| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年05月07日 05:45 |
作者： |
贺涛 |
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贺涛
与去年底相比，随着内外需求变化、通胀下行及流动性好转，市场对经济硬着陆的担心逐步消除。从大类资产表现看，股指涨幅超过债券指数，中低等级信用债价格涨幅超过高等级债券，中长期利率债价格下跌，银行理财产品收益率逐步走低。进入二季度市场对于未来的分歧在于：欧债危机是否重燃，政策放松的预期能否兑现，以及经济能否触底回升。
短期看，德国景气向上动能尚未衰竭、长期再融资计划（LTRO）的作用尚未消失、事件性冲击对金融的挤压相对缓和，且美国经济相对稳健，欧元区局势暂时稳定。
二季度是经济探问底部的过程。首先政策有较大放松空间，但在稳中求进的基调下，政策预调微调旨在预防危机化解风险。货币政策方面，由于外汇占款增长放慢，基础货币被动投放压力缓解，央行重新掌握了货币政策主动权。其次，在地方融资平台贷款受限、房地产投资下降的背景下，新增信贷以短期贷款和票据融资为主、中长期贷款占比下降，短期看，企业中长期投资动力下降、内需增长动力似乎不足。
（作者系华安稳定收益债券、华安可转债基金经理）
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