| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年08月18日 07:43 |
作者： |
李良 |
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“是牛市还是熊市，这是由基本面决定的，包括宏观经济基本面、货币政策基本面、上市公司盈利水平和股票估值水平四方面。而从这几点来看，目前中国股市整体向好的趋势并没有发生改变。”作为中银基金全国巡回投资策略会北京站第一位主讲嘉宾，中银中国的基金经理吴域开宗明义。
吴域的观点得到现场嘉宾的共鸣。台湾资深理财讲师蔡承融随后表示，A股目前正处在需要盘整的时间点上，但盘整之后往上攻的时候，就是进入繁荣期。
短期震荡不改长期向好
吴域开讲的时候，正值A股市场连续下挫。但这并不影响他的心情，也不改变他的判断。作为获得国金证券五星评级的基金经理，吴域的眼光没有停留在现在，而是眺望远方。
“对于专业投资者而言，一个重要的投资方式是，把握住一些大概率事件，放弃判断一些小概率事件。”吴域说，“我们不必太在意短期的市场波动，但一定要清楚当前市场所处的状况。而基本面向好的确立，表明整个市场仍然处于良好的发展态势中。”
吴域所指的基本面向好，包括三个方面：经济复苏确立、流动性步入第二阶段和上市公司盈利有望大幅好转。这三个方面就像三个支点，构成了一个牢固的支架，支撑着中国股市继续向好的趋势。
经济复苏方面，吴域给出了自己的论据：工业增加值和PMI两个指标连续几个月的大幅反弹；发电量的同比增长6月份开始由负转正；消费数据依然处在稳定状态；海外经济有望企稳，出口月度同比数据呈现明显见底回升状态；在销售迭创新高的背景下，房地产开工面积有望下半年出现反弹，并在明年进入增长期。
“经济复苏的确立，在目前整个投资界已经没有什么异议，大家争议的无非是复苏的路径，因为路径决定了最后股市内在的波动。但是只要复苏趋势是确立的，股市就会重新进入良性的发展通道。”吴域说。
对于流动性，尽管央行货币政策微调引发了市场担忧，但吴域认为，流动性依然处在非常宽裕的状态。他指出，当前货币供应量增速远远超过GDP的增速，这会导致大量资金没有办法在实体经济内找到合适的投资机会，这部分资金就会涌入资本市场，包括股票市场和房地产市场。
吴域同时看重的，还有海外资金对中国的投资热情。“我们也经常和一些海外客户交流，会明显感觉到一些差别。比如，从1664点涨到3000多点，身处A股市场的我们会觉得有风险，但海外投资者做的是横向比较，在他们看来，中国资本市场依然是全球最具吸引力的几个市场之一，如果他们把配置提高几个百分点，对于中国而言就是非常庞大的资金。”吴域说。
而对于上市公司盈利能力的恢复，吴域表现出强烈的信心。吴域表示，从上半年上市公司的利润走势来看，可以预测上市公司三季度净利润会与去年三季度保持平衡，可能是零增长，但是不会下降，而到第四季度很有可能达到20%以上。
投资中证100，抓住中国未来
在三大预期的强力支撑下，中国股市尽管经历了短期剧烈波动，但其运行轨道并没有发生根本变化。而在向好预期下，今年大放异彩的指数基金将会继续成为投资者的宠儿。
台湾资深理财讲师蔡承融用诙谐的语言阐述了指数基金的优势。买基金之前，请先问自己三个问题：1、相信基金经理的操盘策略吗？2、相信明星基金的绩效是持续的吗？3、能知道下次产业轮动谁是主流吗？如果答案是‘否’，那么建议投资指数基金。
中银基金资深理财顾问陈欣指出基于对中国经济看好的预期，从复苏阶段到繁荣阶段仍然将处在上坡过程中，这个时候投资指数基金恰当其时，并不用介意目前的点位。“目前整个市场还远远称不上繁荣，只能说复苏。而我们今天的主题，就是从复苏走向繁荣。因此，从目前来看，投资指数型基金应该是正当其时。”陈欣说。
不过，虽然指数基金投资时机正佳，但面对市场上五花八门的指数产品，投资者很容易为选择而痛苦。对此，诸多专家指出，精选横跨两市的大盘蓝筹股的中证100指数，其覆盖面虽比沪深300小，但却更能精确地代表中国经济未来的方向，值得投资者重点关注。
“中证100指数的100支大盘蓝筹股，为股民耳熟能详，都是市场竞争力非常强的上市公司，代表了中国经济的风向标，也代表中国宏观经济长期走势的指数。”陈欣表示，“从收益率来看，中证100的优势也十分明显。”
资料显示，中证100指数成份股市值均超过150亿元，平均总市值为1288亿。中证100指数样本股2008年营业收入和净利润分别为78716亿元和7500亿元，占同期市场营业收入和净利润的67%和85%。从市场成交方面来看，2009年上半年，中证指数成份股日均成交572亿元，2009年上半年累计换手率为193%。而且，中证100指数成分股总市值近13万亿元，占沪深A股总市值的65%；流通市值2.62万亿元，占沪深A股自由流通市值36%，较高的市场代表性使其成为通过指数基金投资A股市场的理想标的。
事实上，从估值而言，中证100指数也具有较大优势。有关统计数据显示，中证100目前样本股市盈率24倍左右，而同期市场平均水平30倍左右，市净率也低于同期市场平均水平，呈现了较高的安全边际。而今年以来，很多中小盘股票市盈率和市净率指标已经达到6000点水平，相比之下，之前涨幅较小的市盈率、市净率比较低的大盘蓝筹股，未来投资机会仍然比较高。
关注增强型指数基金
中证100指数的投资优势令投资者怦然心动，而中银基金正在发行的中银中证100指数增强型基金则给投资者带来新的惊喜。值得强调的是，该基金是目前市场唯一的中证100指数增强型产品，在实际操作中有望战胜中证100指数。
陈欣指出，中银中证100指数增强型基金存在两大特点：第一、股票仓位90％－95％；第二、在80%以上的资产投资中证100指数个股时，还有15%以下的资产可做增强型的配置，牛市时可以有更多的投资策略加以跟踪，而在熊市时可以通过主动管理回避部分市场下跌的风险，从而可能达到战胜中证100指数的目标。该基金正通过中银直销及中行、建行、工行、交行、招行、民生银行、中信银行等各大银行和券商渠道发行。
不仅如此，中银中证100指数增强型基金还具备三大优势：第一是产品优势，中证100指数汇聚了中国“最精华”的大市值公司，具有极好的市场代表性、市场竞争力和影响力，无疑更有利于把握宏观经济从复苏走向繁荣过程中的投资机会。第二是中银基金的投资团队优势。拟任中银中证100指数增强型基金基金经理的吴域，在国金证券最新基金经理评价中获5星评级。其同时管理中银中国基金，该基金从2005年初成立到今年7月份为止，收益率达到346.63%，远远战胜了沪深300、上证综指和深圳综指的水平。另外，值得一提的是，中银基金的中外方股东都是世界巨头，无论是中国银行，还是贝莱德，都具有丰富的资产管理经验和强大的背景。第三、有一定费率优势。指数型基金总体费率较低，可以为投资者节省一些手续费。
继8月8日在上海成功打响头炮后，中银基金全国巡回投资策略会活动8月15日移师北京，来自中银基金、台湾投资界的专业人士与现场两百多位投资者分享了他们的投资心得。值得关注的是，投资者的热情似乎并未受近期市场深幅调整的影响，诸如中证100指数的投资时机、流动性第二阶段特征等颇为专业的问题被不断抛向嘉宾，现场气氛十分热烈。投资者之心尤未冷，A股旺火仍可期待。
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