| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年10月21日 03:54 |
作者： |
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齐鲁证券
本次加息对煤炭行业的直接影响非常有限。加息对煤炭行业的直接影响，主要体现在财务费用支出和现金流的变化。根据我们对煤炭上市公司整体的财务测算：目前行业整体资产负债率为52%，贷款利率上调对净利率的影响仅有0.18%，而且目前煤炭企业的经营性现金流非常充裕（利息保障倍数为29，为历史较高水平）。因此，我们认为加息对煤炭行业整体生产经营的直接影响非常有限。
其次，本次的加息意在遏制通胀，幅度还不足以形成流动性的拐点。2009年以来的宽松货币政策推动宏观经济强势复苏，流动性充裕带来资产价格大幅增长，我们认为，本次加息还不足以改变两年量化宽松货币高增长的累积效果，资产价格的惯性增长仍将持续。从历史的角度看，加息周期的上半程往往伴随着资产价格的上行，这也是加息与通胀之间因果关系所在。
全球的角度看，大宗商品价格继续上涨的概率较大。目前对于一般资源品的价值，除了投资性需求增加之外，汇率走势也是我们关注的因素之一。澳元兑美元的走势可能会对国际煤炭价格形成较大的影响，澳元具备坚实的资源价值基础，因此，目前来看其中长期走势将更加扎实，升值潜力较大。由此推动国际煤价上涨的可能性较大。
我们在保守预测煤炭需求的情况下，基本面仍然支持行业景气。煤炭消费旺季的到来，加上非经常性因素扰动所带来的供给冲击，四季度煤炭价格将有良好的表现。因此，综合考虑，我们认为短期市场可能会有所分化，但仍然看好煤炭板块的后续投资机会，建议关注中国神华、恒源煤电、兖州煤业、神火股份、山煤国际、国阳新能、欣网视讯、潞安环能、西山煤电、平煤股份、冀中能源、兰花科创。
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