| 来源： |
CCTV |
发布时间： |
2010年04月06日 23:28 |
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姚振山：大家好，欢迎您接着收看中央电视台财经频道，正在为您直播的交易时间，进入到我们今天收市直击的时段.在刚刚过去的一个小时，我们在市场中发现了很多机械类的股票，以及汽车类的股票，包括福田汽车，星马汽车，金杯汽车等等，在深圳，也有一些跟这些相关的个股，特别是机械类的股票涨幅排在前面，我们马上来连线在深圳的嘉宾杨德龙，杨德龙，对于汽车股来讲，今天上海汽车率先拿出来一份业绩不错的年报，但是上海汽车本身表现并不尽如人意，而其他类的汽车股，我刚才注意了一下，都是一些低价位的汽车股，涨势比较好一些，怎么看待这个现象？
杨德龙：今日汽车股的反弹，可以是它沉寂了6个月以后，出现了一波比较好的上涨，汽车股在去年受到国家政策刺激，例如汽车下乡这些影响，所以汽车股在去年涨幅巨大，在各个行业里面排名第一，去年的这种大幅的上涨，使它今年上涨的空间受到一定的压缩，但是我们看到前段时间，由于市场担忧今年汽车销量，无法达到预期的那么高，所以汽车股出现了一波调整，调整下来之后，现在汽车股整体的估值已经低于15倍，这样的估值相对于它今年20%以上的业绩增长来说，估值上已经有了支撑。所以现在股价存在一个反弹的要求，上汽它今年报2009年一块钱的业绩，这个业绩基本在市场预期之内，没有超过市场的预期，所以股价分析比较平和，并没有出现上涨，汽车股未来的投资，关键要看4月份之后，汽车销量能不能还维持这样一个高的景气度，如果能够继续维持高位，今年汽车股的盈利增长可能会有超预期，这样股价也有可能超预期的表现。
姚振山：好，我们再回到北京，刚才看到的几个汽车股，福田汽车，星马汽车价位在20块钱左右，而且从市场的反应来看，似乎有要创出新高的迹象，王智勇，对于汽车股，确实像刚才杨德龙说的，在去年年底都担心今年的增长率下降，销量达不到预期，但是有些汽车股，你比如说福田汽车，它这两年的最高点是在22块2毛6，现在是21块7毛4，已经快到了，而且星马汽车已经创出了新高，这个创新高的举动怎么看？
王智勇：我觉得这两只有股票，它反应了另外的侧面，并不是说汽车股的特征，我们首先说福田汽车，福田汽车，我觉得更多的是有一个新能源汽车的概念，因为新能源汽车在前期的时候，很多汽车股表现比较低迷的时候，新能源汽车它本身就表现比较好一点，包括福田，包括中通这样的一些客车类的品种。另外就是星马汽车，我觉得星马汽车它更多的代表了整个重组预期，或者重组方案的特征，因为我们可以看一下星马汽车，它在去年12月份连续涨停之后，然后就开始横盘，很多这种股票，连续横盘之后，近期它的重心都是在往上走的，也就是说市场可能对它重组的方案更感兴趣一点，所以总体上来看，我觉得整个的汽车板块，并没有表现出很好的上涨，相反我们看到了新能源汽车，还有并购重组的汽车股，表现比较好一点。
姚振山：像金杯汽车今天走势比较强，星马汽车，你觉得这两个都是因为它，包括松辽都是因为有重组的事件刺激的？
王智勇：对对。
姚振山：那就不是来自于业绩本身的影响。
王智勇：因为你看金杯汽车，它近期确实表现比较强劲一点，但这只股票，我们假如有印象的话，会发现它实际在去年10月份开始，一直是这种低价的汽车，因为金杯汽车在整个汽车股里面，属于相对低价的股票，比较受到追捧，近期多数正统的汽车股在盘整的时候，它表现比较好一点，所以我觉得基本上要么就走偏门，新能源汽车，或者并购重组的汽车，要么就是走低价的路线。
姚振山：所以总结一下，今天汽车股的上涨要仔细来看，并不是汽车销量的增长，或者说来自于业绩提升带来的上涨，而是来自于重组预期带来的个别股票的上涨。
王智勇：我觉得是这种特征，因为我们实际上看一下今天的指数，就是从大智慧来看，看一下对上证指数的贡献来看，我们会发现非常明显的特征，对指数贡献比较多的，包括像中石化，中国神华，永州煤业，山东黄金，三一重工，这个全部都属于周期类的能源类，资源类的个股。而我们发现，在对指数是负贡献的那些，我们看一下贵州茅台对上证指数贡献是-1.33个点，包括像工商银行，中国银行，这种都属于下游的消费类的公司。所以总体上来看你会发现，如果从就是个股对指数的贡献来看，今天呈现出非周期表现比较弱势一点，周期类表现比较强势一点，这种特征。
市场向周期性行业转换是现实还是趋势
杨德龙：从这两天市场的变化来看，市场的风格转换已经在悄然进行，进行的过程中，可能会有一点反复，整体来看市场的资金面还是相对紧张，所以从小盘股向大盘股的转换过程中，始终受到资金紧张的压制，大盘股上涨不是很强劲。但是从非周期股向周期股的转换，现在进展比较迅速，因为经过前段时间的调整，周期股的表现已经是远远跑输非周期股，我们也统计了一下，非周期股相对于周期股的超额收益达到了历史的一个新高，也就是说超过平均值标准差的左右。从估值上来看，周期类的股票相对于非周期类的股票，也处于历史的低位，就是说无论从估值还是涨幅来看，非周期股都有一个反弹的要求，从我们策略报告里面也看出，我们认为到了二季度市场利好的因素在积聚，从最近公布的PMI指数又回升到55.1，出口定单指数也在回升，可以看出在二季度，经济复苏可能会持续的超出预期，在这个经济复苏预期的情况下，市场对于政策面的担忧，可能会逐渐的减少，这样政策对市场的冲击也在减少，这时候市场整体氛围可能会出现比较好的上涨，在市场反弹的过程，这种周期类股票往往是反弹幅度比较大的，这也有利于风格转换，所以我们认为，风格转换应该可以贯穿到整个二季的投资中。
姚振山：我看到你报告里面谈到，主要板块的配置思路，已经跌入到价值区域底部，有望超预期的行业，比如说钢铁，银行，保险和地产，首先今天机械类的股票走势非常强，这两天地产股，包括前两天银行和保险，走势也非常的强劲，可能投资者关心的是，在目前这个位置，是不是还有介入进去有超额收益的机会？
杨德龙：是的，虽然最近市场已经出现了一定的迹象，但是刚才推荐的这些板块，并没有出现很大幅度的上涨，现在还是处于一个估值的低位，股价的低位。只是从底部走出来，我们以房地产为例，房地产现在它经过前段时间40%以上的下跌，现在的股价已经反应了2010年的房价下跌10%到15%左右的预期。但是我们看到，在房地产价格并未出现这样大幅的下降，成交量最近也是有温和的放大，对房地产政策的过度担忧，使得股价出现了超跌的机会，超跌就产生获得超额收益的机会，所以对于以房地产为代表的这些周期类股票，现在还是可以介入的，因为现在反弹刚刚开始，并没有出现很大幅度的反弹。
姚振山：今天很多房地产股，比如说苏宁环球，中天城投这种二线房地产股的代表，今天有一个冲高回落的迹象，而且有些股价可以看到，现在都是翻绿了，你觉得这个不影响后期的投资是吗？
杨德龙：前期这几个个股涨幅比较大，所以出现中间的调整也很正常，我认为后续还会延续反弹的趋势，因为如果周期类的股票不反弹，大盘很难突破前期压制的点位，就是说市场很难有效的突破3200点，这样的话，周期性股票在后期的表现，可能决定了大盘反弹的高度。
姚振山：好，谢谢杨德龙带来的分析，他认为，在二季度可能风格是要从非周期性行业向周期性行业转移，我们接下来再来连线广东新价值投资管理公司总经理罗伟广，罗伟广去年是在阳光私募里面，取得了超额收益，收益是第一名，你好罗伟广。
罗伟广：各位观众大家好。
市场向周期性行业转换是现实还是趋势
姚振山：我注意你最近有一个观点，目前的行情里面，最看好的是大盘蓝筹股，这个也应该说是周期性行业里面的一些代表，比如说银行和地产，现在是不是还坚持这个判断？
罗伟广：我觉得现在应该是更坚定了，因为近期他的表现已经验证了，市场也逐步认可了这么一个方向，另外，房地产上周成交非常好，给多投一个很大的信心，另外上个月的PMI指数也非常好，甚至带动的全球的上涨，证明经济已经复苏了，房地产也确实有需求在支撑，这两个板块的走好，让整个二八转换更有条件了。
姚振山：你是不是也认同现在这个市场风格，从非周期性行业已经转移到了周期性行业，这样的一个判断？
罗伟广：我并不这样认为，第一个我觉得这个过程，应该还要挺漫长的，因为整个环境还是紧缩的，担忧并没有消除，因为通胀跟加息这两个利空的因素还没有消除，所以大家现在更关注是估值的优势，以及一些新的基本面有利的因素，但是在紧缩这个背景之下，我觉得周期性的行业，大家对它的整个担忧还是不会消除的，所以我觉得他们现在只是一个价值的回归，并不一定成为主流，我觉得防御性跟成长性两种类型的主线，现在还挺有市场的，所以我觉得这个转换不一定那么顺利，但是我觉得两方面的个股，应该都会可能存在一个比较大的机会。
姚振山：在这个投资的结构上，你现在做的是哪些调整？
罗伟广：我觉得之前，我可能转的蓝筹的比例太高了，所以一开始我的净值增长并不明显，后来我发现整个成长股的板块，尤其是新型行业，市场资金的认同都比较高，所以我一边的配置比例还维持住，但是现在，我发现，周期性的行业，以地产，银行，券商，保险为代表的这批板块，已经得到大资金的认同了，我现在逐步在提高它的比例，所以主线现在还是大蓝筹占一部分，50%，新兴行业的成长股还是可以占50%，因为现在小盘股整个风格，它虽然不是一枝独秀了，但是它还是比较强的。
姚振山：所以说一个是蓝筹股的主线，一个是新兴科技股和小盘股的主线，这两条主线你觉得在二季度，是一个比较好的配置是吗？
罗伟广：没错，因为小盘股总体上是高了，但是还有结构性的机会，而且它弹性比较大，指数在上涨，蓝筹股也上涨的背景之下，还是会出现黑马的，但是小盘股它有一个劣势，就是说它毕竟整体估值比较高，所以我觉得，在里面选股的难度比较大，但大蓝筹选股的难度就不大了，它基本上是一个同质化的，整体的行情。
姚振山：好的，谢谢罗伟广接受我们的采访，对周期性行业和非周期性行业风格转换，是有一点点不同的意见。我们再来听一下王智勇的判断，这个问题我想在最近这一两个月，或者近的话，这一两周，一直是困扰市场的一个主要的问题，这两天市场上，你比如说银行，保险涨了，地产涨了，然后有色涨了，结果今天下午似乎又出现了一些变化，非周期性的比如说汽车涨了，刚才你也说了汽车可能因为重组的题材，这个转换在你看来，是不是已经转过来了？是已经成为现实，还是过程很长，它只是一个刚刚趋势出来？
王智勇：我觉得有这种转移的方向，我们看一下具体的一些实例，记得在印象中去年有色金属板块，包括像煤炭板块，这种周期类板块大幅上涨的区间是从2009年的3月15号之后，一直涨到3478点，也就是7月底的这个时间段之内，在这个时间段之内，主要是有色金属，包括像煤炭板块的上涨，这种上涨的基础，主要基于宏观经济超预期的好转，导致了有色金属板块，包括像煤炭板块大幅度的上涨，上涨以后我们会发现，在3478跌下来之后，就前面有色金属板块的上涨，更多基于宏观经济数据每个月发布的数据，有一个比较好的预期，我们发现，包括像汽车，包括像家电这种板块，在去年的时候，9月1号，也就是公布完中报之后会表现的比较好一点，所以我想说的这个规律，我总结就是强周期板块往往表现出没有上市公司业绩支撑的时候，只有一个宏观数据，特别好的向上走的时候，那个时候就是一些周期类板块相对表现更好一点。因为很多投资日去做一些收益，另外就是在有这种业绩支撑的时候，包括像去年下半年9月份之后，发布完三季报，发布完中报，周期类，包括消费类，汽车还有家电，整体表现特别好一点。到现在这个情况下，我们发布完一季报之后，我们会发现，基本上面临者跟去年相似的情况，没有更多的这种财报出来，可能更多就是一些宏观经济数据，每个月公布的那些数据，所以我觉得有这种转移的倾向，就是逐渐往周期类方向转移这个倾向，但是我们在二季度的策略报告上，我们认为，在行业配置这块，确实应该倾向于周期类行业，但是我们更倾向于还是主体类的股票，包括像科技，包括像并购重组，我们还是更倾向于这种。
姚振山：更倾向于科技和并购重组，就是说它的超额收益的水平，要比周期行业大一些？
王智勇：我们是这样感觉的。
杨德龙：站稳半年线有利于后市反弹
杨德龙：市场的反弹它肯定是在各板块轮番推动的情况下才能够持续反弹，现在周期性，它因为在前期跌幅比较大，所以担当了这种第一波反弹的主力。我们也看到，今天题材股也是比较活跃，像今天的物联网，也是处于涨幅榜，后期如果市场继续反弹的话，各个板块都有表现的机会，可能像周期性行业，它在前期跌幅大，它表现的机会更多，看到昨天市场成功的收复了半年线，并且站住了半年线以上，这有很大的标志性意义。因为在之前市场有半年的时间，一直在半年线之下运行，触到3100点就会出现一个下跌，现在成功站上3100点以上，并且在这个上面展开反弹，反弹的高度可能比预想的还要高一些，我们现在看到3300点左右，市场在二季度可能受经济复苏利好数据的推动，有可能进一步的展开反弹，我们也看到这种股指期货和融资融券的推出来，也是有利于大盘蓝筹股的反弹，这些众多的利好因素，都使得市场有反弹的动力。
姚振山：现在有这样的一个观点，我们这几天也在讨论，就是说大盘蓝筹股，包括你刚才重点看好的周期性行业，它的上涨的空间不大，它只是起到了一个稳定指数别再下跌的这样一个作用，而真正能给大家带来比较大的收益的，特别是对于中小投资者来说，更多的应该是在科技类的股票，包括重组类的股票。你是不是同意这样的判断？
杨德龙：这个观点我是部分同意的，因为今年全年的市场特征，还是以震荡为主，上涨只是一些阶段性的一些反弹，所以要对周期性股票，它们可能是一些阶段性的投资机会，贯穿全年的一些投资主题，例如最近热炒的像物联网，新兴产业，甚至前段时间炒的区域经济，上海世博会，在未来都会有不同的表现机会。可能这些题材股的炒作，使得市场赚钱效应比较明显，他们是活跃市场的一部分股票，这些肯定是中小投资者比较青睐的。今年整体市场的格局，应该还是蓝筹股搭台，题材股唱戏的格局，一季度应该是全年的缩影，我们看到二季度可能比一季度的利好因素要多，所以二季度应该上扬的趋势更多一些。
姚振山：好的，谢谢杨德龙接受我们的参访，我们再回到北京演播室，刚才提到了物联网的表现，我们可以看一下重点的三只股票，一个是远望谷，一个是厦门信达，还有一个是新大陆，王智勇，从它们几个股票最近的表现来看，似乎又有蠢蠢欲动想创新高的可能，所以这里面会不会引发一个大家的讨论，其实在今年所有的题材，所谓周期性非周期性都不要看了，干脆就按照科技的这条主线，去把一些战略性新兴产业的细分的行业，把它挖掘透就足够了？
王智勇：我觉得基本上是这样，大的一个主题方向我们说，之前提到过一个关健词，就是大的主题方向是从区域到科技，就是说区域板块基本上该振兴的已经差不多了，全国按地图炒，下面一个未知的领域，包括可能寄托高成长性个股的行业，包括象个股，可能就是科技板块了，科技板块因为前期确实涨过一点时间，涨过一段之后又有一个横盘，横盘之后出现第二次上涨，我觉得这种概率挺大的。因为我们会发现很多的个股，举个例子来说，像厦门信达这种股，这次起来以后，完全就是依照10日均线逐渐往上走，随着十日均线的这种抬升，肯定后面我觉得。
姚振山：股价落到10日均线就上涨？
王智勇：对，你看它的图形基本上是这个样子。
姚振山：好的，今天收市直击的内容就是这些，给大家提出来一个话题，科技股是不是纯粹一个贯穿全年的主线。
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