| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年04月12日 03:10 |
作者： |
韩蕴喆 |
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中期研究院韩蕴喆
沪深300股指期货本周五就将与投资者见面，而作为指数化投资的重要工具，以沪深300指数为标的物的指数基金也受到热捧。市场上的指数基金众多，如何从这些基金中选择合适的基金作为操作对象呢？本文就来对目前市场上的沪深300指数基金进行一次大阅兵，从中选择出适合的品种来帮助投资者进行投资决策。
首先需要明确的是，我们选择沪深300指数基金的目的，是为了和沪深300股指期货进行套利操作。由于股指期货的走势和指数存在偏差，当偏差超过一定幅度时，投资者可以在期货和股票市场上分别进行方向相反的操作，以赚取价差盈利，也就是所谓的套利操作。
由于沪深300指数对应的股票有300只，投资者很难同时对这么多的股票进行操作，因此需要使用跟踪沪深300指数的基金来替代。选择沪深300指数基金的标准，是以追踪效果为第一位。
截至2010年2月底，市场上总共有14只追踪沪深300指数的证券投资基金，来自14家不同的基金管理公司，分别是：国泰、富国、易方达、鹏华、嘉实、银华、建信、南方、广发、申万巴黎、国海富兰克林、工银瑞信、大成以及银河。为简便起见，我们用基金公司的名称来代表其旗下的沪深300基金。
上述14只基金中，鹏华、嘉实、银华、建信4家的基金为LOF型基金，其余10只是普通的指数性基金。其中，最早一只是成立于2005年8月的嘉实300LOF基金，最晚一只则是2010年2月中旬刚成立的申万巴黎的沪深300价值基金。相信在2010年，还会有更多追踪沪深300指数的基金成立。
对于新成立的基金，在进行投资决策的时候可能会面临一些问题。比如，基金仍处于建仓期，不能完全追踪300指数；或者基金风格没有完全形成，业绩不稳定；基金成立时间较短，数据较少，不能进行充分有效的分析。因此，从时间上，我们先进行一次筛选，将成立时间在2009年7月以后的基金剔除，剔除了7只基金，还有7只基金符合要求。这些基金分别是：
接下来，要分析这7只基金对指数的追踪能力，这需要对其历史净值走势进行对比。如果直接使用基金的单位净值对比，会存在一些问题。首先，有些基金在运作的过程中会有分红和拆分的情况，对净值有很大影响，但单位净值中并没有表现出来。其次，各个基金的价格差距很大，不利于作横向对比。
为了便于分析，我们需要进行一些调整，将基金的分红和拆分进行反向计算，得到复权单位净值，然后以2010年2月26日为基点，计算各个基金的历史相对涨跌幅。于是得到了如配图中的走势。
可以看出，各基金走势高度一致。对7只基金与沪深300指数做相关性分析，发现7只基金的相关性都达到了99%以上。其中，嘉实基金的相关性最高，为99.99%；而工银瑞信最低，为99.25%。虽然具体数值有所差异，但并没有本质上的差异。
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