| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年12月19日 10:01 |
作者： |
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□国金证券王聃聃张剑辉
央行降低存准率并没有改变市场运行方向，短暂反弹过后市场继续维持震荡调整的走势，欧债危机、国内经济基本面下滑背景下谨慎情绪占据主导，指数再创新年内新低。我们认为市场反转趋势的形成还需要看到真实需求的见底回升，未来一段时间基本面的下行仍将惯性延续，因此依然对市场持中性态度。就基金投资组合的构建，建议投资者继续保持相对稳健的配置策略，除了重点关注操作风格相对稳健的品种，侧重投资食品饮料、医药生物、电力及金融等预期成长相对明确且防御性较强行业的基金亦可作为核心配置。
国富潜力
国富潜力基金在国金基金分类中属于股票型基金，成立于2007年3月，基金经理朱国庆。截至2011年3季度末，基金规模为46.05亿元。该基金属于高风险/收益的基金品种，建议具有较强风险承受能力的投资者关注。
国富潜力基金自成立以来，各阶段业绩表现稳健，且持续性较好。阶段业绩稳健使得基金中长期业绩表现突出，而且基金管理人风险控制能力较强，风险收益匹配较佳。基金经理换手率相对较低，管理风格较为稳健。
基金业绩持续性较好：国富潜力基金自成立以来各阶段业绩表现稳健，中长期累计业绩表现突出。截至2011年12月14日，基金自成立以来（剔除3个月建仓期）累计净值增长率为1.85%。同时，从量化分析结果来看，国富潜力基金业绩各阶段统计在股票型基金中均排在行业前30%，业绩持续性较好。此外，从基金夏普比率指标分析来看，其排名同样处于股票型基金前30%，风险收益匹配较佳，彰显基金经理朱国庆先生持续稳健的投资管理能力。
具备较好的选股能力：从基金经理朱国庆过往的投资来看，操作风格总体稳健，且换手率相对较低，各季度十大重仓股留存度多在50%以上，推崇精选个股并长期持有。在基金季报披露的重仓股中，例如民生银行、西山煤电、浙富股份等个股已连续三个季度出现在列，而这些个股相对较好的表现也对基金业绩提升起到积极影响。
当前行业配置较为均衡：国富潜力基金的行业配置相对分散，行业集中度低于股票型基金平均水平，相对来看基金对金融、医药、批发零售贸易及食品饮料等行业关注较为持续。市场反转趋势的形成还需要看到真实需求的见底回升，未来一段时间股指震荡格局或延续，国富潜力基金相对均衡配置、稳健操作的思路契合当前市场环境，建议投资者适当关注。
国投瑞银景气行业
国投瑞银景气行业基金属于混合－灵活配置型基金，设立于2004年4月29日，基金经理马少章。截至2011年3季度末，基金规模为34.89亿元。该基金属于中风险/收益的基金品种，适合风险承受能力中等的投资者。
国投瑞银景气行业基金的长期业绩稳健，风险收益匹配较佳。该基金善于在行业景气变化中把握投资机会，并且保持了行业配置和选股的灵活性，效果良好。国投瑞银景气行业基金资产配置均衡、投资策略稳健。
风险收益匹配较佳：国投瑞银景气行业基金自成立以来各年度业绩均表现稳健，中长期竞争优势显著。截至2011年12月14日，其成立以来（剔除3个月建仓期）的净值增长率为272.78%，在可比的24只混合-灵活配置型基金中排名第7位。此外，基金的风险控制能力同样出色，国投瑞银景气行业基金最近三年期的风险收益指标中，夏普比率及特雷诺比率在同类型基金中排名前15%，风险收益匹配较佳。
资产配置谨慎，行业配置效果较好：国投瑞银景气行业基金在产品设计上以“积极投资、追求适度风险收益”为目标，同时在股票仓位的设置上进一步明确了这一目标，基金投资股票和债券的变动范围分别为75%-20%和20%-75%，在控制风险的同时也给管理人较大空间应对不同市场环境进行调整。此外，根据过往行业配置情况看，基金对于整体市场的预期风险以及重点行业的景气度变化反应敏感，擅于把握行业景气度的变化进行灵活配置从而获益。
积极持股，周转率较高：除了对行业轮动的挖掘，国投瑞银景气行业基金对投资机会的把握还体现在对重仓股的积极投资上，从各个季度基金的重仓股留存度及换手率来看，周转速度较快，处于同业靠前水平。
嘉实回报
嘉实回报基金属于混合－灵活配置型基金，成立于2009年8月，基金经理赵勇。截至2011年3季度末，基金规模为20.36亿元。该基金属于中高风险/收益的基金品种，建议具有一定风险承受能力的投资者关注。
强调绝对回报是嘉实回报基金最大的特点，该基金自成立以来体现出以风险控制为前提、管理业绩相对稳健的特征。考虑到行业相对稳定的基本面特征以及扩大内需政策支持背景下，嘉实回报基金值得中长期关注。
强调绝对回报目标：强调绝对回报是嘉实回报基金最大的特点，该基金的投资目标为“力争每年获得较高的绝对回报”，同时业绩比较基准为人民币一年期定期存款利率（税前）。匹配此目标，嘉实回报基金建立了积极灵活的分红机制，当收益超过业绩基准的情况提倡积极主动的分红，每次分配比例不低于可供分配利润的50%。灵活的资产配置范围也为该基金适应不同市场环境变化提供了有利条件。
稳健持仓，灵活调整：嘉实回报基金成立以来体现出以风险控制为前提，管理业绩稳健的特征。截至2011年12月14日，该基金成立以来（剔除3个月建仓期）管理业绩超越上证指数18.63%，在混合型灵活配置型基金排名中处于中上水平。注重风险控制是基金取得较好绝对回报的前提，作为混合型基金，该基金股票仓位设置为30%－80%，从实际操作来看，嘉实回报基金的股票仓位基本保持在70%左右的适中水平，并根据市场环境适当调整。
持续关注消费行业：从对行业的配置来看，嘉实回报基金较为关注机械设备、医药生物和食品饮料等行业。根据2011年三季度末的基金组合来看，食品饮料和医药等行业依然是基金关注的重点，考虑到行业相对稳定的基本面特征以及扩大内需政策支持背景下，嘉实回报基金仍然值得中长期关注。
工银成长
工银成长基金在国金基金分类中属于股票型基金，成立于2006年12月，基金经理曹冠业。截至2011年3季度末，基金规模为51亿元。该基金属于高风险/收益的基金品种，建议具有较强风险承受能力的投资者关注。
工银成长基金自成立以来经历牛熊市考验，业绩表现相对稳定。从过往操作风格来看，基金资产配置顺势而为，同时管理人注重深度挖掘个股并长期持有，选股注重成长性。工银成长基金重点关注消费类行业。
风险控制能力较强：工银成长基金成立于2006年12月，经历牛熊市考验。通过对基金各阶段业绩统计来看，该基金在08年熊市及2010年震荡市环境中表现更为突出，其中2008年净值增长率在106只股票型基金中排名29位，2010年净值增长9.37%，在188只股票型基金中排名50位。同时，根据量化分析结果来看，其近一年、近两年、近三年期间下行风险指标均排在股票型基金前30%，彰显其较好的风险控制能力。
精选个股，注重成长性：在当前震荡行情下，选股能力对基金业绩起到关键作用。从现任基金经理曹冠业管理基金以来（2009年5月19日至今），我们通过计算基金十大重仓股当季涨幅来看，9个季度累计超越股票型基金均值17个百分点，彰显其较强的选股能力。
顺应市场趋势：工银成长作为股票型基金在保持相对稳定的资产配置的同时，也注重顺应市场大趋势，比如在2007年牛市中，其各季度平均仓位在88%左右，随着2008年市场环境明显变化，平均仓位降至68%，而从2010年以及2011年前三季度来看，其股票仓位基本维持在85%左右较为稳定的水平。此外，从近期基金的配置方向来看，食品饮料、生物医药、零售等消费成长行业仍是该基金关注重点，在中长期扩大内需及经济结构转型背景下，工银成长的配置较为契合市场环境。
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