全景网8月14日讯 本周共有12家基金公司向全景网发来独家视点评论。针对国家统计局公布的7月CPI/PPI双负的数据，基金普遍表示该数据基本符合市场的预期，感到喜忧参半，驱动A股市场未来走势的主要因素将由经济内生性增长逐步取代政策预期，下半年的重点仍在“调结构”。而对于近期A股市场的持续下跌，基金表示市场的剧烈动荡更多来自于恐慌心态，并且经过一轮大幅上涨之后，市场本身存在调整要求，以对前期的过快上涨做出必要的修正。

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　　泰达荷银表示，近期大盘连续急调，一方面是受政策面微调因素的影响，一方面技术面也有回调的需求；由于调整节奏过快，建议投资者短期不必杀跌，中期而言，则建议投资者操作谨慎，注意防范风险，关注政策面的微妙变化。7月份国民经济主要指标数据中，固定资产投资增速在地产投资快速增长的背景下不升反降，工业增加值低于预期，经济W型复苏态势初现。两市单边上涨的行情结束，股指将进入短期调整状态。

　　海富通基金认为，从宏观基本面来看，中国经济复苏的趋势不会改变，央行适度宽松的货币政策也没有发生方向性变化。美国经济出现更多好转迹象，将有助于中国四季度出口跌幅进一步收窄。因此，市场的剧烈动荡更多来自于恐慌心态，以及前期上涨幅度过大带来的调整压力。

   大成基金认为，大跌市场在经过一轮大幅上涨之后，本身存在调整要求，以对前期的过快上涨做出必要的修正。从估值来看，市场的很多股票也已经的确不便宜了，所以下半年的震荡会进一步加剧。不过，从整体上看，宏观经济基本面向好的格局没有发生变化，因此下半年指数应该还是遵循震荡向上的趋势。从CPI/PPI双负的数据来看，目前经济并没有恢复到预期的高度。出口的下降、部分产业增长速度缓慢、以及企业利润下降等数据显示我国的经济形势仍需巩固，而固定资产投入、发电量等数据的增长则显示出经济复苏的势头。在这种情况下，下半年的经济运行以及市场走势还是将颇受宏观政策的影响。目前的数据来看，通胀的情况短期难以出现，政府“保增长”的大基调不会变，而下半年的重点仍在“调结构”。

  国海富兰克林：宏观经济继续触底反弹，内需对经济复苏有较好的支撑，但外需的复苏还需要进一步观察。下半年流动性环比可能弱于上半年，但是预期外汇资金流入将会弥补一部分政策限制带来的流动性下降，流动性充裕的局面将可能得以延续。

　　申万巴黎：周二公布的7月宏观经济数据基本符合市场的预期，经济回暖趋势仍在持续。近期调整更多的来自于资金面和政策的负面预期，而上周五召开的国新办宏观经济形势发布会，再度强调宏观政策取向不会改变，短期市场或仍将在这种预期的博弈中宽幅震荡。随着经济持续复苏，政策效应也会逐步递减；我们认为经济内生性增长将逐步取代政策预期成为驱动A股市场未来走势的主要因素。

　　华商基金：通过对7月份宏观数据的分析，我们认为拉动经济增长的三大需求中，消费稳定增长、投资有回落的可能，外贸有底部回升的趋势。鉴于今年上半年GDP增长速度7.1%当中，投资贡献率是87.6%，占了6.2个百分点；而短期内，消费对经济的拉动作用不可能大幅度上升；外贸进一步从底部回升还需依赖国外欧美经济体的好转，有一定的不确定性；因此，为了保证今年完成GDP增长8%的任务，还需要继续执行“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，维持投资增长速度在一个比较高的水平，从而拉动经济增长，完成“保八”任务。

　　汇丰晋信基金认为，7月宏观经济数据呈现环比继续回升的态势，同比喜忧参半，基本符合市场的预期。其中CPI同比降幅继续扩大，通缩压力不减，主要源于CPI翘尾因素比上个月扩大一个百分点，且受食品价格的高基数影响，也说明总需求水平依然很低。但随着近期猪肉价格的回升，蔬菜价格的反季节性上涨，以及全球原材料价格的上涨和公用事业价格（比如水价）的调整，预计CPI进一步下降的可能性不大。

　　天治基金认为，总体来看，7月宏观经济数据环比继续回升，投资、工业生产和出口增速低于市场预期，零售和物价仍然平稳。经济回升强度不如预期，所以政府很难在当前时点急于改变政策方向。

　　中欧基金认为，环比看，CPI增速与上月持平，PPI增长0.4个百分点。CPI受到翘尾因素的影响，同比下降1.8%，降幅比6月份扩大0.1个百分点，但是数据仍在预期内；PPI环比数据的连续4个月正增长后创下新高，达到1%，这与近期大宗商品价格的持续上涨密切相关。7月份以来，国内有色金属等资源价格追随国际大宗商品一起全面上涨，是推动PPI环比大幅上升的主要原因。

　　易方达认为，“双降”符合此前预期，进一步缓解了少部分资金对通胀的担忧。同时，通过适当的政策微调，货币信贷增量将转向正常化，明年通胀仍有望保持在较低水平，因此年内政策转向的可能性不大，经济增长趋势不变。

　　博时基金研究部总经理夏春认为，下半年政策的稳定性以及结构调整的快慢，是影响经济回升是否顺畅的重要因素。行业面的结构调整将逐渐展开，仍然看好受益于内需增长动力的商业、耐用消费品等行业。

　　信达澳银宏观策略部总经理昌志华判断，未来几个月的投资增速不会出现趋势性下降，因为经济回升基础尚不稳固，政府不大可能大规模缩减投资行为，此外，房地产市场的迅速升温，必然刺激开发商加大投资力度，也有助于投资增长维持高位。（全景网/包莹 黄昉）

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 （编者注：摘录或评论不排除个人偏向，与作者所在的单位无关。并非投资建议，仅供交流参考，阅者受其影响所作的任何投资决策，风险自负！全景网基金频道编辑整理 2009年8月14日）