| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年01月14日 04:37 |
作者： |
陈聪 |
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行情将向纵深发展，地产股将表现出更强的相对收益和一定的绝对收益
陈聪
如果说2009年初，是政策放松破除了市场的坚冰；那么我们相信，2011年初，将是业绩释放融化投资者心头的坚冰。2010年所有的怀疑和恐惧，最后都不能在基本面（价和量）得到兑现。我们一贯深信政府调控的方向是控制收入分配差距，鼓励住宅供应双轨制，遏制房价过快上涨，而不是扼杀房地产行业。
从基本面来看，我们深信调控的目标是尽可能满足人民群众住房需求，尽量让更多的群众可以买得起房，让更多的群众可以住得起房。只要这种需求是合理的，是纯粹出自自住需要的，是健康而不是过分利用杠杆的，就算是推高房价和销售量，也一定要支持。调控市场的目的是让群众买得起房，不是让群众买不了房。保障房的建设更能够化解市场的悖论，解决中低收入人群的住房问题。之所以“415”、“929”调控正好伴随着价量齐增，是因为当时的价量齐增伴随着泡沫，例如有很多短期倒手、违规放贷、囤积居奇等现象，今天的市场泡沫成分越来越少。
房地产行业当然存在很多问题，比如保障房缺位，调控就是要解决问题。所以不管调控措辞有多严厉，也不是为了彻底扼杀一个行业。
2010年一部分投资者认为，分析员对于地产股业绩预测是不合理的，NAV是高估的。这样的现象出现，是因为2007年的教训太过于深刻，2008年随着房价下跌，存货跌价准备和毛利萎缩两翼齐飞，业绩滑落深不见底。
而我们如今之所以坚信业绩可靠，主要原因包括：一、开发企业对未来判断和2007年截然不同，并没有取得大量的高价土地；二、龙头企业和国企资金链格外安全（不是所有开发企业）；三、市场投机泡沫被不断挤出；四、存量流动性远超过2007年，而限制政府采取大幅连续加息的因素多过2007年。
曾几何时，只要股价跌了，任何逻辑就只是故事，只要股价不跌，任何故事都可以成为逻辑。我们只是市场的分析者和预测者，永远尊重市场的选择和方向，市场会在时空分布上打破常规，用更长的周期熨平不合理的波动。我们也深信唯有当地产公司真正拿业绩说话之时，才有地产股第一次催化剂。在我们率先上调部分公司盈利预测后，我们相信市场其他的研究员也会陆续上调主流公司盈利预测（但确实很多小公司、概念股盈利是会低于预期的，我们一直认为地产个股会严重分化，所以我们对小地产股的整体态度是很谨慎的，虽然小市值地产股不乏个别优秀品种）。
我们从去年12月下旬开始高频度推荐地产股，先后在报告中推荐如金地集团、中南建设、首开股份、世联地产等。未来，我们深信行情将向纵深发展，地产股将表现出更强的相对收益和一定的绝对收益。我们继续重点推荐金地集团、华侨城、保利地产、中南建设、万科A、首开股份、荣盛发展、滨江集团、世联地产等。
（作者系中信证券房地产行业研究员）
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