| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年03月22日 05:57 |
作者： |
沈雪峰 |
| |
“配置”这个词在资本市场是个时髦词汇，资产配置、行业配置、个股配置、超配、标配、低配……而配置是什么概念？在谷歌和百度上找不到清晰的答案。相对明确的是资产配置概念，意思是根据投资者的不同需求把投资分配在不同类型的资产上，目的是分散风险，获得平稳的收益。
主动型股票基金的基金经理，工作目标就是努力去超越基准收益，虽然国外已有多年的历史数据证明这是一件艰巨的任务，但是基金经理们总是前赴后继。在近几年的投资中，我们越来越感到配置的玄妙。
然而配置更多地应该是因价值而配置，不是为配置而配置。2008年无论怎样的配置都可能带来损失，2009年只要保持了高仓位，收获便不会差很多，这是仓位配置的力量。对于受益于经济刺激政策的汽车、家电、房地产、水泥、煤炭等行业进行超配，无疑能获得很好的收益。但是，这样的配置也不能一直持续，一个行业或者一个公司出现了发展的拐点，却不知舍弃，而是采取相对柔和的“低配”策略，则效果适得其反。
我倾向于对一个彻底转向的行业或者个股实行清仓的操作，而不是抱着一丝侥幸保留一部分“配置”。如果判断的逻辑成立的话，趋势是很难短期内改变的，减少配置而不与之决绝，损失仍然是巨大的。当然，我们有时也会有些困惑，当自己没有百分百有把握时，会给自己一个“万一判断错误”留条后路，“低配”一下以防万一。要成为巴菲特是很困难的，他把组合集中于少数的股票上，怎么不担心自己出错呢？为什么不把资金分散在不同的行业里、更多的股票里以进行配置呢？
这个问题没有答案，相信做投资的人都有自己的理解。马柯维茨的投资组合理论证明了收益和风险之间的关系用组合来平衡最好，和我们说的配置也很类似。投资是个难题，穷尽一生也未必能找到最佳的答案。
（作者系华安基金管理公司华安宝利配置混合、华安中小盘成长股票基金经理）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
