台严厉的房地产调控措施是指数下跌的主要原因，调控的频率和力度都要超出预期，在此背景下地产板块以及地产产业链相关行业出现了大幅度的调整。我们认为房地产市场本身的不确定性在一段时间内还会继续对A股市场产生影响，短期内房地产及其相关周期性产业会受到较为明显的压制，现阶段建议主要侧重配置在防御性行业，对于基金投资者可以适当关注对医药、消费品、交运等配置比例较高的品种。同时，考虑到经济周期不会受到根本性冲击，投资者也不必过多悲观，可继续保持中等仓位水平。此外，对于我们前期多次提到的大盘蓝筹风格基金，短期内经济和政策的不稳定预期较大程度制约了其表现，但考虑到较高的安全边际，且随着下半年经济和政策的明朗有助于市场出现趋势性的行情，可以给予中长期关注。
此外，本周基金完成一季报信息披露，从数据来看，尽管一季度市场受政策预期影响震荡下跌，基金股票仓位仅小幅下降约3个百分点，整体仍保持相对积极的配置。与此同时，基金通过对行业配置结构调整以适应市场环境，比如对采掘业、金融、金属非金属、地产等周期性行业进行了明显减持，而在医药、通信、电子等活跃的背景下相应行业股票进行了主动增持。但值得关注的是，在投资主线并不是十分清晰的背景下，基金对行业配置也有较明显的分歧，以金融行业为例，既有对其估值水平、投资价值积极认可大幅增持的基金，也有对风格转换并不乐观大幅减持的基金。投资者可以根据配置需求，关注基金组合的最新调整方向。
随着折价率回升至合理水平，关注管理能力较强的品种——封闭式基金投资建议
本周封闭式基金价格伴随着市场下跌明显回落，正如我们之前所讲，随着基金年度分红落下帷幕且整体折价率已经下降至较低水平，基金价格上涨动力明显减弱，且不足4％的到期年化收益率所提供的安全边际有限，短期内继续建议谨慎参与。随着基金价格的大幅回落，本周基金折价率或将明显上升，中长期来看基金价格和管理业绩的相关性更高，随着折价率回升至合理水平，可以适当关注投资管理能力较强的基金。
(详细见附件)
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