| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年12月02日 04:07 |
作者： |
罗力 |
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精工钢构(600496)
评级：推荐
评级机构：中投证券
公司是钢结构行业龙头企业，直接受益于国内公建领域钢结构应用的快速扩张。受益于2008年来国内奥运、世博及亚运会大型场馆建设中钢结构项目的良好示范效应，目前钢结构应用进一步向机场、铁路车站等其他公建类型快速扩散。从公司2010年新签订单看，前三季度新签合同51.4亿元，超过2009年全年，预计2010年公司新签合同将在60-65亿元，同比增长30%。未来三年预计钢结构行业需求年均增长在15-20%之间，而公司在技术和品牌壁垒较高的高端市场竞争优势明显，收入复合增速将在25%以上。
定制化生产的特点，使钢结构行业将成为建筑行业内推行精益化管理的率先受益者，公司管理及激励到位，行业领跑优势明确。公司2009年完成定向增发，率先在行业内实现股权融资，资产负债状况也由此得到显着改善。2010年季度末，公司净负债率（净负债/股东权益）仅为3%，远低于行业40%-60%的普遍高负债水平。同时11月份公司还对非核心的建材业务部进行剥离，这部分股权转让完成后公司账面资金将达到8亿元。
受益行业快速成长，公司进入快速成长期，预计2010-2012年每股收益分别为0.62、0.79和1.06元，按2011年25倍PE，6个月内目标价20.0元，给予“推荐”评级。风险提示：工程企业经营结算波动等。
众业达(002441)
评级：买入
评级机构：广发证券
国内工业电气产品市场规模接近2万亿。整个行业目前分销商小而多，公司作为行业龙头，ABB、西门子、施耐德等众多国际品牌国内最大的分销商，目前销售收入才40亿元左右，成长空间巨大。公司成功上市后，继续完善销售网络，目前募投项目进展顺利，新增的7个子公司基本完工，明年还将要继续新增8个子公司。
电气分销商的实力越来越强，渠道为王的时代逐渐开始。电气产品分销专业化、规模化是趋势。公司作为渠道商，不受销售产品价格波动影响，随着渠道的逐渐完善以及产品种类的丰富，销售收入稳定增长几成定局。预计2010-2012年每股收益分别为1.5、1.95和2.4元。未来6-12个月目标价为68元，给予“买入”评级。风险提示： 公司管理不善导致渠道建设缓慢，费用快速增加。
华鲁恒升(600426)
评级：增持
评级机构：申银万国证券
过去9年华鲁恒升是传统化工中的成长型公司。公司核心竞争力在于拥有能以廉价褐煤替代无烟煤的清洁煤气化技术，未来2年公司的煤气化能力将由120万吨提升至220万吨，在进一步巩固成本优势的基础上发展乙二醇等高端煤化工产品，实现从传统煤化工向高端煤化工的转型。公司历史上最差的时期已经过去。随着无烟煤和烟煤之间的价差扩大和产品价格的迅速上涨以及副产品氩气带来意外盈利，我们测算公司四季度每股收益可能超过0.20元。
假设公司于2010年内定向增发完毕，摊薄后每股收益分别为0.42、0.72和1.36元。由于定向增发项目主要在2012年贡献业绩，2012年将成为公司发展的重要转折点，因此按2012年15倍PE，目标价20.40元。建议“增持”。
奥克股份(300082)
评级：买入
评级机构：光大证券
公司是光伏上游关键辅料，切割液行业的龙头企业。受益未来5年光伏市场40%以上的复合增长，切割液业务将保持30%以上增速。公司处于光伏产业链中价格敏感度最低的环节，随着原材料环氧乙烷的长期产能过剩，公司采购成本长期下降。公司与硅片行业领先企业锦州阳光能源合作，实现了对下游市场的快速切入。今年公司减水剂聚醚市场份额由原来的25%已上升到报告期内的33%，在建筑大型化、高端化需求的背景下，将成为未来高速增长的另一发动机。硅片项目2011年起贡献业绩。
预计公司2011、2012年每股收益2.46元、4.12元。公司未来3年业复合增速60%，合理价格86元，对应2011年35倍PE，建议买入。（罗力 整 理）
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