| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年08月17日 06:13 |
作者： |
|
| |
国投瑞银瑞福进取投资价值简析
国投瑞银瑞福深证100指数型分级基金之B类份额———瑞福进取的创新之处主要表现在：A类份额不上市、B类份额单极上市交易、没有配对转换机制、封闭三年之后转为LOF。因此，对于瑞福进取这个再次具有较多创新成份的可交易类新品种的分析，要紧紧围绕其标的指数的基本特征和上述产品的创新特征要素来进行。
一、瑞福进取的基础特性较好
分析瑞福进取，要追本溯源到该基金本身，并且还要追本溯源到该基金所跟踪的标的指数，因为投资指基本质上就是在投资它的标的指数；而投资分级指基，也还是在投资那个标的指数。关注瑞福进取，首先要关注深证100指数。该指数是中国证券市场第一只定位于投资功能和代表了多层次市场体系的指数，它由深圳证券交易所委托深圳证券信息公司编制和维护，包含了深圳市场A股流通市值最大、成交最活跃的100只成分股。该指数的成分股代表了深圳A股市场的核心优质资产，成长性强，估值水平低，具有很高的投资价值。
深证100指数是以深圳市场全部正常交易的股票（包括中小企业板、创业板）作为选样范围，选取100只A股作为样本编制而成的成分股指数，并保证中小企业成分股数量不少于10只，属于描述深市多层次市场指数体系的核心指数。该指数的功能定位主要就是向投资者提供客观的投资业绩基准和指数化投资标的，自发布以来该指数一直表现出良好的市场特性，并且在成立以来跌宕起伏的股市中得到多次验证。该指数每半年调整一次成分股，合理的调整幅度和科学的调整方法保证了成分股普遍质地优良，盈利能力强，业绩良好，不断提高指数组合的投资价值。
深证100指数自问世以来，得到了基金公司方面的特别偏爱，依据其所开发的相关产品一直较多，截至目前应该是除了沪深300指数之外第二个被跟踪的较多的指数，从一般的指基，到ETF，到分级基金，到增强指基，等等，所开发的指数型基金种类基本齐全。这种情况可以从另一个角度说明：深证100指数具有良好的可投资价值。
二、瑞福进取的二级市场潜在预期独特
投资分级指基的B类份额，在二级市场进行交易，时刻离不开的一个重要话题是：折溢价，即市价相对于参考净值的偏离情况。这里，特别要提醒广大投资者注意的是：在分级基金里，不同类型的份额有不同的净值。分级基金本身有自己的净值，即大家通常所说的基金净值；同时，各个类型的份额都有自己的参考净值。在分级基金里，净值与参考净值有着不同的表现形式，或者说是波动情况：基金净值的走势特征已为大家所熟悉；A类份额的净值通常都是一条缓慢上行的直线；B类份额的净值上蹿下跳最为剧烈。
瑞福进取作为杠杆指基，其参考净值相对于瑞福深证100分级指基的净值而言，在理论上有着更为活跃的表现，即当基础市场行情上涨的时候，瑞福进取的参考净值将会比瑞福深证100分级指基的净值上升的更快；当基础市场行情下跌的时候，瑞福进取的参考净值将会比瑞福深证100分级指基的净值下跌的更快。这种上下都将更快的表现情况，既是风险的展现，也是潜在投基机会的显现。
当基础市场行情处于上涨表现状态良好的时候，参考净值必将会高于净值，并且还一定会随着行情的发展而越走越高，与母基金净值的偏离度将会越来越大，此时，即使瑞福进取处于折价交易的状态，其折价的幅度也有可能会小于上述参考净值与净值的偏离度。这就是说，当基础市场行情上涨表现良好的时候，投资瑞福进取，即使是折价，市价交易所获得的收益也有望比基础份额高。反之，在下跌的行情里，即使是溢价，市价交易的收益也有可能会低于基础份额的收益。
以上仅仅是从理论上探讨了分级基金里B类份额的市场表现预期。对于瑞福进取这只带有更新创新色彩的新品种，它的二级市场表现将会如何呢？首先，由于它也有参考净值，那么，其参考净值的表现必将会具有上述特征。其次，该基金有一个特别重要的特点，即它没有配对转换机制，这种情况表明，当基础市场行情上涨的时候，如果投资者看好后市行情，当瑞福进取溢价的时候，并且是当溢价率不断上升的时候，而且是当该基金整体溢价率不断上升的时候，二级市场的投资者完全不必担心套利筹码的杀入，即大家可以在一定的时间空间里该基金的溢价率上不封顶。
最后，需要进行风险提示的是：这个可以放心大胆参与博弈的时间机会只是在三年以内，同时，出于风险控制的考虑，并参考市场上具有类似特征的基金的二级市场表现情况，在瑞福进取分级运作的前半段时间里，即2014年之前，该基金在理论上将会大概率地具有较好的投基博弈机会，并且这是一种全新的、在分级基金上的投基机会。之后，由于临近到期、即将转型为LOF，该份额的折溢价表现空间将会越来越窄，可博弈的空间将会随着转型LOF的日期接近而越来越小。
（CIS）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
