| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年05月24日 03:09 |
作者： |
黄兆隆 |
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交叉领域构成的关联交易有可能出现不公平竞争
证券时报记者黄兆隆
在多元化的PE群体里，银行系PE投资模式正面临一些争议。银行与旗下PE间的交叉销售无疑推动了银行系PE迅猛发展，但有业内人士担心，这种综合经营风险可能给监管带来新挑战。
银行系PE发展迅速
如今，企业与商业银行的关系已突破了以往相对单一的借贷关系模式，而向战略合作的纵深方向发展。其中一个重要标志就是银行系PE参与企业既有项目的股权投资，甚至银行系PE与企业双方还联手成立PE。
由于银行不具备直投资格，目前国有商业银行均采取了绕道海外的运作模式，即利用其注册在香港的平台回到国内注册PE管理公司，发挥银行的资金优势和渠道优势，扮演着管理银行大客户资金的角色。一些股份制银行甚至将中小客户的资金以理财产品的方式打包投入PE。
有迹象表明，银行系PE正成为备受业内瞩目的力量。据记者不完全统计，截至5月上旬，银行系PE募集资金总额已逾千亿元。其中，中银国际参与了管理渤海产业基金，并募集文化产业投资基金；工银国际与江西省政府地方投资平台共同投资组建了鄱阳湖产业投资管理公司，与天津滨海建筑集团设立了基础设施建设基金；建银国际发起设立医疗保健产业的股权投资基金，并与中航投资和中航咨询合资成立了天津裕丰基金管理公司，以管理双方共同发起的航空产业股权投资基金。
此外，今年3月份，由农行控股的农银国际在香港成立。据了解，该公司旗下已设立投行部门，其PE团队也初具雏形。
PE与贷款协同效应
中国银行战略研究部主管宗良表示，PE业务是商业银行业务的补充，有利于业务多样化，同时可以防止客户流失。利用投行业务，银行可提供不同的产品组合以满足客户全方位需求，打造高质量的服务品牌。
目前，PE与贷款业务的互动，是不少商业银行在试点的新模式。例如，中行、建行等银行的分行会将贷款客户的股本融资需求汇总到子公司中银国际、建银国际旗下的基金管理公司，这成为银行系基金的主要项目来源。而银行系基金自身投资的公司，也被要求在母行开户，以加强对被投资企业的管理。
对于许多银行而言，PE与贷款部门之间的交叉销售是业务整合的必然选择，以贷款业务获得PE项目，其业务利润可观，且有利于抑制风险。目前，银行系PE投资的对象，主要是贷款企业。尽管银行暴露在股权、债权的双重风险敞口下，但是作为股东，可以监督企业运营及分享企业利润，其回报率往往超过贷款收益。
以工银国际与中国海外发展有限公司成立的房地产基金为例，该基金主要投资于二线城市的住宅地产，实际上为目前难以获得贷款的房地产项目提供了资金支持。据了解，该房地产基金的首期募集资金将不低于2.5亿美元。其中，工银国际投资管理公司亦出资1.2亿美元。
在业内人士看来，银行了解客户的情况，能帮助客户解决部分资金问题，有利于发展贷款业务。不过，银行系PE与信贷部门仍面临考核、利益等现实问题，能否产生协同效用有待观察。
资深PE业内人士指出，一方面，银行的客户资金有些是中短期，而PE所需要的是5-7年的长期资金；另一方面，在销售环节，银行客户往往分不清PE和银行的区别，日后的纠纷将很难避免。
风险监管成新课题
不容忽视的是，这种集团内部交叉销售所形成的综合经营甚至是关联交易可能蕴含风险。对此，业内人士认为，目前国内在这方面并没有明确的监管思路，而是更多地依赖公司自身内部风控。
不少人士担忧仅依靠银行自律是不够的。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，由于涉及跨部门协调，目前的监管主体并不明确；此外，交叉领域构成的关联交易及其可能引发的不公平竞争问题值得业界深思，但目前还看不到监管层对此有充分的准备。不过，他也表示，今年即将召开的金融工作会议上可能会形成初步的规划。
宗良也表示，受混业经营的趋势影响，一行三会甚至是更高层面的部门在下一步展开对监管交叉领域的研究是必然的。
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