| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年12月26日 05:53 |
作者： |
何必 |
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运用“红海”与“蓝海”的基金投资战略，可以洞悉核心卫星理念下白马基金与黑马基金之间的长期资产配置，把握选基的方向。而运用“阿尔法”与“贝塔”的基金投资策略，可以调整牛熊殊异环境下的短期资产配置，掌控择时的过程。然而，一般说来选基的方向与择时的过程犹如鱼和熊掌不可兼得，本质上牵涉到对长期投资与短期投资的平衡、取舍。只有在投资实践中合理运用好“前瞻性”与“独立性”的基金投资战术，才能把基金的战略与策略有机连接起来，也才不至于坐而论道，纸上谈兵。
基金战术的“前瞻性”，概言之，即前瞻选择长期投资的基金方向。投资者宜从基金公司、基金产品、基金经理入手，立足自上而下或自下而上的视角分析———不谋全局者，不足谋一域。
基金战术的“独立性”，简言之，即独立判断短期交易的择时过程。投资者应以国内与国际宏观经济周期、供需与政策中观市场趋势、机构与散户微观投资情绪为纲，深度捕捉行业动量效应、动量反转，客观甄别市场运行趋势、运行轨迹———不谋万世者，不足谋一时。
长期方向的“前瞻性”与短期过程的“独立性”对立统一，客观上使得基金投资者也难免为选基或择时而纠结。为此，基金投资者需对基金战术的前瞻方向与独立过程所涉及的四种位阶做出排序、抉择。
理想主义者的长对短对。既能保持长期选基方向上的前瞻性，又能实现短期择时过程中的独立性，在保证绝对收益的同时，还取得超额收益，这样的“类私募”理想状态可遇不可求，不是一个普通的基金投资者所能企及的事。
现实主义者的长对短错。尽管难以实现短期择时过程的独立性、准确性，但只要在长期的选基方向上做到登高望远，也就不至于南辕北辙，分享中国经济持续、较快成长的发展成果，追求基金资产的长期、持续增值，抵御通货膨胀的投资目标还是有可能实现的，这也是一个寻常基民最现实的预期投资绩效。
机会主义者的短对长错。鼠目寸光，只顾短期投资过程的丁点收益；频繁交易，重择时而轻选基，基金投资股票化甚至权证化，无疑是基金投资者应当避免的投机态度。它不仅无助于个人取得稳定的相对收益，而且导致基民“绑架”基金经理的现象发生，并进而引起证券市场的急剧波动。
盲目主义者的短错长错。如果既不能做到短期准确择时的独立判断，又不能培养长期稳健选基的前瞻视野，只是道听途说、人云亦云、一拥而上盲目投资，那也许大幕尚未拉开就已经预见了故事的结局。从这个意义上讲，无需潮水退去后才知道谁在裸泳，大部分情况下，下海的时候就知道了。
(何必)
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