欧美汇市综评：美元如何走？

恰逢劳动节，周一未对市场做出最新的点评与分析；今天对最新的汇市变动做一下点评。我们看到二季度首月，整个4月份美元的多头净仓位仍然保持相对高位，且隐含多头从该月第一周开始逐月下降，但在4月份最后一周美元隐含多头开始回升。

在这期间，我们看到欧洲地区的金融稳定状况持续不理想，西班牙国债标售收益率逐步攀升到6%以上，后又轻微回落；但欧洲央行的SMP项目始终没有启动。欧洲核心国家德国的经济状况有所走弱、西班牙和英国都陷入了二次衰退、法国面临5月6日的第二轮总统大选风险、荷兰紧缩预案被否决，评级遭到下调。而美国经济则在4月份继续疲弱复苏，且美联储公开市场操作委员会成员对于进一步量宽的支持人数逐步下降，一季度的GDP数据虽然逊于预期；但隔夜公布的ISM制造业指数表现良好，若本周五的非农就业数据进一步走好，将为美元多头提供进一步上行的理由。

加拿大收益美国经济走好的影响，政策立场转向偏紧，利好加元；英国虽然经济恐怕有二次衰退的风险，但货币决策委员会对进一步量宽的支持力度下降，可能短期更加有力的影响英镑的多头；日元继续受量宽措施以及全球债券抛售潮影响，走弱的预期仍在；澳洲央行最新的大幅降息收紧了与融资货币的息差，令澳元转向下跌的可能性加大，同时，也意味着全球可能再次面临通缩的风险高于通胀的风险，也符合澳洲政策在未来缩减政府财政赤字的目标；其它新兴发展中国家，作为美元的对手货币国，基本面临着经济大幅下滑的风险，所有，进一步刺激政策的出台是它们在年内的主旋律。

因此，未来的大局势是，全球经济大幅放缓，或者欧债危机再次发作，导致避险情绪再次推动避险货币走俏；或全球经济逐步出现美日加三国较为强劲，其它工业国家弱势增长或衰退，新兴发展中国家避免了经济硬着落风险。对于前者情景而言，美元、日元、瑞士法郎都会走强，但预计后两者受到干预明显，市场主要做多品种可能是美元，并且会是短期波动较大的走势特征。对于第二种情景，则美元可能更多的是逐步走强，持续时间较长。隔夜纽约收盘，

隔夜风险事件：融资货币与高息货币的息差正在降低

1、 澳洲央行(RBA)意外降息50个基点 ， 澳元大挫 。

2、美国最新公布的ISM制造业指数走好，提振美元；若本周五非农就业数据走强，则美元将在日图走势技术关键位重新步入上升趋势。 美国4月ISM制造业指数54.8 ， 创10个月来新高 ， 超过预期的53.4 ， 同样打压了近期有关美国联邦储备理事会(美联储 ，FED)将开启第三轮公债购买计划来支撑经济的臆测 。数据公布当时，美股和美元同步上涨、法币体系对立面黄金下跌、美元对立面欧元等非美货币下跌；预示，一旦美国经济被市场确认走好，将导致美元和美股同步上升，即基本面驱动。

（1960年以来的美国制造业数据 走势图 ）

美国制造业就业人数的高峰期是1977年6月，当时就业者占非农就业人数的22%，而今天这一比例为9%。虽然现在说制造业就业复苏还为时太早，但近三年至少是上世纪90年代中期以来首次出现了上行轨迹。

而对于90年代以来制造业就业大幅减少，智库Global Macro Monitor提到以下几个因素：

80年代以来美元走强；全球化；中国与印度加入全球劳动力大军；互联网兴起；生产力提高；科技革新；人口因素与工人喜好变化。

3、波兰计划4年来首次发售日元债券，收益率是同期日本国债的6倍。加之，此前三菱东京UFJ表示将改变收益结构，侧重点由此前的日本政府债券改为衍生品和其它海外投资。因此，我们可以预期日本国债国内需求将开始下滑；尤其是美国经济若顺利被市场确认为复苏，那么美股等高风险资产将受到追捧；日本资金加大海外投资；日元大幅贬值之日将近。

4、4月中国官方制造业PMI 为53.3 预期53.6 前值53.1 。

5、4月27日美国经济分析局公布的数据显示，美国一季度GDP增长初值为2.2%，低于预期的2.5%。等待其它诸如制造业与就业数据的印证，以及随后美国官方对GDP数据的修正可能。

本周风险事件：等待ADP报告和非农数据结果，与美国经济状况的印证/背离 解读

1、10:30的中国4月份汇丰制造业采购经理人指数，前值为48.3，实际值为49.3；仍然低于50荣枯分界线，且与中国官方公布的数据出入较大。

2、15:55德国公布4月份失业人数变化数据，前值为-18K，预期为-10K。

3、20：15公布美国4月份ADP就业人数变化，前值为20.9万，预期为17.5万。

4、周四19:45,欧洲央行议息会议。

5、周四澳洲公布货币政策声明。

6、周五20:30公布美国4月份失业率，前值为8.2%，预期为8.2%；4月份非农就业人数变化，前值为12万，预期为16.5万。

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