| 来源： |
CCTV |
发布时间： |
2010年05月17日 15:28 |
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左安龙：观众朋友大家好，老左来了，关注交易时间。从今天全天的大盘当天的走势图上看，看的出大盘走的是颤颤微微，如果图式看一下，它走的不流畅，它抖，上海抖的很，而且从资金好不容易昨天有一天抛单小了，买单多了，今天又是抛单大了，买单小了，如果我们从K线形态上来看，尽管今天到最后是一根阳十字星，你看，看到了没有？我说的颤颤微微，看图说话，至少不流畅，非常紧张，从K线形态，三天也没有跑过一天阴线，资金量，昨天说了，两地相加1500多亿，今天又缩量了，1400多亿，缩吧，就这么缩下去，为什么？缩到最后变盘了，下面我们回过来，我们看看如果从5天的走势图上来看，5天的行情的情况，到底怎么样？ 我们一直讲船舶制造连续多少天排第一位，今天变了，工程机械，5天里涨了4%，煤炭，保险前列，有色金属都在前列，都小，4%，3%，1%，但是我可以告诉你，船舶制造还是有1%，萎缩掉了，而且我再告诉你一个数字，船舶制造，它的换手率大起来了，达到16%，说明什么？被我盯上以后，很多人该走走了，换手了，交换了。我们看看5天里跌的多的是谁？航空运输，11%，跌的还是厉害，饲料加工，10%，接下来是牧渔，传媒，电子器件跌幅比较大，我只是把这个情况告诉你。另外还有一个情况，今天股指期货怎么样？我昨天桂浩明讲的升水贴水，所谓升水，就是期指跑到现货上面去了，价格比它高，贴水就是期指跑到现货下边来了，它的价格比现货还要低，未来不看好，就是这个意思，但是也很难讲，最后一个星期要靠拢的，下面我把嘉宾介绍给各位。今天我们邀请了两位注册分析师，一位是康洪涛，洪涛你好，另外一位是曾宪钊，宪钊你。
曾宪钊：左老师你好。
左安龙：下面我们从宪钊开始，宪钊对大盘怎么看？有一些什么值得跟我们聊聊的？
曾宪钊：好的，我们认为，大盘可能在短期会维持平盘的震荡整理，之后不排除有一波小小的反弹，但是反弹力度我们认为并不是很强，未来还会有一些基本面的压力会不断产生出现，从今天盘面来看，左老师刚才您也谈到，颤颤微微，特别是下午有一波明显的杀跌，我们看了一下相关的一些基本面的情况，估计可能在今天下午的时候，央行副行长苏宁接受采访的时候表示。
左安龙：在哪里接受采访？
曾宪钊：在香港接受采访的时候表示，在目前整个4月份CPI2.8%的情况之下，他会进一步的控制通胀预期，怎么控制呢？央行的方法很简单，就是要考虑会不会在适当的时候，不排除加息的可能，他有这么一个说法，因此我们看到，在下午的时候，金融和房地产，又开始排名跌幅的前列，真正表现比较好的，还是一些医药生物，或者一些新兴产业里面，增长确定性比较强的个股，因为毕竟这些股票，经过前期的下跌之后，大部分资金没有来得及完全撤出，需要做一些反弹做一个支撑，另外我们在盘中可以发现这样的情况，在今天的的上证指数，和沪深300指数收出一根阳十字星，表明虽然我们有境外市场调整的压力存在，但是市场内升性反弹的需求还是很明显的，因为毕竟前期我们面临着房地产的政策利空打击，欧洲的外围市场打击，等等多重因素的影响，现在这些因素已经逐步明朗，短期之内还有反弹的需求产生，同时我们可以看到，近期指数已经突破了从4月15号以来的下降通道，预示着短期之内，市场这种不反弹的心态还是明显增加，因此我们认为，在短期之内，市场还会有震荡横盘整理的过程存在。
左安龙：我想问你，咱们来实的，讲了那么多好的，多的理由，又讲了那么多的空的理由，权衡之后，它们对冲之后，到底谁占优一点？
曾宪钊：我认为短期市场，就会围绕2650点上下大概100点进行震荡整理的过程，然后再真正的房地产利空出来之后，我们曾经反复谈到的房产税出来之后，市场不排除还有一小波的反弹，反弹之后，我们重新回到基本面的时候，那个时候才会利空再出来。
左安龙：一句话，趋势没变，仍然在下降的通道当中，只是近期是一个小的箱体盘整。
曾宪钊：下降通道是这样的，从4月15号的下降通道已经突破了，但是从年初到现在的下降通道并没有突破。
左安龙：好，下面我们听听洪涛的，洪涛今天带来什么新的观点？
康洪涛：我觉得短期股指，就跟我们上周五讲的那样，我认为进入一个底部反弹的区域了，但不会走强，为什么不会走强？我们理由说的很清楚，今天我们把两个因素再单独拎出来谈一谈，我们回顾本周的走势，有两个特点是值得我们认真回顾的，第一个特点，就是周二，周二是一根大阴线，在全世界都在反弹的情况之下，只有周二它的反弹，比如说我们以法国股指为例，法国国家的股指都快涨停了，全世界都在涨，只有我们国内的股指，众人皆醉我独醒，依然是百点长阴，高开低走百点的长阴，接下来大家都疯狂的博好，这么大一根阴线，还要再往下跌，三连阳，这样的走势，不管内在的动力，还是大家期盼已久反弹的内因，都给我们一个新的启迪，市场估值的底部我认为会逐渐的来临，前一阶段我们也讲过，我们讲国际板能不能来，短时间不会来，我们担心它给A股靠，还要靠多远？我们现在上交所，深交所公布出来是1000多只股票所有的加权平均，我们单纯的是成份股指去比，现在我们的上阵50，我们的沪深300，包括跟美国的道琼斯去比，纳斯达克去比，基本上都已经持平，13倍到15倍。我觉得短期之内，虽然我是在一个半月之前，比较早提出来大盘加速下跌到2700甚至更多，但是现在，我认为短期的底部基本在这，下跌的过程当中你会发现，跌到2600，有人说2500，跌的2500，有人说2000，但是我想从估值的角度来讲，2600，到这个位置上我认为，基本上戛然而止，不要刻舟求剑，多几个点不要紧，在这个位置上为什么存在进一步震荡底部的预期呢？
康洪涛：大盘底部已初步探明
康洪涛：我们给出两个指标，第一个，就是刚才我们在强调的，左老师讲的缩量，对于一个实战类，多年有经验的股民也好，战略机构也好，缩量是见着底部的一个真正标准，大家看从跌下来的K线图，隔几个阴线出现几根阳线，隔几根阴线出现几根阳线，不管它反弹成不成功，量能都没有缩回来，近期的缩量需要一个过程，也是构底的周期，第二个，我们除了进一步观察底部周期的情况之外，我们给出今天统计学的原理，市场在阶段性构成底部的时候，一般全是双底，双底隔成的时间，一般都在一个月到一个半月，暂且我们认为，这是一个底部形成了，下一个底部形成至少在六，七月份上，甚至之后。所以在这个情况之下，应该是急跌，到缓慢的筑底，进一步的攀升，然后才有可能进一步的震荡。
左安龙：当然我们天天在市场里面，市场自有市场的规律，市场的规律是什么？市场规律要叫我说，它就是非理性的，什么叫市场？市场就是非理性，千千万万交易行为在这里面，什么是理性的？我们的监管是理性的，我们的政策是理性的，我针对你非理性状态，我要不断的调整你，你涨的太高，把你拉下来，跌的太多了，我把你拉上去，这就靠政策的调控，它是理性的。市场它不理性，所以不要跟随非理性的市场，预测它的底，预测它的顶，你非错不行，除非你也是非理性的，那才行。我刚才说市场是非理性的，但是我们人要理性，我们整个市场有很多现象，如何通过现象去看它的本质？由表及里，由此及彼，把它的本质找出来，不断捕捉市场信号，比如最近有一个信号，待会看看分析师怎么分析，现在很多高管，他集中增持，看看，到底这个是作秀是领导要求安排的？还是确实它具有价值取向，我们请宪钊你对这个现象是不是关注了？
曾宪钊：我们也做了一个相关的数据，发现这么一个情况，最近一个月以来，大概4月15号大幅下跌以来，减持的数次达到41次，共计44个亿的资金流出来，最近一个月的增持是31次，共计12个亿的资金，也就是说，从最近一个月以来，减持的数量远大于增持的数量，因为毕竟我们在统计的时候，一定要考虑到，在减持之后，一定要在六个月之内不能增持，也就是说，整体来看，大家虽然在公布一些增持的数据，但是整体来说，最近这一个月，减持的净流出更多一些。但是我们看到，最近一周，我统计到星期一到星期四，今天因为时间来不及，没做统计，最近一周减持的公司6家，共计4511万股，是3.28亿元，增持已经开始增加了，有4家，共计是6551万股，共计7.12亿元，也就是说，最近这一周，增持的公司已经开始明显的增加了。
左安龙：你看星期四整个大盘都往上涨了一涨。
曾宪钊：对，显示出作为这些上市公司来说，还是比较积极判断出大盘阶段性的顶和底，当然我们也同时在做另外一个对比，我们通过最近和2008年的时候做了一个对比，2008年，当时在4000点的时候，3月份的时候也有公司在不断的增持，但是，真正大量增持的时候，是在10月份的时候，这一次，意思是说，目前公司增持的数量其实还不算特别多，但是，已经开始和最近一个月来比，已经有转暖的迹象，特别我们跟踪了一些上市公司，我们看一下相关的题板，我们注意到最近这段时间，增持最多的是上海金陵，飞乐音响和青岛海尔以及中金岭南，这几家公司，从K线图上都可以看到，它们的走势最近这一周明显强于大盘，为什么出现这样的情况？因为我们都知道，大盘处于震荡的期间，市场上面，首先金融地产大家不敢大幅买入，另外那些题材股，经过前期的下跌之后，我可能不愿意快速拉升，这个时候，往往有一些新的题材出现的时候，反而容易得到资金的青睐，因此这个消息，可能更多来对市场短期资金的炒作找到一个突破口，这些上市公司的增持的情况，也是值得投资者注意，甚至可以不断的可以适当参与一下，获取套利的空间。
左安龙：等会，当然增持的我刚才看了有几个股票，增持的走势明显强于大盘，看得出来的，但是我想问你，一个你有统计没有？哪些行业增持？是有规律的，还是没有规律的，完全就个股而言，没有明显的规律，你看有没有规律，这是一个，还有一个，它的增持，就要我刚才问你，完全是为了安抚一下市场，给你做一个秀？还是确实他认为价值被低估？他有价值做依据。
曾宪钊：首先我们从第一个问题来看，我们看了一下相关的上市公司情况，基本上很难说有确定的行业，也就是说，它更多的是从下自上进行判断，没有规律的。你说的第二个，到底是由于作秀的原因？其实我个人对那些上市，大概做了一个判断之后发现，其实可能还是属于对于它的基本面，可能还会有一些变化的预期在里面，比如说我们看到，最近中金岭南，它有一个大股东进行了增持，更多我们看到，近期在金融危机之后，大家可能不断的在希腊有7500亿元注入之后，大家对通胀预期有所抬头，通胀预期抬头之后，有色金属的价格又有可能由于通胀受益的过程，包括青岛海尔这种公司，由于它整个公司经营情况比较好，也就是说，它并不是简单的作秀，还是背后靠公司基本面的支撑，因此我们投资者来讲，一定要看清楚公司基本面，它实际的改观的程度到底有多大，确实是一些比较好的成长股，仍然可以考虑在这种机会出现之后，适度的参与的。
左安龙：我们市场非理性，我们自己投资人要理性，大量的增持出来了，一种就认为，题材来了，这种股票好，赶紧增持，等一等，别着急，看看它为什么而增持，一种它作秀，告诉你，我们大股东都增持了，其实你一问，才买了几千股，几万股，仅此而已，没有什么太多意义，还有一种，你要看它的基本面，它基本面确实为它的增持作为基础的，未来看好的，它有条件在里面，是各种原因在里面，所以我们还是要冷静一点。下面回过来，我们和康洪涛交流一下，康洪涛，我们现在跟你来谈一下，下跌了那么多，很多股票普遍下跌，不是一两个股票，普遍下跌，几乎没有一个能够避免的，据说有人做了一个测算，已经回跌到1600点附近这样一个状态了，你是不是做过一个统计？你经常搞统计的，你是不是在这个问题上，能给我们谈一点你的看法？
康洪涛：好的，针对这样的现象，我们在近期的盘面当中，也发现了很多这样的现象，总体来看，股指回到1600多点附近，大多数都是蓝筹股的阵容，大部分，如果细分来看，大多都是机械，券商，钢铁，还有我们所讲的高速公路，四大板块基本上都回到1600到1660多点附近。
左安龙：它跌的最多？
康洪涛：大盘蓝筹重回2008年1600点附近
康洪涛：对，整体大盘反弹的时候，它有可能相对麻木，大盘加速急跌的时候，它跟着跌，得出第一个问题，我们从大量统计学来看，1600多只股票进行有效跟踪，大量蓝筹股进行有效分化，刚才我们讲机械，券商，钢铁，高速公路，如果大盘在阶段性的企稳，我想这四大板块，极有可能安全程度最大的反弹类股票，一定有清华同方，德赛电池这种，涨起来比较猛，跌完之后，我看今天又在涨停板上，它虽然不具备伶俐上攻的特点，我想作为普通老百姓，机构型的投资者，这些安全程度相对比较大，我想完全是在1600多点，比如我们举个例子，以钢铁为例，负面影响非常多，但跌到今天这个位置上，我想很多钢铁股的净资产3块钱，4块钱，跌到3块多钱，甚至达到2块多钱的位置上，我想大部分都处在非常安全的底部周期了，不用讲什么估值，也不讲什么业绩，其实市场的价格，也是衡量估值的一大标准，所以我想，刚才我们讲的以上四个板块，极有可能是短线，从下周开始，股指酝酿向上反弹最大的发动力。第二个统计学来看，就是从5月10号开始，我们不管复不复权，通过收盘的价格来算，我们统计处这样几个规律，在这里不是推荐股票，拿出几个股票共同分析一下，比如说券商股当中的海通证券，600837，它是在整体金融股当中跌幅比较大，这就说明，前一阶段不管有什么，比如说股指期货的来临，融资融券，看起来对券商股有一定的影响，股价一直下跌，也是对它的业绩型，或者对一季度，二季度整体的收入会产生一定的影响，我想从20多块钱，直奔10多块钱，杀跌接近100%，这种股票在后市当中极容易引起，因为你看好短期的反弹，就相当于看好金融股和券商股是一样的道理。我们不是推荐，有很多股票，比如说山东高速，比如说还有什么唐钢股份，很多很多，河北的集团，河北的这种钢厂，所有的股票都在1600多点的附近，我想，你把这样的股票纳入自选股，盯着它反弹了，股指会逐渐的反弹。
第三个，我想补一句，就是刚才宪钊所讲的，股东的增持，在这一次我们统计学来看，我们统计出来了，有可能股票不一样，比如我们统计出来的像贵州茅台，海信电器，比如说像冀东水泥，一句话补一下，不管做不做旧，还是企业能否好转，我想认识这个在加大另一个高度上，是产业资本，从大宗商品交易平台进行有效，股指期货来了，对于中国股市意味着什么？就是说漫长的一段时间，机构会逐渐等待它的分红，中国在N年过后，会存在一批巴菲特，长期投资这种，所以产业资本对于近期市场的固底，我希望机构投资者和散户投资者都应该引起高度的重视，不一定是什么均线，量能，产业资本的回归，极有可能引起大盘进一步固底，向上反弹。
左安龙：好，这个观点提供给你，你可以考虑，在市场处在上升，或者下跌一个大的趋势当中，你去看，所有的理由都是维护它的，跌，跌的有道理，为什么有道理？都告诉你了，未来怎么样？未来还要跌，最后是跌了，然后不断告诉你，还要跌，还要跌，把整个市场变成跌的思维当中去了，恰恰在跌的过程当中，你也忘了，是风险的释放，风险释放掉了，它未来往上涨了，可是你老说跌跌跌，问题来了，持续下跌，连续下跌，快速下跌的过程当中，你不断捕捉信号，这种信号带有相反意义，很重要，不妨大家思考一下，难道这个股市就完蛋了吗？要考虑这个问题。好，下面回过来，我们跟宪钊再来讨论一个问题，曾经有过“煤”飞“色”舞的时代，煤炭股好，涨啊，价格贵，后来又回归，现在对煤炭股你怎么分析？
曾宪钊：好的，其实从当时的“煤”飞“色”舞的逻辑上面看，大家更多在于整个宏观经济向好的环境之下，通胀预期的上升，因此像煤炭，有色这类资源类的板块，更能得到市场投资者的青睐，最近一段时间，我们都知道，包括中国出现产业大的结构性的调整之后，这些资源类的板块，相对来说可能上涨的幅度也好，未来得成长性也好，没有像以前那样有一个高速的成长的阶段，因此，在这种环境之下，我们更应该量化这些公司的估值，或者它的成长性，并且通过它的ROE等等，这些相关的指标来考察它的目前的价格是不是合理的。首先我们来看一下相关PPT的文件，我们通过这个文件也可以看到，整个煤炭板块的估值已经到了一个它历史的中枢位。
左安龙：请北京编导找出来这个PPT，煤炭板块估值达到中枢位置。
曾宪钊：对，因为我们抛开2007年2008年的高点，目前基本上整个煤炭的板块估值还是趋向适度合理的水平，并不是低估，也不算高估，应该是已经得到了可以值得市场投资者逐步关注这么一个过程。
左安龙：估值合理。
曾宪钊：对，估值合理。我们再看一下第二张PPT的情况。
左安龙：煤炭板块指数与估值比。
曾宪钊：我们再看一下煤炭板块指数和它的估值之间德比。
左安龙：红的线是什么？
曾宪钊：红色的线就是煤炭的指数，相当于煤炭整个板块的价格，蓝色的就是煤炭整个的市盈率，如果说我们把这些成长性抛开，我们仅仅看它的市净率，就是它的净资产，我们都知道，价格是围绕着价值进行波动的，当色的线明显低于蓝色的线的时候，很容易走出一波上升的行情，都红色线高于蓝色线的时候，有可能出现下跌，我们看到最近一段时间，也就是说，从2010年的4月份过后到现在，煤炭板块的价格，已经明显的偏低了它的市净率，因此，近期即使出现反弹，我们认为都是很正常的，会得到实体回归的阶段。它的基本面是不是支撑呢？我们再来看下一张PPT，我们看到最近一段时间以来，它的整个产出品的价格还在不断上行过程之中。
左安龙：煤炭价格趋涨。
曾宪钊：我们看了一下，不论是山西的优混煤还是大同的优混煤，还是山西的大混煤，均出现逐步逐步反弹的特征，应该进一步有可能会向2010年年初的高点进行靠拢，因此，它的基本面的价格应该还是比较支撑的，既然价格支撑，我们还要看它的库存情况，我们看一下下一篇PPT的情况，我们注意到，大多数机构投资者，大家都把秦皇岛的库存，作为整个标准的数据来进行判断。我们看一下，目前整个社会的库存，应该处于一个明显的估值低位了，也就是说，包括很多电厂，包括一些需要煤炭的企业，他们已经是比较缺煤的阶段，一方面，煤价在涨，一方面大家在缺煤，我们可以预期，它未来一段时间的需求是更明显的。我们再来看一下下一张PPT的情况，因为我们最终还要看煤炭最大的用途，就是发电厂，发电厂它才是真正的，支持未来一段时间煤炭需求的情况，我们看到发电量的同比，仍然处于震荡攀升的过程之中，也就是说，在接下来的7，8月份，6，7月份用煤高季的时候，仍然会导致整个煤价不断的上行，因此在这种环境之下，我们认为整个煤炭板块，它既然估值处于中枢阶段，而它的基本面又是支撑，应该还是能保持强势的特征的。
左安龙：好，其实在中国这个市场上，不管是投机也好，投资也好，有一个很大的特点，就是超跌，只有在超跌的情况下，你才能维稳，只有它在估值偏低的时候，进场是最安全的，哪怕一时不涨，没关系，因为什么？它估值在那里摆着呢，超涨不一样，那是交易性机会。好，接下来我们请洪涛跟我们谈谈，下一周，估计你怎么看？操作上你有什么要点需要把握的？来。
康洪涛：我觉得下周主要把握几个方面，第一对于保险股的认识。其实上一阶段底部的开始，就是中国平安，这一次阶段性的底部开始反弹，也是中国平安，保险股无论估值到它的业绩，都显示一个复苏期，保险股能否走稳，能否突破前一阶段下降的压力线，我想对于估值的反弹是非常重要的，在屏幕上我们可以看一下中国平安，如果你略微缩一点你会发现，中国平安这只股票，从下周开始极有可能走到它前期的经线位，如果它能突破有效前期大的收敛三角形的经线位向上，我想反弹的力度，会比大多数人想象高的多，如果产生一定的受阻，我想就会产生一定的影响。
左安龙：显然它是强于大盘的。
康洪涛：第二个就是从成交量能上，我还是强调，缩量之后的反弹力度会更大，第三个，我们对于均线类的认识，前一阶段，不管你怎么讲，股指都没有站稳5日均线，近期不管强还是弱，逐渐爬爬爬，已经爬稳了5日均线，我想最关键的一个问题就是，5日均线能否逐渐的踩稳？10日均线能否走平，这对于整体大盘向上反弹的过程是非常大的。最后一句，无论从量能，均线，指标，到我们所有蓝筹股的估值，还是那句话，阶段性的底部已经来临了，至于它涨多少，是二级市场的行为，在这个位置上杀跌是完全没有必要的。
左安龙：一个是价值到了，估值到了，洪涛是看好金融，保险，他认为这个应该引起我们关注。宪钊，你看看，难道认为煤炭可能引领下一波行情吗？
曾宪钊：对于煤炭的情况来看，我倒不是认为它一定会，涨幅要拉动大盘的涨，因为我们认为，这种行情下面来自于两个机会，一个是刚才你谈到的超跌之后的反弹，另外一个机会，前期错杀的一些成长股票，比如说我们仍然看好包括分拆概念，三网融合等等相关的公司，仍然还会有一些局部性的机会产生，包括新疆板块，这些股票都是适合目前一些游资参与的对象。
左安龙：另外刚才我发现洪涛讲的，亏得你聪明，你抢先把这个事情…
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