| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年04月22日 08:13 |
作者： |
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国信证券
内蒙君正(601216)预计一季度主营业务收入同比增长50%左右，归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长幅度在100%左右，每股收益为0.203元左右。公司同期大幅增长的主要原因是公司主导产品PVC、烧碱产销量扩大，产品价格上涨，毛利率同比稳中有升；公司3月份开始煤炭产品的生产和销售也开始贡献利润。
预计未来几个月原料供应不足及产业政策限制将导致电石开工不足，加之电力价格存在上涨预期，电石价格将维持在高位。在供需偏紧的局面下，电石将成为PVC生产的瓶颈，公司拥有煤-电-化一体化产业链，生产不受原料限制，有望保持较高的开工率成为产业转移的最终的受益者。
原油价格高位凸现国内煤化工产业的比较优势，在电力紧张，煤炭等能源成本攀升的影响下，电价上调势在必行。而拥有煤炭资源和自备电厂的一体化氯碱企业，将在行业成本整体提高的过程中享受丰厚的利润空间。
此外，内蒙煤炭资源整合已经拉开序幕，公司上游煤炭资源储备提升公司潜在价值。
鄂尔多斯生产基地建设存在超预期可能，将进一步提升公司规模优势、降低生产成本；产品涨价预期强烈，业绩弹性突出且存在超预期可能。预计公司2011年至2013年每股收益分别为1.33元、1.80元、2.41元，我们维持公司“推荐”投资评级。
风险提示：PVC和烧碱售价价格波动可能导致盈利波动明显；公司税收优惠政策变化可能；募投项目和上游资源整合进展存在不确定性。
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