| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年07月23日 04:32 |
作者： |
陈英 |
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燕京啤酒（000729）
评级：推荐
评级机构：国信证券
燕京啤酒上半年实现销量234万千升，同比增长5.9%，高于行业平均的4.8%。实现净利润4亿元，合EPS0.33元，同比增长25%。公司业绩低于预期，主要是北京、福建啤酒销量下滑、广西啤酒单价下降所导致。
上半年公司啤酒毛利率达到43%，同比上升3个百分点。其中，大麦成本回落，带动吨酒成本下降7.6%，符合预期。但上半年公司在广西销售均价下降10%，带动整体均价下降2.5%。这可能公司为了保证市场份额，进行了一定的促销。由于2009年国产大麦价格跌到历史底部，导致西北大麦播种面积显着下降，这可能会导致2011年成本有上升压力。
我们预计公司2010-2012年EPS为0.65、0.74和0.84元，目前股价对应动态市盈率31、27和23倍。我们认为啤酒行业收益于收入结构调整，长期价格提升空间大，加上不受经济增速下滑预期影响，我们认为目前的估值仍有一定吸引力，维持“推荐”评级。
富安娜（002327）
评级：维持增持
评级机构：申银万国
7月21日，富安娜公布了股权激励草案。本次股权激励行权价格34.24元，激励总数300万股，自授权日起第三年至第五年每年分别行权30%、30%、40%，激励对象包含人力资源副总、供应链副总及核心技术和中层管理人员等196人，人均1.53万股，激励强度适中。
公司也发布了在四川南充投资建立生产基地的意向公告，计划投资总额1.5亿元，项目建设周期3年，先期投资600万元试生产。我们认为，目前西南市场尚没有明显的家纺行业龙头，市场仍有较多空白点。因此公司向西南转移，一方面是看中西南地区有需求但家纺品牌竞争不激烈；另一方面西南地区的劳动力成本等比东部沿海地区低。
我们维持盈利预测，预计2010-2012年EPS为0.88/1.15/1.54元，对应PE为39/30/22倍，目前估值较高，但考虑到未来3年净利润复合增长率34%左右，2010年中报EPS约0.37元，同比增长近50%，成长性较好，维持增持。
山鹰纸业（600567）
评级：买入
评级机构：金元证券
公司公告2010年半年报，2010年上半年公司实现营业收入17.48亿元，同比增长45%；净利润5063万元，基本每股收益0.10元，扣除非经常性损益后每股收益0.07元，中期利润不分配，不转增。去年同期公司处于亏损状况，今年业绩大幅提升主要在于公司产品销售情况良好，同时公司加强内控，有效降低了生产成本，带来盈利状况的好转。
公司原有箱板纸及瓦楞纸产能50万吨，新闻纸产能20万吨，并有6家生产箱板纸和瓦楞纸的子公司，合计产能6亿平方米。可转债和增发项目投产后公司包装纸产能将提升到115万吨。区位优势保证了公司产品销量，而产能的大幅增加将进一步增厚公司业绩，预计公司未来3年EPS分别为0.26元、0.40元和0.52元，对应PE19X、12X和9.5X，低于行业平均水平，给予公司“买入”评级。
福星股份(000926)
评级：增持
评级机构：华泰证券
福星股份今年7月2日以挂牌方式竞得位于武汉市江汉区贺家墩村，预计项目可贡献销售收入共57.3亿元，净利润13.4亿元，项目增厚公司NAV0.89元。公司最新NAV为10.84元。
公司所在武汉区域市场2010年1-6月累计成交面积443万平米，月均成交73.8万平米，比2009年全年月均88.4万平米的成交量下降16.5%，作为市场成交比较活跃的二线代表城市，武汉在上一轮的调控中曾经显示出较大的调整幅度，但在本轮调控中相较于北京、上海、深圳等地50%-60%的成交量下滑，目前武汉市场的表现仍算比较稳定，价格方面1-6月成交均价为6613元/平米，仍保持在高位徘徊未见下降。
预计公司今明两年EPS分别为0.79元和1.00元，对应PE分别为12X和9.5X，2009年末NAV为10.84元，P/NAV为0.9，维持公司增持评级。(陈 英 整理)
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