光大证券沈维
　　2012年实现收入和净利润分别为830亿和342亿，同比分别增长22.1%和25.3%，EPS1.83元，符合预期。年化ROAE为20.95%，ROA1.18%，同比略有上升。净利息收入和净手续费收入同比分别增长19.4和30.2%，中间业务占比提高2个百分点至11.6%。四季度单季收入/利润同比增长18.9%和9.3%。全年息差保持稳定，下半年手续费收入大幅增长，资产质量恶化程度缓解，暂无融资压力。
　　(1)同业资产大幅压缩，信托资金计划明显增长。(2)全年息差较为稳定。(3)四季度手续费收入大幅增长，非息占比仍有较大提升空间。(4)下半年资产质量恶化程度缓解，拨备水平相对充足。(5)成本收入比保持稳定。
　　期末公司核心资本充足率和总资本充足率分别为8.79%和12.45%，较年初略有下降，短期暂无再融资压力。公司拟每10股送5.5元，现金分红率提高至30%，当前股息率5.4%，远高于一年期定存。公司对公业务具备传统优势;并正加大零售客户的积累，但短期在盈利方面的贡献暂不明显，零售转型仍是较为长期的过程。
　　我们小幅调整公司2013和2014年净利润预测至395亿元和452亿元，同比增速分别为15.2%和14.4%，对应EPS为2.12和2.42元。报告期末公司每股净资产9.52元，。鉴于公司偏低估值和良好业务基础，维持买入。目标价14.5元.（原载于证券投资）