IPO新规无碍市场趋势，外围市场回暖提振信心
主要观点：外围市场回暖对市场起到支撑，大盘蓝筹的低估及抬头利于市场继续向上，经济数据的不确定及政策利好使得市场仍在震荡中寻找方向。
债券市场：因为市场担心股票市场IPO的重启将提高短期收益率，上周1年以内的短期品种抛盘较多，收益上升5bp左右。长期品种也一度受到影响，收益上升2-5bp。但周一5年期农发行shibor债中标利差20bp，大大低于市场预期，投标倍数超过5倍，显示出闲置资金对债券配置的需求依然很旺盛。因此自周二起，买盘又有所涌现。截至周三收盘，中长端收益已回落至前周水平。
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上周A股市场震荡向上，上证指数收于2632.93点，全周上涨1.36%。两市三个交易日总成交额5297亿元。
证监会日前发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》并公开征求意见，宣布在《指导意见》征求意见结束并正式发布后，即会安排新股发行。新股发行即将重启，表明相关各方对市场的信心已经逐渐得到恢复。
从资金供需角度来看，恢复新股发行短期而言可能会导致资金分流，A股目前共有33家拟上市公司2008年就已经通过证监会审核，等待上市，拟发行股本总计达144亿股，计划募集资金722亿元，进一步考虑到创业板，可能待融资的资金规模超过1000亿元。短期资金供给方面，截至5月25日，2009年以来共有42只新基金完成募集，募集总额突破1000亿，这其中偏股型基金27只，募集资金规模约700亿元，按80％的股票仓位计算，它们能给A股带来的增量资金约560亿元，因此，重启IPO对投资者的心理压力大于实际资金压力，短期或加大股价波动，但上市公司的内在价值不会因为重启IPO而被折价，股市的走势本质上仍取决于宏观经济的复苏情况。
从长期来看，融资功能是资本市场的基本功能之一，缺少融资功能的市场不是健康的市场，恢复新股发行是资本市场的内在需求。重启IPO不会从实质上改变市场的运行趋势，我国证券市场十九年的发展历史不断伴随着扩容，但是整体趋势向上。历史数据显示，我国资本市场融资通道的历次重新恢复，都是选择在市场上涨时期，IPO重启并没有改变总的上升趋势。统计显示，A股历史上6次重启IPO后的一个月内，5次上涨1次下跌，上证指数上涨概率高达83.3%。从市场环境来看，上证综指从2008年10月底最低1664点上涨到目前的2600点左右，涨幅超过50%，在全球股市中领先，投资者的投资意愿有较大提高，为重启IPO奠定了良好基础。值得注意的是，此次恢复新股发行伴随着新股发行体制的改革和完善，新股定价将进一步市场化，中小投资者的参与意愿更加得到重视。
中国政府网25日公布《国务院批转发展改革委关于2009年深化经济体制改革工作意见的通知》。意见重申，2009年要继续推进两个新税种的开征，一是加快理顺环境税费制度，研究开征环境税；二是深化房地产税制改革，研究开征物业税。财政部副部长张少春26日说，截至5月25日，今年已累计安排下达中央政府投资预算5553亿元，占总规模的61.2％。国家发展和改革委员会副主任穆虹26日透露，今年中央基建预算内投资3676亿元已安排2700亿元，加上去年预算的300亿元，去年四季度以来发展改革委已先后安排三批中央投资共3000亿元。
八国集团（G8）能源部长会议24日在意大利罗马举行，会议呼吁石油生产国采取措施稳定油价，认为油价若持续攀高有可能使世界经济偏离复苏轨道。自去年12月以来，国际油价几乎翻了一番，目前已重回每桶60美元以上。全球最大产油国沙特阿拉伯石油和矿产资源大臣阿里·纳伊米预言，油价最终会涨至每桶75美元。阿尔及利亚能源和矿业部长沙基卜·哈利勒认为，如果经济复苏，油价会在2010年底触及每桶70元。美国能源部长朱棣文说：“如果油价大幅攀升，可能会推迟经济复苏步伐。”尽管代表主要石油消费国利益的八国集团对油价攀升感到担忧，能源部长们同样承认过低油价对于行业投资和长期发展没有好处。意大利工业部长克劳迪奥·斯卡约拉说：“低油价在经济危机时期能起到帮助作用，但也会抑制投资且不能保障未来油价稳定。”国际能源署（IEA）在5日发布的一份报告中表示，由于经济衰退，能源投资正在大幅下降，这为未来三年内油价的飙升铺平了道路。IEA估计，今年的石油需求将下降3%至每天8300万桶左右，这也将是约30年来的最大降幅。
最近一年布伦特-原油期货价格走势
资料来源：Bloomberg，
后市方面，外围市场回暖对于A股市场有较好的支撑作用，大盘蓝筹股的低估及抬头也利于市场继续向上，经济数据的不确定及政策方面的利好使得市场仍然在震荡中寻找方向。
债券市场方面，因为市场担心股票市场IPO的重启将提高短期收益率，上周1年以内的短期品种抛盘较多，收益上升5bp左右。长期品种也一度受到影响，收益上升2-5bp。但周一5年期农发行shibor债中标利差20bp，大大低于市场预期，投标倍数超过5倍，显示出闲置资金对债券配置的需求依然很旺盛。因此自周二起，买盘又有所涌现。截至周三收盘，中长端收益已回落至前周水平。
资金市场方面，流动性依然充裕，市场利率窄幅波动。截至周五，银行间隔夜回购收于0.82%，与前周持平；7天回购收于0.96%，微降1bp。周二的3个月国库现金招标中标利率1.20%，比前期上升16bp。
因为邻近端午假期，央行上周在公开市场上维持净投放。全周共发行800亿28天正回购，净投放资金800亿。
(上投摩根国内市场周报2009年5月27日)
