| 来源： |
上投摩根 |
发布时间： |
2009年08月05日 17:13 |
作者： |
上投摩根 |
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上投摩根基金公司日前发布的2009年下半年投资策略报告认为，面对衰退之后的经济复苏这样的大背景，今年资产配置的主要特点是进攻。下半年经济复苏以及拉动经济的三驾马车走向均衡将会带来结构性的投资机遇，行业配置将围绕“一条主线、两个主题”展开，即以受益经济复苏、景气回升的金融、地产、消费以及相关拉动的机械、家电行业为主线，两大主题性投资机会分别为央企整合及区域振兴中的盈利超预期机会，以及低碳经济、新能源政策推动下的结构性机会。
上投摩根的中期投资策略围绕着目前市场最为关注的三大热点话题展开：下半年流动性与宽松货币政策还能持续多久？大宗商品涨价与通胀预期冲击如何？下半年的市场估值与企业盈利如何？
上投摩根认为，今年年内将不会看到流动性状况的根本性转折。因新增信贷水平处于历史高位，同时基金和股票开户快速增加，显示居民存款活期化趋势有所加速，为下半年市场带来充裕的流动性。从全球范围来看，目前还没有任何一个国家在采取积极的紧缩政策。历史经验看，货币政策转向的时机将在CPI转正，私人投资惯性增长，经济动能回复之后。在全球流动性方面，上投摩根特别指出，还需要关注全球IPO重启对于市场流动性的影响，从全球范围来看，香港以及美国IPO数量以及规模正在逐步攀升，A股市场大型IPO的推进以及大小非解禁，将会对市场产生缓慢渐进的影响，但初期影响有限。
大宗商品方面，上投摩根认为，美元走势将会改变单边下跌局面，逐步产生支撑并维持区间震荡，由此判断，大宗商品价格将由货币推动转向经济复苏拉动，并且结构性变化将会逐步加深；对于新兴市场而言，农产品和糖的上涨将会对新兴市场通胀产生更大影响；着眼于国内市场，在目前的价格体系之下，产能过剩会对以铝为代表的金属类大宗原材料价格的上涨空间形成一定压制。
下半年的市场估值与企业盈利状况，上投摩根判断认为，估值提升的第一阶段已近尾声，未来市场走势将取决于企业盈利，而经济复苏将会成为行情发展的内在推动，金融地产、汽车等经济先导型行业仍具估值优势。电力设备、石化等主要行业盈利增速有所回升；中游制造业为代表的工业企业盈利将在下半年逐步好转。
受益经济复苏、景气回升的金融、地产、消费以及相关拉动的机械、家电行业将会成为下半年主线，同时需关注两大主题性投资机会：央企整合及区域振兴中的盈利超预期机会；低碳经济、新能源政策推动下的机会，如电力设备、部分煤炭及汽车行业。
海外市场方面，下半年发达经济体盈利复苏和各市场盈利回升将替代估值推动成为行情的主要动力。在区域配置方面，中资股、印度、台湾和印尼市场是下半年配置主题，其他新兴市场可关注估值偏低的土耳其以及受惠大宗商品具降息题材的巴西市场。
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