鹏华基金研究部总经理冀洪涛：A股大幅杀跌概率小四季度或存反弹机会 |
| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年09月26日 05:30 |
作者： |
朱景锋 |
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证券时报记者 朱景锋
欧债危机肆虐，全球股市持续动荡，A股也未能幸免，再度创出年内新低。欧债危机对国内经济和股市到底影响几何？弱市下基金经理如何投资？四季度股市是否有反弹契机？针对市场关心的问题，证券时报记者专访了鹏华基金研究部总经理冀洪涛。
A股核心问题仍是通胀
近期，欧洲债务危机愈演愈烈，引发全球股市大幅下挫，大有金融危机第二波袭来之势。冀洪涛认为，当前的欧债危机对国际金融市场秩序的影响是长期的，具体到对中国市场的影响，欧元的贬值可能会对出口数据有一定影响。目前国内产能过剩，内需无明显上升，如果出口下降会对国内实体经济产生一定影响。另外，从欧债危机的蝴蝶效应来看，国内资本市场对货币政策的偏紧预期或将持续。
上周随海外股市的大幅下挫，A股震荡加剧。冀洪涛认为，短期内A股市场会受到外围市场悲观情绪的影响，但主要原因还在于市场自身的问题没有得到很好解决。
“目前市场上一些机构认为最坏的情况就是经济硬着陆，在刚性的政策环境下，对一些周期性板块的未来表现持谨慎态度。我们并没有那么悲观，如果经济保持稳定增长，市场进一步大幅杀跌是小概率事件。”冀洪涛认为，A股当前已经在相对底部区域，但短期内市场或仍将持续震荡。当前大部分股票的估值已经比较低，未来指数可能没有大的跌幅，但或会呈现严重的结构性分化，因为有一部分股票估值还比较高，未来仍可能面临一定调整。
冀洪涛表示，当前大家最担心的问题还是通胀预期，目前数据并没有反映出实体经济有问题，如固定资产投资、国内生产总值（GDP）增速、工业增加值等指标都没有明显的下降迹象，所以政府或将仍维持原有的偏紧政策来管理通胀预期。未来如果那些能触动政府改变决策的经济指标出现下滑，将是市场出现变数的时候，即便会有一些震荡反弹的投资机会，但还不是新趋势的开始。
他认为，当前并没有支撑市场偏多的利好因素，而且供求关系仍处于不平衡状态。今年以来新股发行和再融资仍保持和去年类似的规模，在没有赚钱效应的情况下，股市新增资金呈现萎缩低迷。
弱市中多看少动
“我们当前的策略是结构上考虑适当配置防御性板块，用时间换空间，等待市场拐点到来。”弱市之下冀洪涛并没有放弃，据他分析，目前周期类公司虽然已经很便宜，但存在一定变数，很难预测其盈利情况和未来估值中枢。而防御性板块中，以消费类和商业股为例，其内在增长性因素是稳定和可预期的，而且当前并未获得更高的预期和估值，具备一定的安全边际。
“我们以防御为主的投资策略是基于对市场及板块的大致判断，并不是为了平滑仓位而勉强凑数，仍要选择一些有优质资产支撑的公司。另一方面来看并不是纯粹的防守，也要考虑对未来增长的预期，在组合中布局未来可能会有业绩爆发的品种。”冀洪涛进一步解释说，经过市场的这波调整，一些优质公司的股价仍会恢复。投资上一方面要想到防御过冬，一方面也要伺机以动，等待进攻机会。
冀洪涛表示，在弱市中要多看少动，目前主要考虑大消费、食品饮料和家电行业。如果市场出现反弹，并非所有的板块都能参与，主要会考虑选择可选消费。对一些和政府投资中枢相关的板块仍保持谨慎；关注那些可能会走出独立行情的行业，如化工等。
四季度或有反弹机会
对基金经理来说，四季度是一年中的重要投资时点， 一方面要为全年的业绩最后冲刺，另一方面又要为来年投资机会进行研判和布局。在股市全年大幅下跌之后，四季度市场会否有“吃饭行情”？
冀洪涛对此表示，四季度如果出现了市场预期中的拐点，就存在反弹机会。“在四季度后半段，如果市场担忧的因素逐渐明晰，比如居民消费价格指数（CPI）能够下降到5%左右，会给市场带来一次阶段性的反弹机会。在流动性上，10月中旬银行要上缴存款准备金，也是经济数据公布的时间点，除非有大的外力刺激因素，才会有行情逆转的可能。如果市场持续下跌，估值在充分调整后也会呈现出投资机会，我们仍要积极准备。”
“在四季度行业和板块的选择上，我们还会考虑消费和可选消费。对煤炭等一些周期性板块保持适度谨慎，有可能会作为备选品种。此外，那些有外延扩张预期的公司，未来可能也会存在一定的投资机会。”他表示。
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