| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年11月02日 06:11 |
作者： |
董丁 |
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董丁
厦门空港(600897)今年前三季度实现营业收入7.6亿元，同比增长24%；实现归属母公司股东的净利润2.4亿元，同比增长17%；基本每股收益0.82元，完成我们对公司全年预测的75%，符合预期。
公司三季度收入和净利增速环比继续提升。三季度实现收入2.6亿元，同比增长21%，归属母公司股东的净利润0.92亿元，同比增长23%，主要受益于夏秋时刻释放拉动航空性收入快速增长，以及员工成本的会计调整使各季度分摊更加均衡。
跑道利用率存较大提升空间。今年1月~9月公司实现航班起降架次同比增长15%、旅客吞吐量同比增长18%。公司高峰小时容量从年初25架次提升至28架次，为航空公司增加运力投放创造了条件。我们预计明后两年日均起降有望实现6%~8%的年均增长，且距离腹地空域和跑道的能力仍有较大的提升空间。
机场内航外线的比例仍有较大提升空间。在国内航空公司机型大型化和国际化的趋势下，预计公司航空性收入将保持双位数较快增长。
公司商业租赁和特许经营收入贡献20%。公司商业盈利模式以租金、保底+提成、特许经营相结合，并在履约期内随着客流量的增长而稳步增长。明年机场商业将几乎全部重新招标，预计价格以及特许经营费的提升，将进一步拉动2012年~2013年商业租赁业务快速增长，保守预计2012年~2013年商业租赁和特许经营费年均增长25%。
公司中短期内无重大资本开支。未来两年，公司原计划改造原T1、T2候机楼用于建设旅客配套服务业务楼，现已更改建设用途，拟将T1拆除建货机坪、T2改造成远机位，如此资本开支进一步节省，又提高航站楼的保障能力。
我们预计公司2011年~2013年基本每股收益分别为1.1元、1.31元、1.49元，年均复合增速达15%~20%，维持“买入”评级。风险提示：新机场建设提前；厦深高铁预计于2013年开通。
（作者单位：广发证券 执业编号：S0260511010014）
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