工程机械：需求复苏，但难敌存量设备去产能压力，维持中性

　　工程机械去产能不是指生产环节，而是指社会存量。过剩的社会存量导致设备回报率降低至零。由于使用寿命长达8 年且年新增设备量一直大于更新淘汰量，设备存量产能持续累加。在明年销售零增长假设下，设备存量增速仍将较高。因而即使投资需求上行，仍不能令存量设备利用率恢复到新购设备所需的必要盈利点。明年，厂商只面临两种选择，第一收缩销量，以利社会存量去产能;第二，销量增长，但这会带来存量设备过剩加剧并压低回报率，从而导致回款风险和厂商资产负债表恶化。考虑竞争结构，预计混凝土机械企业会选择收缩销量;但挖机行业部分厂商仍以市占率为首要目标，从而可能出现第二种情况，挖机销量转正提供短线机会但暂不具备长期价值。推荐公路养护设备龙头森远股份，成长性来自于养护里程增长和政策加码带来的再生应用渗透率的提高，周期性机会来自于国检前的景气上行。

　　天然气装备：天然气新应用支持装备高增长

　　LNG重卡、LNG船和天然气分布式能源属于天然气新兴起的大规模应用领域，带来对加气站、车载瓶和天然气发电设备的需求高速增长。预计3~5 年内：全国天然气加气站年新增数量平均为600~800 座，约是2012 年新增加气站数量的1.8 倍;每年天然气汽车对气瓶的需求将超过10 万瓶，比2012 年增长100%以上。预计未来天然气还会有更多新应用，进而支撑天然气装备需求持续处于高位。

　　煤化工装备：煤制油和煤制天然气项目启动确定性高

　　《天然气“十二五”规划》制定到2015 年煤制天然气产能达到300 亿立方/年，中石油与中石化在新疆增建管道，将推动新疆煤制天然气项目尽快启动;原油价格高企，将推动神华宁煤、兖矿、潞安和伊泰煤制油项目尽快推进。“谨慎推荐”杭氧股份、海陆重工。

　　智能装备：进入人工替代高速增长期

　　2010~2011 年，制造业私人企业人均工资涨幅分别为16.4%和20.1%，但东南沿海地区依然出现人工荒。市场调研发现，在焊接和搬运等简单、高频和重复进行的工位，使用智能制造设备进行人工替代，一般一年至一年半即可收回投资成本。我们认为智能装备的人工替代进程已进入加速阶段。