| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年07月30日 10:01 |
作者： |
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基于对上市公司中报业绩的担忧，市场仍在低位震荡徘徊。受到流动性放松和低估值的支撑，预计后市反弹概率较大，但反弹的具体时点有待刺激政策力度的进一步加大，以及经济数据的逐渐向好。目前市场仍旧存在分歧，未来走势仍需观察经济复苏情况。本期推荐四只在震荡市场中选股能力较出色、风格稳健的偏股型基金，具有中高风险承受能力的投资者可适当关注。
□招商证券基金评价与研究小组
嘉实领先成长
投资要点
产品特征
嘉实领先成长是嘉实基金旗下的一只股票型基金，成立于2011年5月，最新规模为13.4亿元。现任基金经理为邵秋涛先生。
嘉实领先成长是一只大盘平衡风格基金，致力于挖掘中国经济中快速成长的企业，并投资于其中领先成长的企业，力争为投资者获取长期持续的超额收益。
稳步建仓，业绩领先：该基金成立于去年二季度，在去年三季度市场下跌之际，采取了稳步建仓的策略，精选增长前景较为明确的大消费板块进行优先配置，一定程度上降低了系统性风险的影响。今年以来，该基金获得了6.44%收益，在同类基金中排名前1/4，近一年收益在264只可比基金中排名第10位。
优选成长，严控风险：在实际投资中，嘉实领先成长一直恪守“优选成长”这一投资理念，精选估值合理、成长确定的优质个股进行投资。
此外，基金经理在挖掘成长股的过程中，还会切合中国经济结构调整的方向，挖掘那些在转型过程中能够保持领先优势的企业。测算结果显示，该基金近一年的选股能力指标排名位居同类基金的前15%。
数据显示，在最近一年里，该基金的下行风险和收益标准差分别为9.9859和0.0191，均小于同类基金平均水平。
侧重大消费板块，符合未来发展方向：在经济结构转型、经济增速中枢下移的背景下，该基金以稳定成长类的大消费板块为核心配置，并根据政策力度和经济复苏进展，适当增加优质成长股和周期股的配置，符合未来发展方向。
基金经理经验丰富，基金公司实力强大：现任基金经理邵秋涛先生拥有10多年的从业经验，研究功底扎实。
嘉实基金作风稳健，考核严格，投研实力获得了业内的广泛认可。此外，嘉实基金一直致力于成长股研究，并设立了专门的成长投资小组，一些优质成长股的成功挖掘带动了旗下基金的投资业绩。
银河稳健
投资要点
产品特征
银河稳健是银河基金旗下的第一只混合型基金，成立于2003年8月。截至7月25日，成立以来累计收益339%，年化收益17.9%，目前规模14.2亿元。
银河稳健的股票投资范围为35%-75%，债券范围为20%-45%，通过构造资本增值与收益水平适度匹配的投资组合，追求资产的长期稳定增值。
股票仓位居中，业绩稳定：作为一只混合型基金，银河稳健在实际投资中充分利用了此类基金的优势，采用股债均衡配置的方式，降低基金净值波动性，获取稳健的收益。仓位数据显示，近两年来，该基金的股票投资一直未出现太过激进的配置，权益资产占比控制在50%-65%之间，并根据基金经理对后市的判断灵活调整，而债券的配置比例则在25%-35%之间调整，较好地控制了组合的整体波动率，兼顾收益与风险，取得了较好的效果。
该基金长期业绩表现稳定，自2009年起，每年的业绩均优于同类基金平均水平。经测算，银河稳健近一年的Jensen指标排名在同类基金中位于前15%左右，近四年的Sharpe指标和Jensen指标也位居同类基金的前20%，说明该基金在风险控制和个股选择方面都有较好的表现。
行业配置均衡，看好食品医药：该基金的行业配置也十分均衡，虽然重仓股具有一定的集中度，但基本分布在不同的行业，相对重仓的行业有食品饮料和医药板块。
管理人投研实力出色：银河稳健现任基金经理钱睿南先生拥有超过10年的从业经验，目前担任银河基金公司股票投资部的投资总监。钱先生自2008年初开始出任银河稳健的基金经理，任职以来业绩排名位居同类基金前20%，成绩理想。
银河基金公司股权稳定，股东实力雄厚，旗下基金一直保持着较佳的业绩，投研实力在同一规模梯队的基金公司中具有明显优势。凭借旗下基金的整体优异表现，该公司获得了2011年度“金牛进取奖”。
中银收益
投资要点
产品特征
中银收益是中银基金旗下的一只混合型基金，成立于2006年10月11日，最新规模29.88亿元，成立以来复权收益为109.5%，现任基金经理为陈军、甘霖。
在长期投资的基础上，将战略资产配置与择时相结合，通过投资于中国证券市场现金股息率高、分红稳定的上市公司和各类债券，致力于为投资者提供稳定的收益。
过去三年业绩优秀：截至7月26日，该基金过去三年在沪深300指数大跌36%的背景下，仍然取得了3.4%的正收益，在149只混合型基金中排名第14位，风险调整收益指标也排名靠前。今年以来，该基金净值增长率为16.2%，在混合型基金中排名第一。
仓位调整较为灵活，系统性风险控制适宜：从大类资产配置的角度来看，过去三年中银收益的股票仓位介于50%-87%之间，且调整较为灵活，体现了该基金灵活择时的特征。数据显示，该基金的系统性风险暴露较低，相对于沪深300指数的beta指标为0.6，低于混合型基金的平均水平。
减持食品饮料，重仓医药建筑地产：过往季报数据显示，食品饮料是该基金一直以来较为青睐的行业，但今年以来，基金经理逐步逢高减持了食品饮料行业的个股，同时加大了在医药、建筑和地产等行业的配置力度。事实证明，医药和地产是今年以来涨幅最大的两个行业。展望三季度，该基金将维持对医药和园林装饰等消费成长行业，以及业绩相对确定且估值合理的个股的配置，并继续持有地产和金融等先导行业的股票。
择股能力优秀，看重成长潜力：从重仓股的选择看，该基金偏爱盈利增速较为明确，成长性较好的个股。从二季度末的持股情况看，该基金十大重仓股在今年经济不景气的背景下，均预告上半年净利润有较大增速。这些股票有望支撑该基金下半年业绩继续保持领先。测算结果显示，剔除择时因素后，该基金的择股系数显著为正，显示该基金通过主动择股，获得了超越市场的超额收益。
国投瑞银稳健增长
投资要点
产品特征
国投瑞银稳健增长是国投瑞银基金旗下的一只混合型基金，成立于2008年6月，最新规模为30.1亿元，现任基金经理为朱红裕和马少章先生。
国投瑞银稳健增长基金采取主动的资产配置策略，精选具有资源优势的优质上市公司股票，以及具有较高投资价值的债券，力求实现基金资产的长期稳定增长。
成立以来业绩稳健优秀：截至7月26日，该基金在过去三年市场连续下跌的背景下取得了6.76%的正收益，在149只混合型基金中排名第9位。在取得良好收益的情况下，该基金的风险控制能力出色，收益率波动性和最大回撤均低于同类基金平均水平，风险调整收益指标在同类基金中居于前列。
系统性风险较低，2011年以来仓位稳定：过去三年，国投瑞银稳健增长的股票仓位均值约为65%，而同期的beta值仅为0.5，在混合型基金中属于beta较低的基金，说明该基金较好的控制了系统性风险。2011年之后，该基金的股票仓位保持在70%-80%之间，仓位较稳定。
青睐防御板块和低估值板块，行业轮动把握较好：历史数据显示，医药消费类等防御性板块和金融地产等低估值板块一直为该基金所青睐，显示其整体风格较为稳健。
此外，该基金的行业配置调整较为灵活，对看好的行业能够迅速加大配置力度，且行业配置集中度较高。继2009年重仓金融保险板块之后，该基金在2011年加大了对食品饮料的配置力度，今年则开始加配房地产个股，这些重仓行业均为该基金贡献了较多利润。
择股能力较强，偏好价值防御个股：测算结果显示，该基金超额收益的获得，主要是通过精选个股来实现的。剔除仓位因素后，该基金的择股系数显著为正，在同类基金中排名靠前，说明其择股能力较强。
从重仓股的选择来看，该基金偏好医药生物、食品饮料、金融地产等行业的个股，重仓股多以价值型和偏防御个股为主。
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