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CCTV |
发布时间： |
2010年03月25日 13:45 |
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左安龙：观众朋友大家好，收盘了，老左来了，关注交易时间。这两天市场一直走的疲软，但是你别看它疲软，量有点放，前几天两地相加1500多亿，昨天1700亿，今天我算了一下，1900亿刚刚跨进去了，但是股指还跌了近20点，昨天3074点，今天3053点，怎么来看这个行情？从资金量上来看，资金量是大，但资金从表面反应大资金还在往外出，所以看的出，这里面是有猫腻，看看资金图线告诉你出去，它们化整为零了，有这么一种情况，待会我们跟分析师一起交流一下。从整个沪市跟深市情况来看，沪市今天有5个股票涨停，深市没有，跌的股票里面，跌停板没有，我们来看一看从连续5天的走势里面来看，哪些行业是一直走在前面呢？看一天有时候看不清楚，看五天，出来了，医疗器械没人注意，连续5天涨幅7.9%，电子元器件连续5天涨幅7.4%，机械配件连续5天6.3%，都是比我们所谈的这些热点行业走的好，说明有些走的好的是悄悄的在走好，看出来了，对不对？所以表面现象入门进去之后，要抓它本质，到底资金往哪里去了？为什么要这么干，看看我们今天分析师们带来什么新的观点，下面我把今天邀请的嘉宾介绍给各位，今天我们邀请的是注册分析师阮军，阮军你好。
阮军：左老师好。
左安龙：另外我们还邀请了建筑建材行业的研究员韩其成，其成你好。
韩其成：你好。
左安龙：下面我们这样，我们从阮军开始，对这个行情怎么看？很诡异？你怎么看？
阮军：对，因为我觉得从目前来看，这波行情其实我们也看到了，包括今天它其实还是维持着下的箱体在动。
左安龙：在往下走。
阮军：但是从近期的成交量我们可以看到，目前来说，前面你也谈到，近期成交量处于温和放大的阶段，从我们整个的分析来看，应该说目前已经接近了3月的中下旬了，理论上来说，如果整个上市公司年报应该在3月中下旬，包括3月底应该已经看的非常清晰了，从目前来看，2009整个上市公司业绩成长是25%左右，按照这个速度来讲的话，我觉得整个上市公司，整个上市公司目前平均的市盈率，出现大幅度往下走的趋势，市盈率下降，而2010年，从目前来看，我看了一下，2010年在未来一到两周里面，会有2010年的一季报郁增的出现，目前来看，已经有几家出现了，而我们可以看到，可喜的是，按目前看到都是在郁增150%到200%之间，就是非常强势的。我想，从2010年的一季报来看会非常的让人出乎意料之外，2009年是最差的，一季度的时候，当时投资者，上市公司大家都信心不足，目前来说，如果这个非常亮丽，或者出乎我们意料之外的话，会给整个市场带来向上的推力，还有一点，我们从整个大的方面来看，其实我看了一下，从2009年，我们当时在8月份看到3478点高点以来，其实我算了一下，几个月的时间，除了三个月，在3100到3300，箱体平淡盘整以外，基本上后面4到5个月的时间，都在2900到3100之间来回震荡，但是从目前震荡的区间来看，从我个人感觉来看，它整个调整并不算很深，因为按照我们前期的预测来说，我们当时认为可能调整到2500到2600，但是你看，从去年的四季度，到今年的一季度，其实宏观调控政策最严厉的时候，包括央行两次调较存款准备金率，但是指数你看，还是混在3000点以上，所以未来一段时间，我觉得可能就是3000点左右区间构筑非常大的底部形态。
阮军：大盘将在3000点附近震荡
阮军：而且我们认为，盘的越久，突破的时候力度也越强，按照我们目前的经济形态，大家可以想像，如果在3000左右盘住，最终突破，向下的概率会有多大？或者向上的概率会有多大？因为我觉得我们目前考虑的是，我一直认为，今年的通胀会有，但是不会很猛烈，因为国家会严格控制，随着在目前我们要关注的，要思考的，就是在未来，如果中国的经济，股市在盘整了半年，或者说9个月的时间以后，指数还在3000点，但是我们已经开始步入了高增长，低通胀阶段的话，未来股市的爆发力会有多强。
左安龙：你说的人家心理够痒的，你其实带来了很多未来的发展，是应该很有信心的发展，但是现在盘中表面说根本看不出来。
阮军：对。
左安龙：它仍然处在弱势当中，但如果我们喜欢研究技术的人看的很清楚，显然是一个大的三角形盘整，一个大的三角形盘整正在等待突破，大家都知道，在股市待长的人知道，越是盘整的时间长，将来突破的力量越大，当然向上还是向下？目前你说向下有多大？向上有多大？看的很清楚，好，这是你说的是好的方面，可是有些朋友就是做短线，就是跟你说本周将会怎么样？明天将会怎么样？如果真的从这样的角度来讲的话，近期好象往下走的力量大，还是往上走的力量大？完全跟你讲短期的，讲短线的，情况怎么样？
阮军：近期我觉得往上的力量还是非常大的。
左安龙：就是短线你也是认为往上力量大？为什么？
阮军：因为从目前来看，我们可以看的非常清晰，我想大家可以关注几个银行板块的走势，你可以看到，包括像招商银行，普法银行，普通的像华夏银行。
左安龙：都是小银行，小银行都好我知道好。
阮军：短线关注银行板块走势
阮军：但是整个形态，他们其实已经脱离了底部的区间，大的银行，因为未来四大行可能还会有一些不确定的因素存在，包括他们的融资方案最终怎么定，但是我想，从小的银行已经确立了向上突破形态以后，未来他们只会越走越强。
左安龙：当然，你从这样的角度鼓励大家信心，讲许多本质性的东西，但是小银行不代表大的行情，大银行才代表大的行情，硬碰硬今天就是一根阴线，尽管阴线不大，也是阴线，明显向下的压力比较大，你楞是不肯说实话，好，不让你说了，下面回过来，我们再看看我们经常看的指标，因为好久没看了，000012，我们请北京的编导把它打出来看一看，这就是我们上海证券交易所里面的国债指数的走势，我们看K线，你看，从K线上看出来，我要请你看看，阮军，你老是说近期向上力量大，可是这个指标告诉你，近期向上力量并不大，所以希望你深入思考，待会我们再跟你谈，下面回过来，我们今天还请了一个韩其成，建筑建材行业的，你别说，你这个行业还是敏感的，很多事情跟你搭界，好象造房子，跟建材，都跟建筑相关，我先问你这个问题，建筑建材行业，最近，今年，2010年，1到3月份的走势怎么样？
韩其成：整个建筑行业还是跑赢大盘的，但是中间还是有差异，小盘股跑的比大盘股强。
左安龙：这和大盘情况一样。
韩其成：另外一个特点，后端装修产业链跑的比前端土建的强。
左安龙：就是装饰性的？装璜也算你们里面的吗？
韩其成：装修装饰也是，给大家介绍一下，整个建筑行业的产业链，横着来看的话，前端是设计，设计完了是施工，施工完了是土木施工，土木施工完了是设备安装，设备安装完了是内部装饰。
左安龙：内部装饰走赢了前端。
韩其成：对，为什么呢？因为2009年是国家加大基建投资，先做土建，推到后面，今年做内部装饰，所以今年的内部装饰新签合同额非常快，所以体现了市场体现了行业。
左安龙：所以今年你这个行业走势后端比前端强，从整个行业来说，走赢大盘的，今年，2010年1到3月份？
韩其成：对的。
左安龙：那么假如我再反问你一下，2009年，它整个全年的走势，走赢没走赢大盘
韩其成：2009年实质上是走输大盘的。
左安龙：2009年走输大盘？
韩其成：对。
左安龙：照理说2009年应该说我们这个很好，国家投资，又是什么四万亿，应该很好，怎么反而走输了呢？
韩其成：两个理由，其实整个建筑行业属性是防守性的，你看到2008年大盘不好，它是跑赢的，2009年大盘好，它是跑输的，今年大盘不好，它又是跑赢的，它是防守有余，进攻不足，这是第一个它的属性，第二个因为2008年底国家加大基建投资，加大投资政策，整个施工行业的利润应该不错，但是因为这种加大投资，大家可能理解是脉冲形式的，那既然大家这样理解的话，2009年加大投资越多，可能后面几年后少一些，这样的话，大家预期你的新签合同额2009年非常多，未来两年会下降，这样的话，你的EPS的趋势不大好，可能有这样的情况。
左安龙：好，非常好，今天邀请你来是太好了，我们听话要听音，从他讲的现象抓住它的本质，刚才他把它归纳了一下，建筑建材行业今年跑赢大盘，去年跑输大盘，2008年是跑赢大盘，一下子规律出来了，它是防守性的，它利用这个来推测大盘将会怎么样，这是一个非常好指标，下面我再追问你一句话，我们就更加清楚了，整个今年，你们行业研究员里面，你们同行业研究员里面，对建筑建材行业在2010年它的整个今年走势估计预测怎么样？
韩其成：我们觉得整个建筑行业今年还是能够跑赢大盘的。因为2009年是加大基建投资，签了很多合同，兑现在今年，EPS会非常多，因为一般的大的重点工程，都是跨两三年的，所以基本是锁定了业绩，在大家担心的情况下，今年是锁定业绩的行业，今年是跑赢大盘的。
韩其成：建筑行业今年将跑赢大盘
左安龙：好，我就要你这句话，我们跑了几个行业，我们从消费行业开始抓住这个规律，跟大盘反向，后来有色金属来了，有色金属是顺周期行业，大盘好它更好，大盘不好它更不好，今天又谈到建筑建材行业，它跟大盘又是反向的，它也是保守型的，跟大盘反向的，他认为今年这个行业会走好，那么当然，大盘就未必走的很好，不妨把这个东西都积累，慢慢积累积累以后，我们自己也懂了，我们也会分析这个市场，对不对？好，下面我们来看看，还是看资金，整个今天的资金在市场当中的情况怎么样？有请。今天流出，他还是流出的，放量的，今天还是有好多行情不错，这里面有好多东西你要注意，它里面也有迷惑人的地方，看资金的分配，在板块里面怎么样分配的？这个流出仅仅表明大单的流出减少，好，流入是煤炭，食品加工，家电，煤炭出了几次又回来了，流出的呢？我们看看，证券期货，房地产，银行，绝了，前段时间走好，现在大家看好了它们又出去了，就是跟你反向做，大资金很显然跟小散户反向做，看的非常清楚，下面我们来看看我的编辑团队，目前对社会上多空的理由他们怎么收集起来的。
解说：3月23号多空看板，首先来看多方观点，多方观点一，发改委调整收入分配格局，将有效提升内需。多方观点二，1年期央票发行量环比减少近三成。多方观点三，本周只有4只新股IPO节奏放缓。再来看空方观点，空方观点一，市场预计3月份信贷规模同比大幅下降。空方观点二，基金仓位连续4周下降，市场趋于谨慎。空方观点三，创业板第二批上市8只新股，本周迎来首发机构配售股解禁。
左安龙：好，老左又回来，继续关注交易时间。我们以前做股票，要跟桩，跟大机构，大资金，后来一度跟基金也有，现在我们要跟那些明星们，最近市场上非常热烈的跟踪王亚伟的这么一个基金经理，说他怎么怎么，走的非常好，现在我知道，王亚伟现在非常看好高速公路板块，我们请阮军跟我们分析分析，他为什么会看好它？
王亚伟为何看好高速公路
阮军：其实从高速公路板块本质来说，它应该也是属于防御性的行业，因为它本身现金流非常充沛，在2010年如果大市不明确，包括我们目前大盘看不明白的情况下，我想王亚伟或者一批基金经理选择高速公路板块，可能防御更多的是大于进攻，同时我看了一下，为什么这么多高速公路里面，王亚伟只选择宁沪高速呢？因为从本质上来说，宁沪高速一方面在高速公路中，它是属于上海和江苏之间的，这两大城市的活力都非常强，这是一点，第二点来看，上海在今年整个世博会的召开，会给整个高速公路带来很大的商机，因为有很多的客人，客流通过航空，通过公路都会逐步逐步的进入上海，世博会本身也是预计有7000万人次的流量，这中间有一部分可能通过公路进来，还有一点来说，其实我们更多的要关注到，我不知道大家注意到没有，2009年，随着中国整个经济，老百姓的收入提高，2009年我国成为世界上最大的汽车的产销国，产量和销量都处于第一位，汽车产销中我们知道，不是卡车，是轿车，轿车产销，未来你买的车，总归要跑的，从江苏这两年的发展，包括汽车保有量上来看，也是处于每年50%左右的递增速度，我指轿车，从宁沪高速目前的状态来看，2009年的预测来看，它整个汽车流量中，轿车的增长速度非常稳，卡车因为和整个国民经济增长的速度差不多，8月份以后才开始慢慢复苏的，但是还没有走到2007年的最高点，货车我指的这一块，从这点来看，宁沪高速在未来，一到两年里面的发展势头还会比较的平稳，稳步增长。
还有一点就是说我看了一下，京沪高速唯一的亮点，他在高速公路之中，它逐步步入了一些房地产行业，在房地产行业中我们可以看到，宁沪高速在目前的昆山，苏州，花桥等这些地方，都有一定的地产投资这一块，其中地产投资这一块，未来几年能给他带来15%到16%的收益，所以这块也是它的投资亮点，所以我想，王亚伟他带领他的基金入住了宁沪高速，未来这几年有可能使它的平稳增长，或者防御性非常不错的企业。
左安龙：当然我们在这里不是希望你跟踪王亚伟，你赶紧也到宁沪高速公路当中去，不是这个意思，但是从王亚伟能够看重高速公路，说明他已经知道了，为什么我这几天一直把行业跟大盘相对照来看，就是什么样的行业可能在2010年走赢大盘呢？就是防守性的，我们刚才讲了，王亚伟选的也是防守性的，不是叫你选他的股票，还是选防守性的，防守性面很大，你找人家没有选的，就要找那些冷门股，我历来的观点不找热门股，未来要成长的，你提前埋伏进去，这不是挺好吗？这只是给你提供思路，待会我们跟阮军再谈谈看，谈到高速公路的时候，最近有一件事情，你待会拉出来跟我们交流交流看，就是东北高速的分拆，从这个分拆里面，又看出什么问题？给我们提供一些什么思路，待会我们再谈，我们回到韩其成这里，建筑建材行业，国家一调控，据说国外经常有这样的关系，国内不行了，他把产业移到国外去做，现在我们国内假如一调控的话，是不是有可能我们的产业要往外走？这种可能性存在不存在？
韩其成：其实事实上建筑行业一个比较大的重要的价值发现逻辑就是区域板块，区域逻辑分为三个方面，一方面因为去年国内加大基建投资，国内企业好，今年全球经济复苏，国外业务占比重的公司他们的业绩弹性比较大，你象中财国际，中欧国际，70%，80%在海外，现在海外经济复苏了，去年他们比较受伤，今年可能就会复苏，这是区域的第一个逻辑。
左安龙：这也是一个选股的思路，你有图表没有，现在我们国家的企业进入海外的投资领域有多少？
韩其成：可以打开区域国际化的PPT可以看出来。
左安龙：我们请北京的编导把题目叫区域国际化，就是两张比较图，介绍一下。
韩其成：左边这张图是海外比较大的建筑公司在国际化的战略的实践，他们大概有50%，60%在海外做业务，右边这张图是中国的建筑公司海外收入的占比。
左安龙：最高的是哪个？
韩其成：中财国际，它已经实现了比较大的国际化，现在是全球第一，建水泥生产线，像中国中铁，中国铁建，葛洲坝也在尝试着走出海外，因为走出海外国家是鼓励的。
左安龙：但是这是以前几年听说，今年我可不知道了，前几年听说，凡是中国企业到海外搞承包的，招投标搞建筑承包的，没有一个盈利的，都是亏损的。
韩其成：它是这样的，因为前几年，这意味着你刚开始拓展新的市场，你要打价格战，但是你经过这几年的运行，你积累的经验，积累了品牌，积累了口誉，积累了成本管理等经验，盈利开始逐步回升，事实上现在很多公司，很大一个盈利比例来自海外这一块。
左安龙：今非昔比了，话再说回来，中外的企业在这个行业里的盈利模式有比较没有？
韩其成：请打开盈利模式这张PPT。
左安龙： 中外盈利模式的PPT，你给我们介绍一下。
韩其成：左边这张图是中国比较代替性的建筑公司，中国中铁的盈利模式，你看到，它的盈利模式主要来自于施工这一块，右边这张图是海外最大的建筑公司，法国的建筑公司，它的盈利最大一块来自于运营这一块，就是刚才我讲了，建筑产业链从前端设计，施工运营，这样的话，国内和国外有一个非常大的差异，中国的建筑公司比较初级，只做施工这一块，而国外经过了这样一个施工阶段，比方说你在一个地方修路造桥，你是修一条少一条，那你面临着一个可持续发展的问题，可持续发展就面临找新的行业，新的突破口，所以寻找新的盈利模式。
左安龙：处在一种低端状态，其实这个不光是中国的建筑业，中国各个行业都是这样，就连中国的银行业的盈利模式都是在低端，国外大量靠服务盈利的。
韩其成：有句话叫起死复生，所以说很多行业面临着，要走到这个关口了，要寻找新的突破，这种行业面临的机会就比较大。比较典型的比如说修路造桥的，可能开发房地产，因为房地产可塑性比较强，这样的话，因为施工的业务净利润率只有2%到3%，而开发房地产业务是10%到20%。
左安龙：找利润高的。
韩其成：这种弹性非常大的。
左安龙：可是房地产我们国家调控了，最近地王产生就受你这个思想影响，有钱，能赚钱都过去了，按我说，你早就该过去，而不是现在过去。
韩其成：如果是以前做房地产的，对今年来说受影响，如果说你以今年有截止，以前不做房地产，现在做房地产，对它来讲，EPS是增厚的。
左安龙：为什么我们要讲这个话呢？因为大家都知道，今年的信贷肯定是收缩了，至少做到均衡有节奏的投放，跟去年不一样，去年你卡一季度几万亿，几万亿的往下投，6月份还有一万多亿呢，年底又不行了，今年一上来就控制住，所以基建跟信贷资金也是有一点关系，不知道其陈同意不同意这个观点？
韩其成：同意这个观点，因为我有一张PPT，是基建投资和房地产贷款的数据。
左安龙：它这个数据是能从里面反应出，整个贷款的速度跟基建的投资，它相关吗？
寒气陈：应该是比较相关的，你看到左边这张图是基建的投资，右边是贷款增速的投资，你看到曲线，应该是比较一致的，国家要投资肯定是放信贷，国家收信贷肯定影响投资。
左安龙：好，那么这么一看，你从这个上面来看，基建投资好象是萎缩，要收缩了，信贷收缩了，但是刚才你介绍的建筑建材行业，它有几个产业链，它的产业链赚钱的部分，不是在这块了，已经到装修上面去了。
韩其成：对，所以你看今年金螳螂，洪涛，还有包括今天上市亚夏，都是做建筑装修装饰，做内装的，因为前端的土建基本完成了，后面做内装，内装今年的景气度，高于前端的土建的。
左安龙：好，待会你再跟我们介绍，从建筑这个角度来说，它是范围很宽广，你说只要是国家投资都是建筑，有的是铁路上，有的在水利上，有的在房地产上，有的其他方面，待会跟我们分分，这几块怎么样来分析？哪一块需要我们值得关注的？我们待会再谈，好，下面回过来，我们回到阮军这里，刚才从高速公路，王亚伟看重高速公路入手，最近新的情况，东北高速分拆，跟我们先谈谈故事，这个故事怎么回事？
阮军：东北高速为何分拆
阮军：我觉得在当时东北高速上市的时候，应该可能是由于行政体系的关系，应该它整个资产，包括整个东北三省所有的高速公路的体系全部打包。
左安龙：东北高速。
阮军：基本上东北三省这一块的高速都含在里面，在这两年应该说，各个地方的省份的发展都出现了不一样，有可能有好有坏，可能从行政的区域角度划分，从整个在当地所谓的国有资产管理部门牵头之下，可能就是说二者之间，东北高速之间的资产进行了分离改造，一家公司分成了两家，其中一个就是吉林高速，一个是龙江高速，黑龙江高速，一个是归吉林国资委管，一个是归黑龙江省国资委管，这样的话从本质上来说，我觉得是一家上市公司一拆为二，拆细，我们所谓的拆细。
左安龙：在历史上我们有拆细这一说。
阮军：从实质上来说，一个归行政的管理，从国资委的角度来说，它方便于当地国资委的管理和整合，我举个例子，未来你如果不分拆的话，我要整合的话，到底是由黑龙江国资委去整合？还是由吉林省国资委去整合东北高速？但是，一拆完以后，未来如果要打包，资产重组上市，我举个例子，可能吉林高速可能把吉林省所有的国资委里面的公路体系，或者资产体系都有可能通过吉林高速这个平台做大做强，黑龙江省也有可能会做大做强，所以说，从这个角度上讲，是便于整个国资委的整合打包，但是从股民的角度上讲，我想通过这次的分拆以后，可能会带来一定的机会。
左安龙：肯定是获利，一股分两股，但是有人说这个拆细什么？等于一杯牛奶再加一杯水分开，有什么了不起，客观上起效果，今天我们刚才编导已经把它打出来了，东北高速拆成吉林高速，还有一个龙江交通，这两个今天统统涨停板，你倒别说，这里面也是反应出拆细对市场带来的刺激作用，话又说回来，我也有这个想法，为什么东北三省一定要把它拆开呢？成为一个公司不是挺好吗？形成一个大的交通管理有什么不好？分成路段之后，是不是也带来一些困难？不同的问题，你这个蛋糕怎么切？优质资产给谁？是不是也会出现这样的问题了？
阮军：对，我想这可能就是分拆之中特别留心，其实国资委后面也谈到，未来对分拆这块，我感觉他并不一定会鼓励，因为可能当时做东北高速分拆的时候，因为本身可能由于行政规划的问题，做了管理和分拆的动作，但是未来，我们也担忧，如果在未来有更多的企业，我都要提出分拆，那么分拆的时候，资产和负债怎么剥离？怎么管理？这中间谁来评估，而且万一，我说万一分拆了两到三年以后，一家特别好，一家巨亏，很多股民就说，你分拆了，把烂的资产分拆到一家，等于打包的甩了，所以从这个角度讲，我想可能未来国资委在对于，或者发改委对于整个上市公司分拆这块，会做的非常谨慎，或者非常严密，而分拆这快，也有它的必须性以后，才可能做这个动作。
左安龙：好，下面回过来，马上回到建筑建材行业，因为在我的脑子里，它始终跟房地产密切相关，因为房地产最近严格调控，所以显然，马上想到，这个行业会产生什么样的变化？它好象跟房地产特别相关吧？关联非常大。
韩其成：其实建筑行业分为14个行业，建设房只是其中一个行业，比如基建建铁路，公路，隧道，地铁，建房子是其中一部分，建化工厂，建钢铁厂，建水泥生产线，这是制造业，大概分为14个子行业。
左安龙：在那么多投资行业领域里面，你感到那哪个投资品种应该拿出来跟大家交流交流？
韩其成：我觉得地铁建设行业我非常看好。
左安龙：铁路。
韩其成：地铁。
左安龙：我看到你PPT里面铁路投资，包括不包括地铁？
韩其成：铁路不包括地铁的，整个铁路投资包含在城市轨道交通里面，为什么看好地铁？因为整个中国地铁的能耗是2%，处于北京，上海大城市的人都知道，交通非常拥堵，而且修地铁是既经济，又符合低碳经济政策的交通方式，事实上在国外，你像巴黎，香港都是70%，80%的城市的运载量是通过地铁实现的。
左安龙：目前我们地铁的上市公司有没有？
韩其成：建设地铁的，宏润建设是非常看好的。
左安龙：它属于？
韩其成：造地铁，施工地铁。
左安龙：为什么造地铁，它就利润高？
韩其成：是这样的，因为整个像国外80%的运载量通过地铁实现，上海最好了，30%不到，前段时间我们写了一个地铁设计研究报告，做了规划设计，未来的5年，中国的地铁投资是一万亿，是2010年的5倍，这样的话，就给建设地铁的公司带来非常大的业务量，而宏润建设2009年它大概只有20亿的新签合同，地铁这一块，未来5年，长三角是2000亿的投资，全国是1万亿。
左安龙：好，你说的这个很关键的，我不知道大家听到了没有，听到对他们投资有很大很大……
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